短期设备业务承压，OLED材料业务加速推进

短期设备业务承压，OLED材料业务加速推进 材料业务加速推进，短期利润端承压。2023年前三季度，公司OLED材料业务营收实现高增，业绩有望持续释放；蒸发源设备收入较上年同期大幅下滑。2023年前三季度业绩承压，主要原因是业务结构调整，毛利率更高的蒸发源设备收入占比减少；另外研发投入高增，2023年前三季度研发投入共7733.4万元，同比+22.51%；研发费用率为18.66%，同比+2.60pcts。2023年前三季度公司毛利率为58.07%，同比+2.17pcts；净利率为23.58%，同比-4.72pcts。 总股本/流通(百万股)149/95总市值/流通(百万元)6,140/3,91512个月最高/最低(元)66.20/31.88 新材料市场开拓顺利推进，AMOLED材料项目正式投产。公司继续开拓有机发光材料、封装材料、PDL材料的市场，具体来看：（1）有机发光材料：公司G’和R’材料完成客户迭代体系导入，B’材料进入新体系短名单，有望实现导入。（2）封装材料：已为产线稳定供货。（3）PDL材料：已经通过部分客户的量产测试。（4）设备：提前布局G8.5（G8.6）高世代蒸发源的技术开发和储备，并延伸布局小型蒸镀机和钙钛矿蒸镀设备，未来有望成为新的增长极。在产能建设方面，2023年9月，公司“年产10,000公斤AMOLED用高性能发光材料及AMOLED发光材料研发项目”、“新型高效OLED光电材料研发项目”已达到预定可使用状态，正式结项，将进一步提升公司有机发光材料产能，巩固公司市场地位，提升市场份额。 奥来德（688378）《上半年材料业务表现亮眼，持续加强研发和开拓市场》--2023/09/15 盈利预测及投资建议：2023年前三季度公司营收持续增长，虽然蒸发源设备业务存在不确定性，但是公司在封装材料、小型蒸镀机和钙钛矿将打造未来增长极。伴随着有机材料产能正式投产，公司OLED材料供应能力将明显提升。我们预测2023-2025年归母净利润分别为1.38亿、2.29亿、3.39亿，对应当前PE分别为44倍、27倍、18倍，维持“买入”评级。 证券分析师：王海涛 电话：010-88695269E-MAIL：wanght@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523010001 研究助理：周冰莹E-MAIL：zhoubingying@tpyzq.com一般证券业务证书编码：S1190123020025 风险提示：OLED材料放量不及预期，下游需求不及预期，技术迭代和研发风险，市场竞争加剧等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。