油脂周度报告：供应宽松，上方空间有限

2024年05月26日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 巴西南里奥格兰德州洪水对大豆产量造成的损失暂时无法估计，收割进入尾声。阿根廷天气转干，收割加速，产量小幅调低。美豆新作播种有序进行，关注天气情况。国内方面，在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松，库存预计将累库。 1、20240519创元农产品油脂周报：消息面变化较快，油脂交易难度加大 棕榈油增产季延续，但出口量预计下滑，库存将保持增加趋势；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库，但是国内远月买船增加，供应预计将在二季度末开始宽松，库存也将出现拐点。 2、20240512创元农产品油脂周报：天气炒作难改油脂基本面弱势 油菜籽到港高峰期后延，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，美豆新作、加拿大油菜籽均进入播种阶段，北美天气成为焦点，油脂易涨难跌。但是，油脂基本面仍保持宽松，上方空间也有限。预计油脂单边维持宽幅震荡格局，棕榈油反套、豆棕差和菜棕差走扩依然有空间。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：UCO未在加征关税清单中.......................................................................................................................................31.1.2巴西：暴雨影响仍待验证......................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：布交所下调大豆产量.............................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：增产季出口下滑.................................................................................................................................................82.1.2印尼：今年预计增产............................................................................................................................................................102.1.3印度：棕榈油进口大幅增加..............................................................................................................................................11 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：未来3个月预计将迎高温 美豆新作开始播种，截至5月19日当周，美国大豆种植率为52%，市场预期为49%，此前一周为35%，去年同期为61%，五年均值为49%。大豆出苗率为26%，上一周为16%，上年同期为31%，五年均值为21%。截至5月21日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为20%。 目前天气模型显示雨水充足，通常情况下每年6月中下旬至8月是美豆天气炒作的窗口期。NOAA预测今年下半年大概率将出现拉尼娜现象，最近发布的未来三个月天气展望显示，预测整个6月、7月和8月美国几乎每个州的气温都将高于正常水平，其中西部地区出现高于平均温度的几率最高，降水量也将低于平均水平。需密切关注天气变化。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：暴雨影响仍待验证 CONAB发布的5月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4573.32万公顷，同比增加165.31万公顷，增加3.8%，环比增加49.78万公顷，增加1.1%；单产为3.23吨/公顷，同比减少278.2千克/公顷，减少7.9%；环比减少9.827千克/公顷，减少0.3%；产量达到1.476848亿吨，同比减少692.47万吨，减少4.5%，环比增加116.3万吨，增加0.8%。 南里奥格兰德州洪水影响仍在持续，大豆减产仍存不确定性，并且对仓储和物流也有一定程度的影响，关注收割结束后的产量和出口情况。 截至05月19日，巴西大豆收割率为97.0%，上周为95.6%，去年同期为98.5%。 巴西4月大豆出口量为1469.88万吨，同比增2.53%，环比增16.38%。5月出口预估为1383万吨，此前预测为1413万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割进度加快 布交所下调阿根廷2023/24年度大豆产量至5050万吨，因3月份北部地区天气炎热干燥。 目前阿根廷大豆收获77.9%，收获进度加快。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松 海关数据：4月中国大豆进口量为857.2万吨，环比增加54.73%，同比增加18.07%；1-4月累计进口2714.8万吨，同比下滑2.9%。国内5月大豆到港预估为900.25万吨，6月为1120万吨，7月为1000万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松。 第20周（5月11日至5月17日）125家油厂大豆实际压榨量为189.33万吨，开机率为53%；较预估低4.38万吨。预计第21周（5月18日至5月24日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨量预计210.32万吨，开机率为59%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储374.1803万吨，成交54.22356万吨，成交率14.49%。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松，抛储成交率很低。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：增产季出口下滑 4月MPOB报告：马来西亚4月棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于预估；出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估；库存增至174.45万吨，高于预期且库存止跌回升。报告利空。 产量方面，SPPOMA数据显示，2024年5月1-20日马来西亚棕榈油单产增 加27.1%，出油率减少0.16%，产量增加26%。MPOA数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加18.12%，其中马来半岛增加24.68%，马来东部增加7.80%，沙巴增加6.85%，沙捞越增加9.70%。 出口方面，ITS预估：马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为830608吨，较上月同期出口的905515吨减少8.27%。 库存方面，5月继续增产，出口持续下滑，预计库存将继续累库。 政策方面，马来西亚6月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将6月份的参考价从5月的4273.93林吉特/吨下调至3956.06林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：部分部门开始B40测试 据印尼棕榈油协会数据，印尼2月棕榈油产量425万吨，环比减少8.29%；出口量为217万吨，环比减少22.56%；库存增至326万吨，环比增7.24%。 印尼棕榈油协会预计2024年印尼棕榈油产量将达到5,440万吨，同比增长2.26%；出口量为2,950万吨，同比下降2.48%；库存将达到525万吨。2023年厄尔尼诺天气对2024年棕榈油产量的影响微不足道。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将5月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为877.28美元/吨。出口税和出口专项税分别维持52美元/吨和90美元/吨不变。 印尼能源和矿产资源部：印尼已经开始测试在建筑发电机上使用B40生物柴油的可行性。印尼已于2022年在12辆汽车上测试使用B40生物柴油。现在开始对发电机和工业重型车辆进行B40测试。测试从5月20日开始，并将于10月16日完成。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大幅增加 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度4月棕榈油进口环比增长40.9%至684094吨，豆油进口环比增长76.4%至385514吨，葵花籽油进口环比减少47.3%至234801吨。印度4月植物油进口总量环比上月增长11.5%至130万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应将逐渐宽松 根据海关总署数据，海关总署：4月中国棕榈油进口15万吨，同比下滑34.78%，环比下滑34.78%；1-4月累计进口70万吨，同比下滑43.55%。国内远月买船增加，预计供应将在二季度末回升。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：棕榈油库存拐点将至 截至5月17日，国内豆油库存总计77.29万吨，棕榈油库存总计33.93万吨，沿海菜油库存42.8万吨。 豆油供应预计逐渐宽松，库存预计缓慢回升；棕榈油供应依旧偏少，