固定收益每日市场更新 （ 2023 年 11 月 9 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新发行的DAHSIN '33收紧了c5bps，KHFC' 26扩大了c3bps。中国IG空间疲软，扩大了2 - 5bps，我们看到了HAOHUA / MEITUA / BABA的销售流量。非中国IG金融稳定。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 COGARD:点未连接PAI来接管。COGARD昨天发布了这一消息，上涨了0.8至1.6点，今天早上没有变化。见下文。 VNKRLE:媒体报道称，中国万科计划使用自有资金、海外贷款偿还2024年到期的离岸债券。今天早上- 0.25到+ 0.2 pt。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 昨天，KHFC在T + 79定价了5亿美元的3年期债券。DAHSIN在T + 295定价了2.5亿美元的10NC5 T2债券。SOCGEN按面值定价了12.5亿美元的PerpNC5.5 AT1，收益率为10%。新的SOCGEN 10 Perp收盘略低于标准杆。中国国有企业/ TMT基准SINOCH/ BABA 31不变，收紧1个基点。中海油/ CNBG 24 - 25等国有企业的前端处于小幅抛售状态。高beta TMT名称MEITUA / XIAOMI / WB 30s收紧了10 - 15bps的标题，标准普尔将美团的评级从“BBB - ”上调至“ BBB ”。XINAOG 27 - 30秒收紧了10 - 20个基点，此前要约收购了高达1.5亿美元的XINAOG 7.5亿美元。在金融方面，CCAMCL / ORIEAS29 - 30秒收紧2 - 3个基点。中国银行T2s以活跃的双向流动进行交易。BCHINA /NANYAN 29 - 30s收紧4 - 10个基点，购买流量以区块大小计算，而BOCOHK 31的报价更好，收盘扩大4个基点。在AT1中，BCHINA / CINDBK / CHOHIN Perps没有变化，高出0.1 pt。韩国安全公司的文件卖得更好。DFHOLD / DAESEC 26s扩大了4 - 5个基点。香港公司的空间好坏参半。NWDEVL Perps高出0.7 - 1pt，但LIFUNG 5.25 Perp / CKINF4 Perp低0.5 - 0.7 pt。SHUION 23 - 24 s保持范围限制，收盘走低0.8 - 1.8点。中国房地产继续走高。GRNCH 4.7 '25跳升6.5 pt。PINGRE 24 - 26s弹跳2.3 - 5.9 pt。LNGFOR 27 - 32s上涨4.9 - 5.6 pt。VNRKLE 25 - 27s收盘上涨1.2 - 1.3点。GEMDAL'24 / CHJMAO' 26上涨2.7 - 2.9 pt。DALWAN / FUTLAN / FTLNHD 24 - 26秒高出1.5 -3.9分。COGARD上升了0.8 - 1.5 pt。请参阅下面的评论。工业方面，AACTEC '31 /WESCHI' 26高出1.2 - 1.5点。在澳门博彩公司中，MPEL / SANLTD 25 - 30秒下跌0.1 -0.3个百分点。印度的空间很安静。GRNKEN 26 - 28s上升0.1 - 0.3 pt。印尼国有企业PLNIJ / PERTIJ上升0.3 - 0.6便士。 在Perp / LGFV空间中，新的FUKOKU 6.8 Perp开盘于100.625，但在获利了结和收盘时在100.15 - 100.35的范围内交易 低于标准杆99.625 / 99.875。在中国国有企业中，CHPWCN3.08 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 Perp / CHSCOI 4 Perp上涨了0.1 pt。在LGFV中，尽管这些文件的购买流量逐渐更具选择性，但高收益的文件对中国RM的出价更高。CQNANA 24s收高0.1 pt。在山东的名字中，QDHTCO '24 / SHGUOH' 25上涨了0.1 - 0.2 pt。CPDEV 25 / 26 / Perp又上涨了2 - 2.7点，接近 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-周三标普（+ 0.10%）、道指（- 0.12%）和纳斯达克（+ 0.08%）涨跌不一。中国10月CPI同比- 0.2%，与预期相同。中国10月PPI同比- 2.6%，高于预期的- 2.8%。UST收益率昨日回落，收益率曲线走平，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.93% / 4.51% / 4.49%。 服务台分析师评论分析员市场观点 COGARD：点未连接PAI以接管 昨天，有媒体报道称，中国当局要求平安保险（PAI）持有碧桂园（COGARD）的控股权并承担其债务。根据报告，国务院指示广东省政府安排COGARD的救援计划。PAI断然否认了该报告。在昨晚的公告中，PAI重申该报告完全不真实。它从未收到当局的任何相关建议，也没有相关的交易计划或讨论。我们不相信PAI精心策划救援计划的理由和意愿。 That said, we have a few discussions with clients who appeared to be convinced by PAI ’ s take - over news even after PAI ’ sdenive. Let us summarize our relational of why we do believe that PAI will take over COGARD: - 根据PAI，自23年8月11日以来，它已将其在COGARD中的股份从4.99％降至零。PAI在4月15日曾是COGARD的第二大股东，拥有9.9％的股份。PAI在中国财富地产（CFLD）的传奇故事中被“烧毁”，2021年发生减值损失4320亿元人民币。截至23年9月30日，中国平安是CFLD的最大股东，持股25.02%。另一方面，PAI拥有平安房地产（PINGRE）99.6％的股份，该公司受到房地产市场疲软的影响。截至23年6月，PINGRE的ST债务为178亿元人民币，而手头现金为101亿元人民币。PINGRE的美元债券（24 - 26日到期）的交易价格仅为60高点80。我们认为，PAI在处理其现有的财产运营方面比策划COGARD的救援计划更紧迫。我们注意到PAI在1月22日参与了北京大学创始人（北京大学创始人）的重组计划。然而，收购COGARD并承担其债务的承诺将远远超过北电创始人重组中4820亿元人民币的投资。截至6月23日，COGARD的净资产为2544亿元人民币，是北大创始人的3.5倍。即使PAI通过财团接管COGARD，承诺仍然很大。此外，我们没有看到控股权。 of COGARD will offer the same slicence for PAI as New Founder Group have been. If PAI has to invest in COGARD, PAIcould simply “cherry - pick ” COGARD ’ s prof利出去的项目，而不是收购COGARD的控股权。 到目前为止，没有要求国有开发商和国有金融机构拯救大型违约开发商。我们看不到中央政府以非商业条款“任命” PAI接管COGARD的合理性或理由。 离岸亚洲新发行(已定价) (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债58只，发行金额580亿元。截至月至今，发行信用债370只，发行金额3700亿元，同比减少13.6% [AGILE]雅居乐集团宣布在马来西亚出售住宅用地，价格为3.10亿澳元（6640万美元） [DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理的母公司大连万达集团根据上个月商定的修正案，对2024年11月到期和2025年10月到期的4亿美元贷款进行了2500万美元的分期 [LMIRT]LMIRT在两个购物中心续签了关联方租赁协议，并终止了一项租赁 [MGMCHI]米高梅中国第三季度净收入同比增长829%，至8.125亿美元，调整后的房地产EBITDA转正，为2.26亿美元，与第三季度相比 [MPEL]新铁度假村3Q23收入同比增长321％，至10亿美元，调整后的房地产EBITDA为280.6亿美元 [STCITY]Studio City 3Q23净收入为1.376亿美元，调整后的房地产息税折旧及摊销前利润为6770万美元 [VNKRLE]媒体报道，中国万科计划使用自有资金、境外贷款偿还2024年到期的离岸债券 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 免责声明: 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修