2023年10月金融数据点评：信贷需求复苏曲折

信贷需求复苏曲折 - 2023年10月金融数据点评

主要亮点与数据

• 信贷总量与结构：10月新增人民币信贷7384亿元，同比多增1058亿元；新增社会融资规模1.85万亿元，同比多增9108亿元。
• 实体信贷需求偏弱：扣除票据贴现和非银贷款后，实体信贷新增2120亿元，同比减少1161亿元。对公融资需求小幅回落，对公短期贷款同比基本持平，对公中长期信贷同比减少795亿元。
• 居民信贷增长：居民信贷增长仍处于低位，其中居民短期信贷减少1053亿元，居民中长期信贷新增707亿元，同比多增375亿元。

看法与展望

• 信贷总量增长：在实体信贷增长缓慢的情况下，银行通过加大票据贴现和非银贷款的投放，以满足总量考核目标，使得信贷同比略多增。
• 未来展望：预计随着5000亿元国债在四季度的投入使用，将驱动配套中长期信贷需求增长，对公信贷增长有望逐步好转。零售信贷增长仍依赖普惠小微信贷发力。
• 政府债券发行影响：政府债券发行节奏加快推动社融多增，预计短期内中央政府加杠杆将成为社融增长的主要驱动因素。

银行业整体情况

• 营收与资产质量：预计银行业面临营收增速下滑和净息差持续收窄的压力，同时财富管理中收下行。资产质量方面，对公房地产风险缓释，城投违约风险显著下降，信用卡不良生成速度有所回落。
• 投资建议：在中期视角下，经济核心矛盾在于房地产，财政政策的发力有助于提振经济，银行板块可适度积极。板块内部推荐成都银行、常熟银行、招商银行及股息率较高的国有大行。

风险提示

• 国内经济超预期下行风险。
• 房地产违约大规模蔓延风险。
• 海外需求下行超预期风险。

结论

2023年10月金融数据反映出信贷需求复苏的曲折性，实体信贷与居民信贷增长均面临挑战。政府债券发行的加快对社融增长产生积极影响，但银行业整体面临营收增速下滑与资产质量改善的压力。投资建议聚焦于银行板块的积极表现与特定个股的选择。同时，经济环境的不确定性带来潜在的风险，需密切关注。