油脂周度报告：报告影响有限，油脂保持震荡

2023年11月10日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 巴西播种进度依旧偏慢，中西部和北部干旱问题在本周持续被讨论，美豆受此影响大幅上涨，巴西天气变化仍是未来的关注重点。国内10月大豆进口量不及预期，但11月起美豆到港，供应逐渐增加，豆油供给仍保持宽松，需求一般，库存预计维持难降。 1、20231020创元农产品油脂周报：缺乏驱动，油脂保持震荡 棕榈油MPOB报告意外利多，但库存压力较大，盘面上涨动力不足，产地逐渐将进入减产季；国内棕榈油供应持续宽松，消费淡季逐渐到来，库存仍保持同期高位。 2、20231013创元农产品油脂周报：基本面偏弱，油脂震荡走低 油菜籽新作逐渐到港，菜油供应预计将更加宽松，库存维持高位。但豆菜油价差较低，已出现替代的性价比，需求料小幅增加。 综上，油脂供应依然宽松，库存保持高位，原油大幅下跌，预计油脂上涨动力不足，但巴西天气炒作仍有空间，预计油脂仍将维持偏弱震荡行情。 风险点：南美天气、国内海关政策、生物柴油政策 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：产量小幅上调...............................................................................................................................................................31.1.2巴西：干旱炒作加剧...............................................................................................................................................................71.1.3阿根廷：新作开始播种...........................................................................................................................................................8 二、棕榈油供需情况...............................................11 2.1国际棕榈油供需情况......................................................11 2.1.1马来西亚：MPOB意外利多..............................................................................................................................................112.1.2印尼：DMO将延续至2024年.........................................................................................................................................132.1.3印度：植物油库存小幅下滑..............................................................................................................................................15 四、市场表现.....................................................17 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 11月USDA报告：2023/24年度全球大豆产量上调至4.0042亿吨，同比增加2,818万吨；库存预计为1.1451亿吨，同比增加1,420万吨。 1.1.1美国：产量小幅上调 11月USDA报告：2023/24年度美豆种植面积维持8,360万英亩，单产上调至49.9蒲式耳/英亩，产量上调至41.29亿蒲式耳，同比减少3.3%，库存上调至2.45亿蒲。报告利空。 美豆收获进入尾声，截至11月5日当周，美国大豆收割率为91%，市场预期为92%，之前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为86%。 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国9月豆油库存为11.08亿磅，市场预期为12.08亿磅，8月份数据为12.5亿磅，2022年9月数据为14.59亿磅；9月大豆压榨量为1.65456亿蒲式耳，市场预期为1.61683亿蒲式耳，8月份数据为1.61453亿蒲式耳，2022年9月数据为1.58109亿蒲式耳。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：干旱炒作加剧 11月USDA报告：2023/24年度大豆产量预估维持1.63亿吨，同比增加500万吨；出口预计增加200万吨至9,750万吨。 据CONAB 10月预测数据显示：2023/24年度巴西大豆产量达到1.620034亿吨，同比增加739.75万吨，增加4.8%；播种面积达到4518.23万公顷，同比增加110.25万公顷，增加2.5%；单产为3.59吨/公顷，同比增加78.163千克/公顷，增加2.2%。 巴西10月出口预计高达596万吨，去年同期仅为380万吨。11月预计仍将出口515万吨大豆，去年同期仅192万吨。 巴西大豆新作播种进度持续偏慢，马州进度83.32%，去年同期为93.57%；全境进度为48.4%，去年同期为57.5%。目前巴西中西部及北部主产区干旱较为严重，南部降水充沛。多数机构对巴西新作产量预估区间在1.63-1.65亿吨，同比增长超过700万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.1.3阿根廷：新作开始播种 10月USDA报告：未对阿根廷大豆产量数据进行调整，2023/24年度产量预估为4,800万吨，同比增加2,300万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆播种面积将从上一年度的1,620万公顷扩大至1,710万公顷，产量为5,000万吨，同比增加2,900万吨。罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷2023/24年度大豆产量为5,000万吨，高于之前的4,800万吨。 阿根廷新作开始播种，进度6.1%，慢于去年同期的13%。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：10月大豆进口不及预期 海关数据：10月份海关数据显示大豆进口量515.8万吨，不及预期，环比减27.86%，同比增24.59%。1-10月中国大豆累计进口8396.8万吨，同比增加14.71%。11月大豆到港预估为845万吨，12月960万吨，1月750万吨，供应压力将逐渐增加。 第44周（10月28日至11月3日）123家油厂大豆实际压榨量为169.54万吨，开机率为49%；较预估低4.92万吨。预计第45周（11月4日至11月10日）国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计175.3万吨，开机率为51%。随着大豆逐渐到港，预计11月大豆开机率和压榨量将逐步上升。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：MPOB意外利多 10月MPOB：马来西亚10月棕榈油产量为193.72万吨，环比增长5.89%，高于预期；出口大幅增加21.04%至146.61万吨，远高于预估的130万吨；库存增5.84%至244.9万吨，低于预期的259万吨。报告超预期利多。 产量方面，10月产量增幅较大，为今年单月最高产量，但增产季结束，11月起将进入减产季，SPPOMA数据显示，2023年11月1-5日马来西亚棕榈油单产减少13.64%，出油率减少0.24%，产量减少14.9%。 出口方面，10月出口超预期大幅增加，需求端支持较强，ITS预估：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为398,375吨，较上月同期出口的394,570吨增加0.96%。 库存方面，因马来西亚国内消费和出口需求较好，累库不及预期，但目前将近245万吨的库存已是较高水平。 政策方面，马来西亚11月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将11月份的参考价从10月的3,710.5林吉特/吨下调至3,556.08林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：DMO将延续至2024年 印尼8月棕榈油产量环比减少11.53%至422.1万吨；出口量环比减少41.09%至207.3万吨，库存增3.71%至324.4万吨。 出口关税方面，印尼每两周调整一次出口参考价，印尼将11月1-15日毛棕榈油出口参考价上调至每吨748.93美元。出口税和出口专项税维持75美元/吨。 本周印尼宣布将在2024年继续实施棕榈油的国内市场义务(DMO)政策，以保持食用油价格稳定。根据该计划，生产商只有在将部分产品销往国内市场后才被允许出口，执行比例为4:1，政府目标是每月从DMO计划中获得 30万吨毛棕榈油供应。 资料来源：创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：植物油库存小幅下滑 根据SEA数据，印度9月棕榈油进口量较上月下降26%至834,797吨；豆油进口量小幅上升0.1%至358,557吨；葵花籽油进口量约下降17.8%至300,732吨。9月植物油总进口量约下降17%至155万吨。植物油库存下滑至362.6万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应持续增加 根据海关总署数据，中国9月棕榈油进口量为52万吨，与8月持平，同比减少14.4%。1-9月累计进口309万吨，同比增加72.9%。10月棕榈油进口量预计仍维持在50万吨左右。随着主产地进入减产季，国内11-12月棕榈油进口量预计将小幅下滑。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：三大油脂库