商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：重新回升.........................................................................................................................................................................2白银:跟随黄金表现...................................................................................................................................................................2铜：美元回升，压制海外价格..............................................................................................................................................4铝：高位震荡.............................................................................................................................................................................6氧化铝：考验3000关口支撑情况.......................................................................................................................................6锌：需求支撑有限，震荡调整..............................................................................................................................................8铅：废电池价格高企，构成托底........................................................................................................................................10镍：镍价低位震荡运行.........................................................................................................................................................12不锈钢：供应边际下滑，库存重心有所下移..................................................................................................................12锡：震荡反弹...........................................................................................................................................................................14工业硅：盘面震荡偏强，关注库存去化...........................................................................................................................16碳酸锂：低位震荡..................................................................................................................................................................18 2023年11月10日 黄金：重新回升 白银:跟随黄金表现 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、鲍威尔鹰派讲话打压美股，标普500指数结束八连涨，2年期国债收益率重返5%上方；欧股则触 及三周高点；黄金、原油期货小幅走高。 2、美联储主席鲍威尔：谨慎行事，没有信心政策收紧的已足够，必要时将毫不迟疑地加息。 3、30年期美债拍卖惨淡，美国长债收益率日内蹿升两位数。 4、美国持续申领失业救济人数连续第七周上升，进一步证明劳动力市场正在降温。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周五公布美国10月非农数据，首先新增就业人数回落至15万，低于预期的18万人以及9月初值33.6万人。10月失业率继续上升至3.9%，高于预期的3.8%，自今年1月以来失业率已经上升了0.5%。更重要的是，本月失业人数的上升绝大部分是因为被动失业，目前被动失业人数是主动失业人数的3.8倍，为今年年中以来的最高值。劳动参与率回落至62.7%。薪资方面，平均每小时工资同比、环比继续回落，每周工时亦回落至34.4小时，低于预期和前值。无论是机构调查还是家庭调查，都能观察到劳动力市场的显著降温，特别是在上个月意外录得极高的新增就业后，10月的非农数据显然让市场紧张焦虑地交易经济韧性的节奏明显放缓。数据公布后，黄金则应声上行，拐头突破2000美元/盎司。FedWatch显示市场对12月不加息的预期进一步升温，对2024年降息预期开始的时点从6月提前至5月，预计5、7、9、12月降息四次，至明年年底共降息100bp。本次数据初步兑现了我们对四季度美国经济将降温的观点，虽然可能会受到一部分汽车行业罢工的扰动，但是结合骤降至46.7%的10月ISM制造业PMI数据，交易节奏的重心将逐渐从经济韧性中剥离，转而更加敏感地关注边际走弱经济的环境。大方向定调后，顶部回落的利率及美元将释放风险情绪，利多权益资产。对黄金来说，或许将接棒避险逻辑，成为黄金后续的上行主驱动。。 2023年11月10日 铜：美元回升，压制海外价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。 鲍威尔表示，美联储并没有信心认为已采取足够行动降低通胀，如有必要，联储会毫不犹豫地进一步加息。 智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457,393吨。 Vedanta资源公司签订赞比亚Konkola铜资产协议。 秘鲁矿业协会：2024年产量将会达到270-280万吨，高于今年预估的260-270万吨以及2022年的245万吨。 欧洲最大铜冶炼产商Aurubis将投资7亿美元在美国建设冶炼厂。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格震荡；沪铜指数小幅回升。美联储放鹰，但中国释放利好政策，支撑市场风险情绪。进口铜精矿现货加工费TC回落，中国冶炼企业增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。国内再生铜供应略有收紧，再生铜进口盈利扩大，但精废价差回落，处于盈亏平衡点下方。终端消费有所转弱，且华北雾霾导致铜材企业减产。国内仓单库存持稳；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例小幅回落。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美联储放鹰，但中国释放利好政策，支撑市场风险情绪，也造成内外价格波动幅度的差异，表现为国内价格强于海外。同时，国内仓单库存低位，现货升水较高等或支撑短期铜价。不过需要注意的是，铜的部分定价权在海外，如果海外价格不能上涨，国内价格回升幅度将有限。 2023年11月10日 铝：高位震荡 氧化铝：考验3000关口支撑情况 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 Al2312合约近日偏高位震荡，仍在万九上方获得支撑。铝棒加工费（佛山）维持在380元/吨。现货升贴水上调10元/吨，至-60元/吨。 氧化铝连续回调，隔夜略企稳，当前定价上现货端和盘面交割是核心因素。此外，即将临近11月交割，AO2311走势明显偏弱，因多头受到接货意愿的制约，近两日11月已几无成交。后续几个合约也面临临近交割时多头不愿接货的问题，氧化铝年内预计难再有显著的向上空间。近期因云南电解铝减产，亦或拖累西南氧化铝需求，令其重心承压。 2023年11月10日 锌：需求支撑有限，震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国10月CPI同比下降0.2%，9月零增长；10月PPI同比降2.6%，9月降2.5%。（华尔街见闻） 行业：国城矿业公告，与厦门建发新兴能源有限公司签署合作框架协议，双方通过开展长期购销合作，共同开拓市场、提升矿业及新能源领域的市场占有率，合作品种包括锌精矿、铅精矿、银精矿、锂盐、钛白粉等大宗商品。（国城矿业） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 短期来看，矿山减产等因素为锌价带来一定托底。不过，锌锭供应量偏高，而消费端暂无显著增量，存量的持续性亦将随着时间推移而逐步弱化。近期价格重心小幅上移后，部分下游刚需采购，整体备库积极性欠佳，现货交投氛围较为清淡，因此需求量难以支撑价格持续上行。短期内上方空间有限，预计以震荡调整为主。 2023年11月10日 铅：废电池价格高企，构成托底 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国10月CPI同比下降0.2%，9月零增长；10月PPI同比降2.6%，9月降2.5%。（华尔街见闻） 行业：国城矿业公告，与厦门建发新兴能源有限公司签署合作框架协议，双方通过开展长期购销合作，共同开拓市场、提升矿业及新能源领域的市场占有率，合作品种包括锌精矿、铅精矿、银精矿、锂盐、钛白粉等大宗商品。（国城矿业） 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示