公司动态点评：业绩表现靓丽，大订单确保3C自动化业务持续爆发

智云股份（300097）公司动态点评 2017年04月17日 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强烈推荐（维持） 曲小溪010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号:S1070514090001 联系人（研究助理）： 刘峰0755-83558957 Email:liufeng@cgws.com 从业证书编号:S1070116080040 张如许0755-83559732 Email:zhangruxu@cgws.com 从业证书编号:S1070115070101 目前股价 53.15 总市值（亿元） 79.41 流通市值（亿元） 45.67 总股本（万股） 14,942 流通股本（万股） 8,593 12个月最高/最低 65.20/35.49 2017E 2018E 2019E 营业收入 1294.36 1941.54 2329.85 (+/-%) 115.0% 50.00% 20.00% 净利润 275.59 394.77 485.15 (+/-%) 196.3% 43.25% 22.89% 摊薄EPS 1.84 2.64 3.25 PE 28.82 20.12 16.37 数据来源：贝格数据 业绩表现靓丽，大订单确保3C自动化业务持续爆发 ——智云股份（300097）公司动态点评 我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.84元、2.64元和3.25元，对应PE为29倍、20倍和16倍。2016年公司业绩表现靓丽，三大业务板块中，3C自动化业务占比最大，2017年苹果产业链大客户订单陆续落地将确保公司业绩持续爆发；汽车智能制造装备业务逐渐企稳回升，锂电制造装备已实现销售，此外大额股权激励计划实现了对核心高管利益深度绑定，行权条件也彰显管理层对公司发展的信心。我们看好公司未来发展。维持强烈推荐评级。  业绩表现靓丽，转型升级初见成效：公司发布2016年年报并公布利润分配预案，2016年实现主营业务收入6.02亿元，同比增长42.99%，实现归母净利润9,302.29万元，较上年同期增长73.26%。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），以资本公积金每10股转增8股。期间费用方面，销售费用 3975.75万元，同比增长78.07% ，主要系职工薪酬增加所致；管理费用9644.83万元，同比增加 69.62% 主要系科技研发费增加所致。财务费用 402.52万元，同比增加564.99% ，主要系本期短期借款增加导致利息支出增加所致。三大业务板块中，汽车智能制造装备业务企稳回升，实现营收2.78亿元，占比达46.19%；锂电池智能制造装备实现营收428.46万元，占比将近1%，未来随着定增项目顺利推进，锂电设备销售有望充分受益于新能源汽车景气度高企，占比将随之提升；3C智能制造装备实现营收3.09亿元，占比最大，达到51.28%，体现公司战略转型升级已初见成效。  3C自动化业务保持高景气，大客户订单确保业绩持续爆发：子公司鑫三力承诺2016年、2017年净利润分别不低于人民币8,000万元、10,000万元，报告期内其实现营业收入3.13亿元，实现净利润8246.26万元，超额完成业绩承诺。我国3C制造业体量巨大，产值高，企业多，发展空间大。新兴消费类电子产品具有周期短和更新换代快的特点，需求持续增长，促进3C行业保持高景气度。鑫三力在平板显示模组设备相关领域技术领先，绑定苹果产业链优质客户，目前在同类国产设备市场占有率超过70%，未来有望持续受益。2017年以来， TPK大订单陆续落地，两次合计4.87亿元，大幅超市场预期。目前鑫三力已成为TPK主要的设备供应商，未来公司将成为OLED技术渗透过程中受益最大的国内设备厂商， 我们预计3C自动化业务也将确定迎来爆发。  股权激励计划深度绑定核心高管，行权条件彰显管理层信心：公司1-20%0%20%40%60%80%100%16-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-03智云股份机械设备沪深300投资要点 投资建议 证券研究报告 机械设备| 公司动态点评 2017年04月17日 股价表现 相关报告 盈利预测 市场数据 分析师 公司动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 月推出大额股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权总计400万份，占股本总额14,941.6575万股的2.68%。激励计划涉及的激励对象123人。股票来源为向激励对象定向发行股票，行权价格为55.36元。本次股票期权激励计划设定了以2016年营业收入为基数，2017-2019年营业收入增长率分别不低于70%、140%、210%的业绩考核目标，行权要求的业绩连续三年保持高速增长，也彰显了公司对于未来发展的信心。  风险提示：三大板块业务整合程度不达预期，定增项目进展不及预期。 公司动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 附：盈利预测表 利润表（百万） 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 主要财务指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 421.02 602.03 1294.36 1941.54 2329.85 成长性 营业成本 281.11 400.49 737.79 1126.10 1351.31 营业收入增长 92.22% 42.99% 115.00% 50.00% 20.00% 销售费用 22.33 39.76 77.66 116.49 139.79 营业成本增长 85.04% 42.47% 84.22% 52.63% 20.00% 管理费用 56.86 96.45 168.27 252.40 302.88 营业利润增长 183.66% 50.46% 192.40% 44.30% 23.28% 财务费用 -0.87 4.03 16.62 24.24 17.47 利润总额增长 145.03% 56.89% 169.05% 43.25% 22.89% 投资净收益 0.00 59.78 0.00 0.00 0.00 净利润增长 138.73% 73.26% 196.26% 43.25% 22.89% 营业利润 61.90 93.14 272.35 392.99 484.48 盈利能力 营业外收支 4.19 10.55 6.63 6.63 6.63 毛利率 33.23% 33.48% 43.00% 42.00% 42.00% 利润总额 66.09 103.69 278.97 399.62 491.11 销售净利率 13.76% 14.08% 19.40% 18.52% 18.97% 所得税 8.15 18.94 27.90 39.96 49.11 ROE 4.40% 6.93% 17.25% 19.81% 19.58% 少数股东损益 4.25 -8.27 -24.51 -35.11 -43.15 ROIC 17.79% 6.98% 18.74% 17.76% 19.44% 净利润 53.69 93.02 275.59 394.77 485.15 营运效率 资产负债表 （百万） 销售费用/营业收入 5.30% 6.60% 6.00% 6.00% 6.00% 流动资产 815.63 962.25 1920.81 2291.62 2767.18 管理费用/营业收入 13.51% 16.02% 13.00% 13.00% 13.00% 货币资金 178.41 98.22 12.94 19.42 23.30 财务费用/营业收入 -0.21% 0.67% 1.28% 1.25% 0.75% 应收账款 398.25 551.72 1185.60 1422.55 1707.23 投资收益/营业利润 0.00% 64.18% 0.00% 0.00% 0.00% 应收票据 26.52 43.23 829.92 853.53 1109.70 所得税/利润总额 12.33% 18.27% 10.00% 10.00% 10.00% 存货 236.21 307.61 722.27 849.65 1036.65 应收账款周转率 1.14 1.19 1.18 1.48 1.48 非流动资产 1064.84 1062.74 1052.06 1041.38 1031.39 存货周转率 1.19 1.30 1.02 1.33 1.30 固定资产 104.04 110.53 100.53 90.54 80.54 流动资产周转率 0.24 0.32 0.46 0.61 0.63 资产总计 1880.47 2024.99 2972.88 3333.00 3798.57 总资产周转率 0.22 0.30 0.44 0.58 0.61 流动负债 314.52 444.32 1161.13 1161.59 1185.16 偿债能力 短期借款 39.73 135.47 538.28 388.98 287.90 资产负债率 33.26% 33.60% 47.00% 41.94% 37.42% 应付和预收款项 274.78 308.84 622.85 772.61 897.26 流动比率 2.09 1.67 1.48 1.77 2.10 非流动负债 310.99 236.15 236.15 236.15 236.15 速动比率 1.48 1.13 0.93 1.11 1.31 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 负债合计 625.50 680.46 1397.27 1397.74 1421.31 EPS 0.36 0.62 1.84 2.64 3.25 股东权益 1254.97 1344.52 1575.60 1935.26 2377.26 每股净资产 8.40 9.00 10.55 12.95 15.91 股本 147.84 149.42 149.42 149.42 149.42 每股经营现金流 0.63 -0.92 -0.57 0.04 0.03 留存收益 177.36 264.43 540.02 934.79 1419.95 每股经营现金/EPS 1.76 -1.47 -0.31 0.02 0.01 少数股东权益 35.76 2.30 -22.21 -57.33 -100.48 估值 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 负债和权益总计 1880.47 2024.99 2972.88 3333.00 3798.57 PE 147.91 85.37 28.82 20.12 16.37 现金流量表 （百万） PEG 1.57 1.16 0.15 0.47 0.71 经营活动现金流 44.27 -141.52 -457.41 174.06 116.49 PB 6.51 5.92 4.97 3.99 3.21 其中营运资本减少 123.39 16.81 241.76 370.34 452.00 PS 18.86 13.19 6.14 4.09 3.41 投资活动现金流 -326.21 -116.89 -14.04 5.96