油脂周度报告：消息面贫乏，油脂保持震荡

2023年7月28日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 美豆在种植面积报告公布后已经奠定了本年度偏紧的格局，但天气多变，单产仍有调整的预期，本周美豆主产区偏干，干旱问题再次成为焦点，但8月预计将改善，需要继续关注未来天气变化。国内大豆压榨量回升，豆油供应保持增加，下游需求疲软，继续保持累库。 1、20230714创元农产品油脂周报：USDA报告利空，菜豆差继续走扩 棕榈油主产地增产累库，国内棕榈油供应增加，去库转累库，且库存回升较快。 2、20230707创元农产品油脂周报：疯狂后的平静，油脂窄幅震荡 油菜籽到港量大幅下滑，压榨量也逐渐减少，菜油供应边际递减，库存吃持续下滑。 综上，未来天气情况仍是关键，虽油脂供应宽松格局不变，但美豆不确定因素较多，叠加俄乌冲突升级的影响，单边交易风险较大，本周菜豆油价差走扩逻辑不变，回调后仍可参与 风险点：美国天气、生物柴油政策、印尼出口政策 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：天气变化无常...............................................................................................................................................................31.1.2巴西：7月出口量仍是同期新高.........................................................................................................................................61.1.3阿根廷...........................................................................................................................................................................................7 二、棕榈油供需情况................................................9 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................9 2.1.1马来西亚：增产季供应增加.................................................................................................................................................92.1.2印尼：库存大增......................................................................................................................................................................102.1.3印度：棕榈油进口大增........................................................................................................................................................12 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：天气变化无常 截至7月23日当周，美国大豆开花率为70%，去年同期为62%，此前一周为56%，五年均值为66%；优良率为54%，市场预期为55%，此前一周为55%，去年同期为59%。 USDA最新干旱报告显示，截至7月25日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%，但天气多变，8月预期降雨较好，继续关注美豆主产区天气情况。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 美国油籽加工商协会（NOPA）：6月豆油库存为16.90亿磅，市场预期为18.16亿磅，5月份数据为18.72亿磅，2022年6月数据为17.67亿磅；6月大豆压榨量为1.65023亿蒲式耳，市场预期为1.70568亿蒲式耳，5月份数据为1.77915亿蒲式耳，2022年6月数据为1.64677亿蒲式耳。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：7月出口量仍是同期新高 巴西6月大豆出口量为1,377.23万吨，环比减少11.64%，同比增加37.86%；1-6月大豆出口量共计6,279.85万吨，同比提高12.69%。出口高峰期结束，未来出口量将逐渐下滑，但因产量创历史新高，单月出口量依然偏高，7月预计为911万吨，高于上周预期的880万吨，高于去年同期的700万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷 7月USDA报告：未对阿根廷大豆产量数据进行调整。2022/23年度阿根廷大豆产量为2,500万吨，2023/24年度产量预估为4,800万吨。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：压榨量高，供应增加 海关数据：中国6月大豆进口1,027万吨，5月为1,202万吨，环比减14.56%，同比增24.48%，高于机构预估的939.25万吨。1-6月累计进口大豆5,257万吨，同比大幅增加13.57%。预计7月大豆到港量为1,100万吨，8月810万吨，9月750万吨。未来两个月豆油供应压力依旧较大。 第29周（7月14日至7月21日）123家油厂大豆实际压榨量为221.82万吨，开机率为64.11%；较预估低2.11万吨。预计第30周（7月22日至7月28日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计224.31万吨，开机率为64.83%。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：增产季供应增加 产量方面，SPPOMA数据显示，2023年7月1-25日马来西亚棕榈油单产增加4.21%，出油率减少0.39%，产量增加2.10%。MPOA预估，马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加6.49%，其中马来半岛增加12.43%，马来东部减少2.76%，沙巴减少6.77%，沙捞越增加9.8%。 出口方面，ITS预估：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1,056,830吨，上月同期为897,180吨，环比增加17.79%。 库存方面，6月棕榈油库存累库不及预期，7月库存预计继续增加但压力不大。 政策方面，马来西亚7月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将8月份的参考价从7月份3,604.73林吉特/吨上调至3,614.28林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：库存大增 印尼5月棕榈油产量为507.9万吨，环比增加12.39%；出口为223万吨，环比增加4.5%;库存大幅增加31.3%至477万吨。 出口关税方面，印尼每两周调整一次出口参考价，印尼将7月15-31日毛棕榈油出口参考价定为每吨791.02美元。出口税将上涨至33美元/吨，出口关税涨至85美元/吨，合计上涨25美元/吨。 印尼计划于8月1日起全面强制执行B35。并且此之前，印尼棕榈油国内市场销售规则不会发生变化。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大增 根据SEA数据，印度6月棕榈油进口量环比增55.5%至68.31万吨；豆油进口量环比增长37.2%至43.77万吨，葵花籽油进口量减少35.4%至19.08万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应持续增加 根据海关总署数据，中国6月棕榈油进口量为23万吨，同比猛增逾215%。中国1-6月棕榈油进口量总计为162万吨，同比增加187.5%。7月棕榈油进口量仍将增加，预计超35万吨。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：菜油继续去库 截至7月21日，国内豆油库存总计95.43万吨，国内棕榈油库存总计65.8万吨，沿海菜油库存总计38.54万吨。 本周开机率和压榨量回升至220万吨以上，豆油供应大幅增加，需求疲软，持续累库；棕榈油进口增加，库存快速回升；菜籽到港量高快速下滑，菜油库存继续下滑。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周油脂维持宽度震荡走势，消息面贫乏，油脂暂无明确的方向性指引。但品种间强弱分歧明显，油粕比持续下跌，但因美国天气炒作持续，豆油短期走势稍强。 美豆在种植面积报告公布后已经奠定了本年度偏紧的格局，但天气多变， 单产仍有调整的预期，本周美豆主产区偏干，干旱问题再次成为焦点，但8月预计将改善，需要继续关注未来天气变化。国内大豆压榨量回升，豆油供应保持增加，下游需求疲软，继续保持累库。 棕榈油主产地增产累库，国内棕榈油供应增加，去库转累库，且库存回升较快。 油菜籽到港量大幅下滑，压榨量也逐渐减少，菜油供应边际递减，库存吃持续下滑。 综上，未来天气情况仍是关键，虽油脂供应宽松格局不变，但美豆不确定因素较多，叠加俄乌冲突升级的影响，单边交易风险较大，本周菜豆油价差走扩逻辑不变，回调后仍可参与。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料