动态报告：Q3扣非归母净利稳中有增，玉龙技改圆满投产

公司三季报总结及投资建议

事件概述

• 时间：2023年10月20日
• 主要内容：
  • 发布2023年三季报，显示营收和扣非净利润同比正向增长，但归母净利润同比减少。
  • 2023年11月8日，举行矿山改扩建项目竣工暨试生产仪式，玉龙一二期技改项目圆满完成。

财务表现概览

• 2023年Q1-Q3：营收322.34亿元，同比增长17.67%；归母净利润21.98亿元，同比减少7.67%；扣非归母净利23.47亿元，同比减少0.87%。
• 2023Q3：营收95.49亿元，同比减少5.13%，环比减少14.1%；归母净利润6.91亿元，同比减少10.9%，环比减少16.4%；扣非归母净利8.59亿元，同比增长9.9%，环比增长5.1%。

业绩亮点与挑战

• 亮点：业绩符合市场预期，玉龙铜矿一二期技改项目的完成为公司带来新的增长点。
• 挑战：Q3归母净利润减少主要由营业外利润的减少（3.4亿元）和投资净收益的大幅下滑（77%）所致。控股子公司玉龙铜业的资产报废处置增加了营业外支出。

核心看点

1. 玉龙技改项目：玉龙铜矿一二期技改项目的完成，预计2023年铜产量减少，但技改后铜金属量增加至15万吨，钼金属量增加1500吨，增产潜力显著。
2. 锂资源公司：公司持有锂资源公司27%股权，虽面临锂价下跌，但公司计划新增1万吨碳酸锂产线，预计于2024年底建成，有望在2025年开始贡献产量。
3. 高分红策略：公司2022年现金分红占年度可分配利润的97%，显示出较强的分红意愿，有利于股东回报。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利分别为29.05亿元、35.87亿元、36.33亿元。
• 估值分析：当前PE为10x、8x和8x，处于较低水平，认为公司被低估，估值具备提升空间。
• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

• 项目进展风险：在建项目的进度可能影响公司产量目标达成。
• 金属价格波动风险：金属价格下跌可能影响公司营收和盈利。
• 产销量风险：矿山生产或销售受多种因素影响，存在不确定性。

本总结基于提供的文字内容，详细分析了公司的财务表现、核心亮点、投资建议以及潜在风险，旨在为投资者提供全面的分析视角。