海外市场跟踪：欧美政策步调趋同

海外市场跟踪——（10.30-11.3）海外股市集体大涨；海外国债收益率以下行为主，美债收益率继续大幅回落；美元指数有所回落，美元有所贬值，欧元、英镑以及澳元相对升值突出；CRB指数有所下跌，原油继续下跌，有色上涨。 制造业景气度分化，欧盟经济增长偏弱 美国10月PMI再度回落，从9月49%下降至46.7%。欧元区PMI继续回落至43.1%，具体国家表现分化，法国回落至42.8%，德国较上月上升1.2个百分点至40.8%。而英国PMI回升0.5个百分点至44.8%。日本小幅回升0.2个百分点至48.7%。整体来看，发达国家制造业景气度表现分化。 欧盟三季度GDP同比增长0.1%，环比增长0.1%，同比有所回落，环比略有回升。与美国三季度的GDP的表现相比来看，欧盟经济的恢复弱于美国。欧盟九月失业率为6%，持平上月，维持稳定，并且基本好于疫情前水平。 《海外市场跟踪：美国零售偏强，发达国家通胀改善》——2023年10月26日 欧美政策步调趋同 《海外市场跟踪：美国通胀仍具韧性，加息或近尾声》——2023年10月19日 10月美国就业表现不及预期，或受到罢工的影响，也导致了劳动力市场有所缓和。美国11月议息会议再次宣布暂停加息。在美国连续快速加息进程推进之下，美国通胀已明显缓和，紧缩政策取得成效，因此今年以来的加息节奏已明显放缓。但由于通胀高位回落后的韧性表现，且仍然高于2%的长期目标，使得美联储对于加息的终点甚至降息显得尤为谨慎，或处于政策观察阶段，这也说明了加息的尾声已在接近。 英国央行11月会议决议维持利率水平在5.25%。英国央行预计在银行利率在2024年第三季度之前保持在5.25%左右，然后在2026年底逐渐下降到4.25%。从这份预测来看，加息也近尾声，降息仍需等待。 俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 目录 1海外市场表现..............................................................................3 1.1海外股市...........................................................................31.2海外债市...........................................................................31.3汇率..................................................................................41.4商品..................................................................................5 2海外经济观察..............................................................................5 2.1发达国家制造业景气度表现分化......................................52.2欧盟经济增长偏弱............................................................62.3欧盟失业率维持稳定 .........................................................72.4美国劳动力市场有所缓和.................................................82.5美联储再次暂停，尾声渐进..............................................92.6英国利率维持不变............................................................92.7日本央行维持宽松，调整利率控制上限.........................10 3经济展望：趋势判断.................................................................10 3.1制造业景气度分化，欧盟经济增长偏弱.........................103.2欧美政策步调趋同..........................................................10 4风险提示：...............................................................................11 图 图1：全球主要股市一周涨跌幅（%）..................................3图2：美国三大股指走势........................................................3图3：欧洲市场主要指数走势.................................................3图4：亚洲市场主要指数走势.................................................3图5：主要海外国家国债收益率（%）..................................4图6：美国国债收益率（%）以及利差（BP）......................4图7：主要货币本周涨跌幅（%）..........................................5图8：美元指数（%）............................................................5图9：主要商品本周涨跌幅（%）..........................................5图10：CRB商品价格指数（%）..........................................5图11：发达国家PMI（%）...................................................6图12：欧盟GDP（%）........................................................6图13：德法GDP（%）........................................................7图14：欧盟国家失业率（%）...............................................8图15：美国就业情况（%）...................................................8图16：美国基准利率（%）...................................................9图17：英国基准利率（%）.................................................10 1海外市场表现 1.1海外股市 海外股市本周（10.30-11.3）集体大涨。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225变动幅度分别为5.07%、6.61%、5.85%、1.73%、3.71%、3.42%、3.09%。美股连续下跌后终于迎来强势反弹，主要指数涨幅均超过5%。欧洲市场中英国涨幅稍微落后，但也超过了1%。亚洲市场方面，日本股市涨幅也超过了3%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2海外债市 海外国债收益率本周（10.30-11.3）以下行为主，美债收益率继续大幅回落。美国、德国、日本、法国、英国10年期国债收益率 分 别 变 动-27BP、-11BP、4.5BP、-21.9BP、-10.15BP至 4.57%、2.72%、0.92%、3.233%、4.5103%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 美国国债持续倒挂，10年期美债收益率本周继续回落，当前利差略有扩大，为-26BP。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3汇率 本周（10.30-11.3）美元指数有所回落，美元有所贬值，欧元、英镑以及澳元相对升值突出。主要货币中美元兑人民币、美元兑 日元、美元兑瑞郎分别变动-0.05%、-0.18%、-0.42%，欧元兑美元上涨1.56%；英镑兑美元、澳元兑美元分别变动2.16%、2.76%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4商品 本周（10.30-11.3）CRB指数有所下跌，原油继续下跌，有色上涨。布伦特油价和WTI油价分别下跌1.34%、5.88%。贵金属伦敦金下跌0.69%。金属方面，LME铜、LME铝分别变动1.34%、2.26%。农产品价格除大豆外均有所下跌，大豆、玉米、小麦变动分别为2.44%、-0.73%、-0.52%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2海外经济观察 2.1发达国家制造业景气度表现分化 美国10月PMI再度回落，从9月49%下降至46.7%。欧元区PMI继续回落至43.1%，具体国家表现分化，法国回落至42.8%，德国较上月上升1.2个百分点至40.8%。而英国PMI回升0.5个百 分点至44.8%。日本小幅回升0.2个百分点至48.7%。整体来看，发达国家制造业景气度表现分化。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2欧盟经济增长偏弱 欧盟三季度GDP同比增长0.1%，环比增长0.1%，同比有所回落，环比略有回升。与美国三季度的GDP的表现相比来看，欧盟经济的恢复弱于美国。 资料来源：Wind，上海证券研究所 德国三季度GDP同比下降0.8%，环比下降0.1%；法国三季度GDP同比增长0.3%，环比增长0.1%。无论同比环比，德法两国GDP较二季度均有所回落，反映出欧盟主要国家经济增长的疲软。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.3欧盟失业率维持稳定 欧盟九月失业率为6%，持平上月，已连续4个月维持在6%的水平，且低于疫情前水平。德国9月失业率为3%，自5月以来维持不变，法国失业率为7.3%，持平上月。欧盟的失业率已基本维持稳定，并且基本好于疫情前水平。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.4美国劳动力市场有所缓和 10月美国新增非农就业人数15万人，较上月明显下降，且低于市场预期，平均时薪有所下降，失业率略有上升至3.9%，劳动力参与率有所下降。10月美国ADP就业环比增加11.3万人，较上月有所增加。整体来看，我们认为10月美国就业表现不及预期，或受到罢工的影响，也导致了劳动力市场有所缓和。 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.5美联储再次暂停，尾声渐进 美国11月议息会议再次宣布暂停加息，这也是美联储自7月以来连续两次暂停加息。从会议声明来看，美联储认为经济扩张速度强劲（而九月的相关表述为稳健），转变或源于美国3季度强劲的GDP表现；就业的表述从9月的放慢转变为缓和。整体来看，在美国连续快速加息进程推进之下，美国通胀已明显缓和，紧缩政策取得成效，因此今年以来的加息节奏已明显放缓。但由于通胀高位回落后的韧性表现，且仍然高于2%的长期目标，使得美联储对于加息的终点甚至降息显得尤为谨慎，我们认为或处于政策观察阶