晨会纪要

重点推荐 1.通胀回踩，政策预期或将升温——国内观察：2023年10月通胀数据2.探究日本宠物食品发展，看中国未来趋势——宠物行业深度报告 财经要闻 1.商务部：加快制定出台全国版和自贸试验区版跨境服务贸易负面清单。2.央行发布中国区域金融运行报告（2023）。 正文目录 1.重点推荐.........................................................................................31.1.通胀回踩，政策预期或将升温——国内观察：2023年10月通胀数据........31.2.探究日本宠物食品发展，看中国未来趋势——宠物行业深度报告................42.财经新闻.........................................................................................53.A股市场评述...................................................................................54.市场数据.........................................................................................7 1.重点推荐 1.1.通胀回踩，政策预期或将升温——国内观察：2023年10月通胀数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：11月9日，统计局发布10月通胀数据。10月，CPI当月同比-0.2%，前值0.0%；环比-0.1%，前值0.2%。PPI当月同比-2.6%，前值-2.5%；环比0.0%，前值0.4%。 核心观点：总的来看，CPI再度转负，PPI降幅有所扩大，低于预期，反映出的信号与PMI一致，一方面内需在向上恢复的过程中会伴随着波动，另一方面恢复的基础也仍然不牢固。万亿国债提振信心，但落实到实物工作量或集中在明年，届时或将从价格层面有所体现。后续CPI受基数推动，年底前回正仍有较大概率，但PPI可能需要等到明年二季度。后续关注12月中央经济工作会议定调，预计政策仍有进一步加码可能。 CPI明显弱于季节性。10月CPI环比-0.1%，明显低于近5年同期均值0.32%。然而不同于此前的情况是，10月CPI食品环比-0.8%（5年均值0.66%）及非食品环比0.0%（5年均值0.20%）都弱于季节性。 食品拖累来自于猪价及鲜菜。10月22省平均生猪价格回落至15.63元/千克，一方面环比弱于季节性，另一方面对应同期的基数由23.46元/千克升至26.40元/千克的高点，去年同期猪肉消费需求较好，叠加压栏惜售。而鲜菜价格一方面是季节性回落，另一方面可能与10月整体温度偏高叠加天气因素，供给相对充足有关。整体上，食品价格的表现依然偏弱。 消费品环比再度转负，服务消费有所下滑。10月消费品价格环比未能延续此前两个月的正增长，再次转负，同比跌幅有所扩大；同时服务价格也因出行需求在双节结束后有所回落，服务价格在前期超季节性回升的背景下，动能放缓也在情理之中。综合来看，消费品以及服务消费价格均弱于季节性，两者共同作用下，非食品价格在基数明显走低的情况下同比未能延续上行趋势，而是持平于前值（0.7%），核心CPI同比也回落0.2个百分点至0.6%。 PPI环比动能回落。若以季节性环比推算，10月PPI同比理应继续收窄，但主要商品价格指数10月整体偏震荡，国际原油价格中枢也较高点有所回落，PPI环比动能转弱（环比0.0%，此前连续两个月正增长），导致PPI同比降幅有所扩大。上下游来看，仍然是上游价格表现相对更好，生产资料环比0.1%，生活资料环比-0.1%。分行业来看，能源价格表现偏强，PPI煤炭、石油相关行业环比增长，但原材料表现稍弱，黑色及有色金属冶炼和压延加工环比均转负。 风险提示：政策落地不及预期，海外金融市场风险。 1.2.探究日本宠物食品发展，看中国未来趋势——宠物行业深度报告 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001； 联系人：陈涛，cht@longone.com.cn 通过探究日本宠物食品行业发展，我们认为中国宠物食品行业有望呈现消费升级以及国产替代趋势。目前我国宠物行业处在稳定增长期，日本宠物市场也曾经历过从稳定增长阶段步入成熟阶段，同时日本国内老龄化问题日益严重、户均规模缩小、出生率持续下降的趋势与目前中国的情况“不谋而合”。我们观察到，这种人口趋势变化会加剧不同年龄层对宠物陪伴需求的增加，同时从稳定增长阶段步入到成熟阶段会出现宠物产品的消费升级现象。借鉴日本优秀宠物食品公司的发展可以看到，在宠物行业从稳定发展期步入成熟期时品牌高端化以及产品差异化将为公司带来超额利润。目前国内宠物食品公司正积极完善自己的产品矩阵，开始打造高端化主粮以及健康化湿粮，顺应了宠物食品发展的趋势。我们认为国产替代将持续进行，国内宠物食品公司有望迅速发展，行业格局也会趋于集中。 优质赛道启动，国货迎来机遇。①我国宠物市场规模迅速扩大，宠物数量和消费额齐增长。2022年我国宠物食品市场规模为1372亿元，同比增长7.02%，2022年我国已有犬猫合计1.17亿只，同比增长3.74%，目前我国宠物行业已经步入稳定发展阶段。在稳定发展时期（2000年-2010年），日本同样出现人口结构老龄化趋势、家庭户均规模降低、出生率迅速下降，宠物陪伴需求加强导致日本犬猫数量呈现增长趋势，我们认为根据目前中国人口结构发展趋势，宠物数量将会保持稳定增长，老年人以及年轻人会饲养宠物从而满足自己的陪伴需求。随着我国宠物行业从高速增长期步入稳定发展期，消费升级趋势势不可挡。在稳增长时期到成熟期，中高端品牌将越来越受到消费者青睐。②我国宠物食品市场规模未来空间较大。参考日本宠物行业，行业成熟后由消费升级带动。我们对比参考美、日宠物食品发展趋势，中性预计未来中国宠物食品市场规模将达到3305亿元。对比2022年，我国宠物食品市场规模仍有较大增长潜力，国内宠物食品公司有望直接受益。 日本宠物食品公司伊纳宝凭借产品、研发以及营销顺利突围。①产品，目前公司具有多款湿粮产品，涵盖猫狗以及零食、主粮和保健品，同时公司也推出了专注宠物健康的COZYLIFE干粮，公司不断完善产品矩阵实现了全品类覆盖。②研发，公司研发注重宠物健康化趋势。新品精细化到宠物每个器官的健康保持，在健康化、高端化的道路上持续深耕。③营销，公司通过与消费者积极互动的方式扩大品牌的影响力并提升品牌粘性。我们认为在宠物行业从稳定发展期步入成熟期时，品牌高端化、产品差异化将为公司带来超额利润。 国产宠物品牌在差异化竞争中崛起。国内宠物食品公司产品矩阵日益完善。我们从伊纳宝公司的发展情况看到，只有通过顺应宠物食品发展趋势并积极打造差异化的产品才能不断提升市场份额，目前国内宠物食品公司正积极完善自己的产品矩阵，开始打造高端化主粮以及健康化湿粮。乖宝宠物将使用募投资金新增产能5.85万吨主粮以及高端干粮4万吨、湿粮3.5万吨；中宠股份最新计划增加产能干粮6万吨、湿粮4万吨；佩蒂股份计划新增产能新西兰高端干粮5万吨、湿粮3万吨。未来乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份产能预计将达32.87万吨、25.27万吨、15.36万吨。 投资建议：参考日本宠物行业，我们认为国内宠物市场有望出现宠物数量和消费额齐增现象，产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望直接受益，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。 风险提示：原材料价格波动风险、宠物食品安全风险、品牌推广不力风险。 2.财经新闻 1.商务部：加快制定出台全国版和自贸试验区版跨境服务贸易负面清单 商务部11月9日召开例行新闻发布会指出，10年来，自贸试验区外资准入负面清单历经7次修订，条目由190条缩减至27条，实现制造业条目清零，服务业开放度高于全国。商务部将在充分听取和梳理外资企业和外国商协会意见建议基础上，推动各行业主管部门就进一步合理缩减自贸试验区外资准入负面清单进行评估论证，持续推进高水平对外开放。商务部正在会同相关部门加快制定出台全国版和自贸试验区版跨境服务贸易负面清单，引领全国持续扩大开放。中方期待早日加入CPTPP和DEPA，愿与各方共同努力，积极推进区域经济一体化和贸易投资自由化便利化，为世界经济复苏作出积极贡献。 （信息来源：商务部） 2.央行发布中国区域金融运行报告（2023） 央行11月9日发布中国区域金融运行报告（2023），在区域经济金融展望中指出，央行将加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，为实体经济提供更有力支持。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。继续发挥好已投放的政策性开发性金融工具资金作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。关注物价走势边际变化，保持物价水平基本稳定。发挥结构性货币政策工具的带动作用，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持，综合施策促进区域协调发展。完善市场化利率形成和传导机制，发挥政策利率引导作用，持续释放贷款市场报价利率改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。构建金融有效服务实体经济的体制机制，完善金融支持科技创新体系，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。兼顾好内部均衡和外部均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 （信息来源：央行） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续震荡，收盘上涨不足1点，涨幅0.03%，收于3053点。深成指、创业板小幅回落，主要指数延续分化。 上交易日上证指数延续震荡，再收星K线，目前已经连续4个交易日小幅震荡收星，均收于30日均线之上，虽多空胶着，争夺明显，但30日均线表现出一定的支撑力。量能持平，仍呈相对放大状态，量能表现尚好，但大单资金净流出加码，全天净流出超111亿元。日线KDJ、MACD仍呈金叉状态，5日均线金叉30日均线，短期均线持续向好。但30分钟线MACD死叉延续，分钟线走弱仍需时间修复，短线仍或延续震荡整理。但指数即便震荡整理，但大幅回落的动能并不强。观察中仍需等待指标修复。 上交易日上证周线呈小实体星K线，指数仍处5周均线与10周均线之间，周KDJ金叉延续，周MACD死叉尚未修复，短线指数仍或延续震荡，下方5周均线或构成短线支撑。 目前周MACD仍呈死叉，但绿柱略有缩小，若震荡中周MACD能金叉成立，则周指标修复，在震荡中仍或有上行动能。 上交易日深成指、创业板延续小幅震荡，收盘分别下跌0.2%、0.23%，两指数均再收星K线。两指数在各自60日均线压力位处遇阻，连日震荡收星，多空争夺，目前日线指标尚未明显走弱，但60分钟线MACD死叉延续，分钟线走弱也尚未修复。短线仍或延续震荡整理，下方各短期均线及黄金分割点位或构成短线支撑。整理充分后或仍有上行动能。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比15%，收红个股占比27%，涨超9%的个股40只，跌超9%的个股明显增加，达到44只，上交易日行情进一步低迷。 在同花顺行业板块中，煤炭开采加工板块收涨居首，收盘上涨2.75%，其次，非金属材料、白色家电等板块表现活跃。而传媒、消费电