新能源产业趋势跟踪（23年11月上）：充电桩板块三季报业绩亮眼，快充时代来临

五矿证券研究所新能源行业 分析师：张鹏登记编码：S0950523070001邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪登记编码：S0950523070002邮箱：caizihao@wkzq.com.cn Contents目录 02 附录04 01 03 产业动态&数据跟踪 新能源产业趋势点评 月度专题聚焦 充电桩产业三季度业绩跟踪：充电桩板块三季报业绩亮眼，快充时代来临 电池及材料新能源车风电/光伏储能/电网电力（新能源/传统能源） 行业指数涨跌幅细分板块行情回顾 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2023年10月29日-11月10日） 电池及材料 电池：“金九银十”已经结束，随着24Q1的淡季即将到来，电池产业企业后续有一定的去库可能。根据GGII的统计，2023年前三季度全球动力电池装机493.5GWh，同比增长51%，其中三元装机293.1GWh，占比59%。 材料等：近期巨湾技研南沙总部基地建成投产，快充逐步成为行业焦点，快充可帮助缓解电动车消费者里程焦虑。 新能源汽车 2023年10月累计渗透率突破30%，各品牌开启年末促销冲刺全年销量。2023年10月中国新能源汽车销量95.6万辆，创下新高，同比增长34%；2023年累计销量723.1万辆，同比增长37.2%，累计渗透率30.2%；Q4是汽车消费旺季，各品牌开启年末促销活动，冲刺全年销量，有望进一步推动新能源汽车销量增长。 光伏/风电 光伏：近期版块有所反弹，主要是中美气候变化加州会谈的积极成果预示中美关系缓和，以及再融资新规带来产能供过于求程度的好转预期。短期来看，库存依然是制约因素，中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。 风电：海上风电催化持续，上海深远海示范项目逐步启动，青州五七项目容量维持原容量，板块刺激持续，海上风电基本面拐点确立，后续行业催化我们预计依然存在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。 新能源产业趋势点评（2023年10月29日-11月10日） 储能/电网 储能：国内现货市场加速推进，大储盈利机制捋顺指日可待。国内大储利用率低的核心原因在于发电侧缺少峰谷价差机制，现货市场是破局关键。海外方面，8月以来美欧储能装机增速均有所放缓，美国市场主要受降价观望情绪、排队并网和高利率等因素影响，而欧洲市场出货量受气价电价下降和积压库存等因素影响。 电网：网内投资总量稳定，特高压直流是最大结构性增量，网外市场不断开拓。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，网外新能源市场及海外市场有望带动需求总量增长。 电力（新能源/传统能源） 电改：煤电容量电价终落地，火电有望迎来价值重估。继《关于建立煤电容量电价机制的通知（征求意见稿）》发布2个月后，近期煤电容量电价机制终于落地。随着中国新能源发展，煤电基础性支撑调节作用愈发重要，传统单一制电价难以体现煤电支撑调节价值。若煤电机组在利用小时数不断下降的趋势下，能通过容量电价回收部分固定成本，将利于保证中国电力供应充裕度，保障电力系统安全。 绿电：绿电电价有下行风险，仍需政策保驾护航。国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳，短期有市场化带来的电价下行风险。但长期看，随着欧盟碳关税生效期临近，以及国内绿电/绿证市场和碳市场扩容，我们对绿电企业的成长性和长期盈利能力保持乐观。 月度专题聚焦·充电桩产业三季度业绩跟踪 ——充电桩板块三季报业绩亮眼，快充时代来临 一、充电桩行业基本面：国内公共桩保持较高增速 资料来源：中国充电联盟，五矿证券研究所 2023年1-10月国内公共直流、交流桩分别是109、143.5万台，合计252.5万台保有量，同比累计保有量增速是50.3%。截止2023年10月，公共直流桩年度累计新增32.9万台，同比增速37%，保持较快增长，其中9月单月公共直流桩销量是9.8万辆，单月销量较高主要是当月一次合并了达克云的56716台销量导致。国内公共的充电桩需求增长主要是由于国内新能源车市场增速较快拉动，国内2023年1-10月新能源车销量同比增长是38%，累计为728万辆。 注释：本报告涉及的产业链各环节的财务数据均来自于样本上市公司，并基于各环节整体的财务数据展开分析。 一、充电桩行业基本面：截止2023年10月累计国内车桩增量比是2.6 资料来源：中国充电联盟，五矿证券研究所 从国内车桩比角度看，2023年10月单月国内国内车桩增量比是3.1，2023年截止10月国内累计车桩增量比是2.6，相比2021年的3.8、2022年的2.7有所下滑，下滑的原因主要有国内充电桩建设加速导致。同时根据23年5月的国常会，要求适度超前建设充电基础设施，创新充电基础设施建设、运营、维护模式。 截止2023年10月运营商公共充电桩保有量中，特来电、星星充电、云快充位居前列，TOP3是52%，格局相对稳定。 二、充电桩三季报业绩——充电设备 资料来源：wind,五矿证券研究所 资料来源：wind,五矿证券研究所 营收和归母净利润：2023年前三季度充电桩设备行业营收同比增速18%，归母净利润同比增速54%，利润增速高于营收增速主要是由于规模效应、部分充电桩企业出海带来的高盈利、以及部分企业一体化布局对盈利的增厚。 从盈利指标上看，23Q3毛利率、净利率分别是36.2%、10.1%，保持相对稳定的盈利。 二、充电桩三季报业绩——充电设备 充电模块的公司主要有通合科技，公司23Q3实现0.3亿元归母净利润，净利率是11.3%，公司23年充电模块海外出口加速，高盈利带动公司业绩的增长。 充电整桩企业有绿能慧充、道通科技、金冠股份、英可瑞等，英可瑞由于费用较高拖累了净利率，道通科技、绿能慧充有出口业务，金冠股份与俄罗斯联邦工商会中东代表处签订合作备忘录，计划在伊朗至俄罗斯的干线上合作建设新能源光-储-充-换综合场站。 充电桩枪线企业有沃尔核材，其23Q3净利率13.9%，环比略有下滑。 展望2024年，我们认为以快充为代表的直流桩的充出海仍有一定的红利期，随着越来越多企业涉足改领域，充电桩企业在红利期后的竞争仍有可能加剧。 二、充电桩三季报业绩——运营环节 资料来源：wind,五矿证券研究所 资料来源：wind,五矿证券研究所 营收和归母净利润：2023年前三季度电池行业营收同比增速18%，归母净利润同比增速59%，利润增速高于营收增速主要是由于充电桩运营企业逐步进入充电设备业务领域，整体盈利能力有所增强。且运营企业的充电效率在提升。 2023Q3运营企业的毛利率和净利率分别是16.5%、3.9%，净利率环比上升。 二、充电桩三季报业绩——运营环节 特锐德23Q3实现营收38.0亿元，同比增长59%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长103%。业绩的增长得益于新能源发电领域需求增长带动公司箱变业务增长、以及高温天气下车载冷气耗电更多，带动充电量的增长。公司是国内公共充电桩运营龙头企业，截止2023年10月的公共充电桩保有量市占率是19%。 万马股份23Q3营收45.1亿元，同比增长17%；实现归母净利润2.0亿元，同比增长33%。业绩的增长主要得益于充电桩板块充电效率的提升以及线缆高分子业务等的增长。 展望2024年，我们认为随着运营企业逐步在设备端的布局兑现以及充电效率的逐步提升，盈利能力有望保持增长。 三、充电桩行业观点 行业观点 充电桩产业链大多在2022H2开始进行出口海外的验证，22年底至23年初大多完成了验证并开始出货。国内的充电桩行业继续保持较高增长，2023年1-9月国内公共直流桩累计同比增速为28%。展望2024年，我们认为海外出口仍处于红利期。 建议关注涉足出海的充电模块、充电桩整桩，以及充电运营企业。 03 产业动态&数据跟踪 电池及材料 近期产业动态（2023年10月29日-11月10日） 行业动态：根据GGII，2023年前三季度全球动力电池装机493.5GWh，同比增长51%，其中三元装机293.1GWh，铁锂为200.1GWh。 行业动态：10月，中国动力和储能电池合计产量为77.3GWh，环比降幅为0.1%，同比增长23.2%。1-10月，中国动力和储能电池合计累计产量为611.0GWh，累计同比增长41.8%。 行业动态：根据GGII，近期巨湾技研南沙总部基地建成投产，全面建成后总产能为年产8GWh，目前已投入使用4GWh，是全球首家面向先进的超快充(10-15分钟)乃至极快充（5-10分钟，XFC）动力电池规模化生产制造的专业工厂。 公司动态：宁德时代公告拟使用不低于人民币20亿元（含本数）且不超过30亿元（含本数）自有资金回购公司部分A股股份，回购价格上限为294.45元/股。 公司动态：恩捷股份公布2023年前三季度业绩，实现营业收入90.93亿元，同比减少2%；归母净利润21.54亿元，同比减少33%。 公司动态：新宙邦控股子公司波兰新宙邦与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了定点协议，约定自2025年至2034年期间由波兰新宙邦向客户供应锂离子电池电解液产品，预计将累计增加公司2025年至2034年收入约11亿欧元。 公司动态：贝特瑞公布2023年前三季度业绩，实现营业收入203.10亿元，同比增长16%；归母净利润13.65亿元，同比增长0.5%。 电池及材料：10月国内铁锂电池大于三元电池装车量增速 产业数据跟踪-量 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 电池及材料：三元和铁锂电池价格23年以来持续下滑 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 电池及材料：石墨、电解液、隔膜近期价格有所下滑 产业数据跟踪-价 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 新能源汽车 近期产业动态（2023年10月29日-11月10日） 公司动态：潍柴和比亚迪合资的新能源动力产业园开工建设。11月3日，潍柴和比亚迪合资的潍柴（烟台）新能源产业园开工建设，将用于新能源商用车电池、电机、电控、电驱动总成全产业链的研发制造，固定资产总投资170亿元，分三期建设。项目分为两部分：（1）潍柴与比亚迪战略合作，建设动力电池研发制造基地，设计年产能50GWh；（2）潍柴建设新能源汽车其他核心部件制造基地，设计年产能50万台扁线电机、40万台电控和5万台电驱总成。 公司动态：极氪向美国证监会（SEC）递交IPO文件。吉利汽车公告极氪独立上市的最新进展，极氪已向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO文件，根据文件显示，极氪2023H1营收212.7亿元，同增136%。 公司动态：理想汽车披露三季报，净利润28.13亿元，连续四个季度盈利。2023Q3公司营业收入346.79亿元，同增271.22%，环增21.03%；净利润28.13亿元，环增21.77%，连续四个季度盈利；基本每股收益1.43元。 公司动态：比亚迪发布三季报，前三季度营收同增57.75%，归母净利润同增129.47%。2023年前三季度公司营收4222.75亿元，同增57.75%；归母净利润213.67亿元，同增129.47%；扣非归母净利润193.49亿元，同增131.32%；经营性现金流978.6亿元，同增7.5%；基本每股收益7.35元，同增129.69%。 公司动态：长安汽车发布三季报，前三季度营收同增26.78%，归母净利润同增43.22%。2023年前三季度公司营收1082.06亿元，同增26.78%；归母净利润9