商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：补跌下行.........................................................................................................................................................................2白银:跟随黄金表现...................................................................................................................................................................2铜：政策预期良好，支撑价格..............................................................................................................................................4铝：重心再承压.........................................................................................................................................................................6氧化铝：显著跌落后夜盘略企稳..........................................................................................................................................6锌：需求的支撑偏弱，价格回落..........................................................................................................................................8铅：废电池高企，支撑价格.................................................................................................................................................10镍：镍价弱势震荡运行.........................................................................................................................................................12不锈钢：需求疲软压制，钢价低位受压...........................................................................................................................12锡：盘中拉升...........................................................................................................................................................................14工业硅：盘面磨底，关注硅料订单释放...........................................................................................................................16碳酸锂：震荡偏弱..................................................................................................................................................................18 2023年11月14日 黄金：补跌下行 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、外中国央行：强化系统性风险、影子银行和金融科技创新监测分析。 2、美国周二将公布10月CPI数据，料显示整体升幅放缓，核心通胀率持稳。 3、美国众议院周二将对权宜支出法案进行投票。 4、英国任命前首相卡梅伦担任外交大臣。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 贵金属明显上周从高位跌落，似乎与正在高位回落的美债利率和上周走弱的美国非农数据的指引形成一定的劈叉。我们的理解是，一方面，最近两个星期，巴以冲突没有进一步地罗三，恐慌情绪和避险计价明显回吐。另一方面，十一期间美债突破4.7%、贵金属深跌一波后，很快迎来了触底反弹，除了巴以外，还有很大程度上是在交易美债触顶回落的抢跑逻辑，交易预期的预期，所以呈现出利率黄金双涨的格局。当下黄金的回落或许更大程度上回吐修正了这部分溢价，向处于绝对高位的实际利率回归。交易倾向往往会令资产价格在基本面因素外走出更大的波动，美债触底后市场上空换多这样的交易情绪亦导致了美债收益率快速从5%回落至4.5%。展望后市，我们倾向于认为最近黄金的弱势是短期的，回调深度不看深，且四季度依然维持较强的判断。 2023年11月14日 铜：政策预期良好，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 中国10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。 秘鲁矿业协会：2024年产量将会达到270-280万吨，高于今年预估的260-270万吨以及2022年的245万吨。 欧洲最大铜冶炼产商Aurubis将投资7亿美元在美国建设冶炼厂。 Hudbay正努力为旗下美国亚利桑那州Copper World铜矿寻找合作伙伴，该矿投产后每年可生产铜 85,000吨，预计该矿开采寿命为20年。 有港口数据显示，来自澳大利亚的铜精矿正运往中国，这将是自中国三年前停止进口铜精矿以来的首批此类货物。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格大幅回升；沪铜指数跳空高开上涨。中国10月社会融资规模同比多增，提升市场风险情绪。进口铜精矿现货加工费TC回落，中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。国内再生铜供应略有收紧，再生铜进口盈利缩窄，但精废价差回落，处于盈亏平衡点下方。终端消费边际回升，加工企业订单增加带动企业补库。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回升。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水高位；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，中国社融同比多增，投资者预期利好政策将持续，提升市场风险情绪。同时，国内仓单库存低位，现货持续升水等支撑短期价格。后期，美国政府是否在周六关门的国会拨款决策，以及10月CPI、PPI等或将提高市场波动。 2023年11月14日 铝：重心再承压 氧化铝：显著跌落后夜盘略企稳 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 铝价在跌破万九关口后重心仍承压，尽管市场风险情绪受到中美风向缓和而有所升温，但对有色板块提振力度一般。铝棒加工费（佛山）上升140元/吨，至480元/吨。现货升贴水上调10元/吨，至-50元/吨。社会库存继续累库2000吨，至65.1万吨。 氧化铝近期走势分化，11月合约最弱，远月合约亦受拖累走弱，最近3个月的期限结构转向小幅Contango。氧化铝当前定价，我们认为现货端和盘面交割是核心因素。现货端，各价格支撑因素均出现缓和，需求出现下滑，导致现货价格对期货价格的支撑不够。即将临近11月交割，AO2311走势明显偏弱，因多头受到接货意愿的制约，当前价格仍不足以吸引新疆铝厂接货。12月、1月在现货及近月端走弱的牵制下，亦收跌，后续同样会受到多头接货的意愿制约，氧化铝年内预计难有显著的向上空间。 2023年11月14日 锌：需求的支撑偏弱，价格回落 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国10月新增社融1.85万亿元，新增人民币贷款7384亿元，M2同比上涨10.3%，分析称年内或再降准。（华尔街见闻） 行业：金诚信公告，公司驻刚果民主共和国子公司金吉矿业有限公司取得了艾芬豪矿业旗下Kipushi锌铜矿采矿合同，合同价款约1.95亿美元。（金诚信） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 前期供应端矿山扰动频发，支撑锌价重心上移。不过，终端订单基本以存量为主，镀锌等板块的下游开工率持稳运行，此前价格小幅抬升对企业采购意愿构成一定的抑制，现货市场交投氛围欠佳，现货升水亦有所回落。倾向于认为需求端难以支撑价格持续上行，叠加高锌锭供应量构成上方压力，预计短期内锌价小幅回落调整。 2023年11月14日 铅：废电池高企，支撑价格 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国10月新增社融1.85万亿元，新增人民币贷款7384亿元，M2同比上涨10.3%，分析称年内或再降准。（华尔街见闻） 行业：外媒11月12日消息，总部位于西班牙的勘探和工程公司INSERSA及其加拿大子公司Kerogen Energy正在勘探位于西班牙南部的利纳雷斯(Linares)的一个铅矿床，该地区曾是铅矿开采中心。这个耗资4000万欧元的项目被他们称为Nuevo Linares，在该地区最后一座矿山关闭30年后，两家公司正试图计算出剩余矿石的数量和质量。两家公司对此地区的研究使他们能够设想一个10年的运营，每年生产25000吨金属。两家公司指出，他们的目标是供应清洁能源和电动汽车市场。（上海金属网编译） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期废电池价格稳中小升，再生铅炼厂亏损扩大，不排除后续因成本问题带来更多