晨会纪要

2023年11月13日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场震荡磨底，逢低吸纳配置 【基金研究】基金数据日跟踪（20231110） 【基金研究】基金周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国香港第三季度GDP同比升4.1% 【宏观经济】央行开展2030亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】央行行长潘功胜重磅发声：房地产金融和地方债风险总体可控 【财经要闻】1-10月，全国铁路完成固定资产投资5726亿元，同比增长7.2% 【财经要闻】工信部：研究出台未来三年5G应用发展政策 【财经要闻】《关于进一步便利电子口岸企业入网手续办理的公告》发布 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】长江存储在美起诉美光涉专利侵权 王 与碧分 析师执业证书编号:S0530522120001wangyubi@hnchasing.com 【行业动态】10月美容化妆品及洗护用品进口额为116.1亿元 【行业动态】中汽协：10月车市热度延续，“银十”名副其实 【行业动态】国内10月电池产量77.3GWh，产销率环比提升4.5pcts 【行业动态】国家发展改革委国家能源局关于建立煤电容量电价机制的通知 【其他公司跟踪】中芯国际（688981.SH）：全年资本开支预计上调至75亿美元左右 四、湖南经济动态 【湘股动态】中科电气（300035.SZ）：首次回购公司股份129.54万股 【湖南省地方动态及政策】京东公布“双十一”消费数据，湖南成交额增速全国第十 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场震荡磨底，逢低吸纳配置 黄 红卫（S0530519010001） 上周（11.6-11.10)股指高开，上证指数上涨0.27%，收报3038.9点，深证成指上涨1.27%，收报9978.54点，中小100上涨1.65%，创业板指上涨1.88%；行业板块方面，传媒、计算机、通信涨幅居前；主题概念方面，超硬材料指数、连板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9767.39亿，沪深两市成交额较前一周上升12.41%，其中沪市上升10.21%，深市上升13.98%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.94%，中证500上涨1.14%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2906，跌幅为0.31%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌4.09%，COMEX黄金下跌2.83%，南华铁矿石指数上涨4.00%，DCE焦煤上涨7.76%。 上周在国内10月份物价及出口数据偏疲软、中美关系回暖预期发酵、美联储释放鹰派信号、OpenAI首届开发者大会召开等多重因素催化下，A股市场延续震荡反弹趋势，上证指数上涨0.27%，创业板指上涨1.88%，市场风格明显倾向成长风格，传媒、计算机、通信涨幅居前，沪深两市日均成交额为9767.39亿，较前一周上升12.41%。当下国内经济复苏基础尚不牢固、仍需等待高频经济数据趋势性改善，但在2023年5%左右GDP增速目标下，第四季度政策端也缺乏强刺激的必要性。在经济及政策缺乏强刺激的背景下，A股指数出现V型反转走势的可能性不大。另一方面，2022年初迄今，本轮熊市已近两年，市场回撤幅度较大，使得市场预期及投资者情绪较为悲观。投资者情绪切换仍需要一个过渡期。从历次A股熊市底部结构来看，市场并不会立马V型反弹，通常会进入3-6个月的低位调整震荡期，此时投资者情绪处于从悲观向中性转换期。我们认为从10月23号A股市场触底以来，目前A股市场已进入低位调整震荡期阶段，上证指数或在2900点到3100点之间窄幅震荡一段时间，充分消化市场悲观预期及做空力量，并积极酝酿反攻动能。从A股估值来看，目前指数调整幅度已基本到位。截至11月12日，万得全A指数市净率估值为1.50倍，处于近十年以来的历史后4.31%分位，低于历史95.69%时期。即使在最悲观情形假设下，如以2018年底万得全A市净率估值1.41倍测算，我们预计万得全A指数可能最大下行幅度仅6%左右（1.41/1.50-1）。总体来看，指数继续下行的空间已非常有限，A股市场已经迎来中长期配置位置。在后续低位调整震荡期，逐步加仓A股将是胜率更高的选择。从近期市场影响因素来看： （1）物价数据及出口数据显示经济端复苏基础尚不牢固。根据国家统计局，10月份CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。CPI同比下降0.2%，主要是因为食品价格降幅扩大。食品价格下降4.0%，降幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI下降约0.75个百分点。食品中，猪肉价格下降30.1%，降幅扩大8.1个百分点，影响CPI下降约0.55个百分点。但扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落，或预示着节后消费复苏力度偏弱。根据国家统计局，中国10月PPI同比下降2.6%，环比持平。PPI同比降幅扩大，主要是受上年同期对比基数走高影响。其中，生产资料价格下降3.0%，降幅与上月相同；生活资料价格下降0.9%，降幅扩大0.6个百分点。出口端目前仍有一定压力。根据海关总署，以人民币计价，中国10月出口同比下降3.1%，10月进口同比增长6.4%；以美元计价，中国10月出口同比下降6.4%，10月进口同比增长3%。展望后续，在2022年第四季度出口低基数下，预计2023年第四季度出口增速有望回正，但出口实际改善幅度有限。对欧美日出口下滑仍是出口承压的主因，对一带一路出口虽然高增长，但可能不足抵消欧美下滑。仍需提防2023年第四季度欧美经济走弱，可能对我国出口有拖累作用。 （2）近期中美关系回暖预期发酵，提振投资者（尤其是外资）风险偏好。国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，其间与美财长耶伦举行数次会谈。双方达成如下重要共识：1）同意加强沟通，寻求共识，管控分歧，避免误解意外导致摩擦升级。欢迎成立由副部级官员牵头、向双方牵头人汇报的中美经济、金融工作组并举行会议。双方牵头人同意定期直接沟通。2）强调中美不寻求经济“脱钩”，欢迎发展健康的经济关系，为两国企业和工人提供公平竞争环境，增进两国人民福祉。此外，近期习近平主席将应邀赴美国举行中美元首会晤、同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。经过中美官员多方正向沟通后，市场对本次中美元首沟通充满期待。在“流浪气球事件”之后，预计短期中美关系或迎来破冰，并提振外资投资A股及港股的情绪。 （3）在中央金融工作会议强调“加强党中央对金融工作的集中统一领导”、首次提出加快建设金融强国目标、并进一步强调“全面加强金融监管，依法将所有金融活动全部纳入监管”以来，近期监管层密集出台资本市场政策：1）沪深交易所近日优化再融资举措出台，五类情形将被限制再融资，包括严格限制存在破发、破净情形上市公司再融资；从严要求连续亏损上市公司的融资间隔期；限制财务性投资金额较高上市公司的融资规模；要求前次募集资金已得到 充分使用；严格把关再融资募集资金投向主业。2）证监会就《首发企业现场检查规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，强化“申报即担责”，对检查后申请撤回、检查中多次出现同类问题、拒绝阻碍检查等行为实施更为严格的制度约束；3）证监会主席易会满在2023金融街论坛年会上做主题演讲时表示，加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨；严禁“无照驾驶”，严查“有照违章”；注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合；对量化高频交易加强跟踪研判；维护资本市场平稳运行，走好中国特色现代资本市场发展之路。总体来看，金融监管及金融强国将是未来数年金融工作的主基调。此外，证监会还表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。在金融监管趋严、鼓励并购重组等政策倾向下，将更利好头部综合型券商业务发展，近期可关注券商板块的主题投资机会。 （4）此前市场对美联储加息结束预期较高，近期美联储官员持续鹰派表态，来扭转市场过度乐观的预期。美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行事”；如果合适，美联储将毫不犹豫地加息；未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策，而不仅仅是供给侧的改善。美联储戴利表示，如果通胀不进一步下降，美联储可能不得不再次加息。美联储重新鹰派表态，加剧了短期海外市场波动。但由于美国国债市场压力以及金融风险暴露，市场更倾向于认为美联储加息已临近尾声。近日，评级机构穆迪确认美国AAA评级，但将美国的评级展望从稳定下调至负面。该机构称，美国财政实力的下行风险已经增加；美国财政赤字仍将非常庞大；美国财政赤字仍将非常庞大；若不采取政策行动，财政实力将下降。此外，根据最新CME“美联储观察”：12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为96.3%，降息25个基点至1.25%-1.50%区间的概率为3.7%，降息50个基点至1.00%-1.25%区间的概率为0.0%；明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为85.6%，降息25个基点至1.25%-1.50%区间的概率为13.9%，降息50个基点至1.00%-1.25%区间的概率为0.4%。 目前A股市场已处于熊市尾声阶段，指数继续大幅下行的空间已非常有限，短期不宜盲目悲观。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来月线级别反弹行情。可重点把握结构性机会： （1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线，重点关注游戏、光模块细分方向； （2）华为产业链。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益，重点关注华为汽车、华为手机； （3）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益，重点关注建材、券商； （4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （5）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 【基金研究】基金数据日跟踪（20231110） 燕 轶纯（S0530521030001） 上周（1106-1110），中国基金总指数+0.52%，普通股票型基金指数+0.96%，偏股混合型基金指数+0.91%，中长期纯债型基金指数+0.06%，QDII基金指数-0.24%，LOF基金价格指数+0.57%，ETF基金价格指数+0.90%。上证50ETF-0.92%，沪深300ETF+0.05%，中证500ETF+1.21%；标普500ETF+0.47%，日经225ETF-0.67%，德国30ETF-0.09%，法国CAC40ETF-0.28%；黄金ETF-1.21%，白银基金-0.80%，豆粕ETF-0.39%，嘉实原油-5.35%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.61%、1.65%、1.86%。上周，ETF区间日均成交额1170亿元，上周传媒、计算机类ETF品种市场表现突出。 11月10日，上证基金指数收报6266.58点(-0.62%）,LOF基金价格指数收报4155.59点(-0.27%）,ETF基金价格指数收报1079.5点(-0.67%）。上证50ETF(-0.95%)，沪深300ETF(-0.73%)，中证500ETF(-0.35%)，标普500ETF(-0.8%)，日经225ETF基金(-0.75%)，德国30ETF(-0.6%)，法国CAC40ETF(0%)，黄金ETF(0.73%)，白银基金(