2023年三季报点评：业绩小增，订单充裕，海外业务表现靓丽

中国交建在2023年的三季报显示其业绩稳步增长。全季度实现营业收入5477.0亿元，同比增长1.1%，归母净利润162.5亿元，同比增长2.6%。其中，第三季度的营业收入为1819.1亿元，同比增长2.2%，归母净利润为48.4亿元，同比增长2.3%。公司的毛利率略有改善，净利率和归母净利率分别提高了0.1个和0.05个百分点。费用率整体呈下降趋势，其中财务、销售、管理和研发费率分别减少了0.14、0.07、0.01和0.02个百分点。

公司的经营性现金流净流出498.3亿元，同比增长72.1亿元，但季度间有波动，尤其是第三季度出现了4.5亿元的净流出，同比多出35.5亿元，反映了现金流阶段性压力的提升。然而，收现比达到了93.4%，较上年同期上升了0.6个百分点，显示出较强的现金回收能力。

截至2023年第三季度末，公司的资产负债率为75.2%，相比上年同期增加了2.0个百分点，主要原因是长短期借款均有增长。公司在手订单充足，全年订单总额达到11,717.4亿元，同比增长13.5%，完成年度目标的69%。新签合同中，基础设施建设占比较大，达到10,445.4亿元，同比增长15.6%，其中境外工程新签合同额为2,028.0亿元，同比增长43.5%，占总基建建设业务的比例提升至19%，显示出公司在全球市场的竞争力增强。

对于未来的盈利预测和投资评级，预计2023-2025年的EPS分别为1.32元、1.49元和1.67元/股，对应的PE分别为6.0x、5.3x和4.8x。考虑到公司盈利能力的改善、充足的订单储备以及海外业务的亮眼表现，维持目标价12.8元/股，对应2023年PE为9.7x，维持“推荐”评级。

风险提示包括但不限于：基础设施投资可能低于预期的风险、应收账款减值风险以及海外业务可能面临的经营风险。