固定收益每日市场更新 （ 2023 年 11 月 1 日 ）

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 昨天的新发行DFHOLD '26今天早上进一步收紧了1 - 2个基点。我们看到包括AMC /Bank T2 / TMT在内的前端IG名称的活跃抛售流。SOE Perps / AT1的回撤后利率上涨。在万科近期波动的影响下，房地产行业继续疲软，即HYSAN下跌0.1至0.3 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 DALWAN:9M23结果基本稳定，短期内到期可控制。今天早上DALWAN下跌0.1至0.25点。 中国经济- PMI跌至收缩，呼吁进一步放松政策。CMBI维持2023年的GDP增长预测为5.2％，2024年的预测为4.9％。有关CMBI经济研究的评论，请参见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 昨日，隔夜UST收益率走阔3 - 4个基点。在主要正面，新的DFHOLD 26s在打开时从RO（CT3 235 / CT2 219）收紧15bps，并在CT2 205 / 203处关闭。新的HYNMTR浮动/固定利率债券25s和固定利率债券29s的价格分别为SOFR + 132、T + 125和T+ 178。最近发行的其他新发行的LGCHEM / HYUELE / GSCCOR 28s和SKONKR 26s卖得更好。在次级方面，中国国有企业/ TMT基准HAOHUA / TENCNT / BABA 30 - 31s持平于2bps。中海油/中海油的前端销售情况较好。在金融方面，资产管理公司是坚定的。HRINTH / ORIEAS 29 - 30s收紧1 - 4个基点。中国银行T2s倾向于更好的销售。中国AT1的 出 价 更 高 ， 来 自 中 国RM的 积 极 现 金 配 置 流 。ICBCAS / BCHINA / CINDBK /BOCOHK perps持平，上涨0.1 pt。香港IGs HKAA / HKLSP 33s收紧2 - 4个基点。香港/中国房地产疲软。SHUION / YLLGSP 26s下降了0.8 pt。VNKRLE进行了混合。VNKRLE 24在PB驱动的更好买盘下收盘上涨0.5 pt，而VNKRLE 25 - 27下跌2.1 - 2.9pts。GEMDAL '24下 降 了2.5磅 。COGO / CHJMAO 24 - 26s下 跌0.9 - 1.1 pts。DALWAN / PINGRE 24 / 26. 杰瑞王王世超(852) 3761 8919 降低0.8 - 1.7 pts。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s下降了0.7 - 1.4 pts。COGARDs /CSCHCNs在曲线上下降了0.5个百分点。媒体报道，CSCHCN支付了10月26日到期的2024年6月到期债券的摊销费用。在工业方面，ANTOIL '25 / WESCHI' 26下跌0.2 - 0.3pt。在澳门博彩名称中，MPEL / MGMCHI / SANLTD / WYNMAC 25 - 27s高出0.2 - 0.6pt。印度化学名称UPLLIN 28 / 30 / Perp下跌2.7 - 3.8点，发布其2Q24结果。VEDLN25 - 26下降了0.4 - 0.5 pt。印尼名字LMRTSP 24 / 26上涨0.3 - 0.5 pt。在其他地方，GLPCHI 24 / 26上涨0.3 - 0.4 pt。 LGFV / Perp空间有一个繁忙的会议。在新发行的债券方面，XMITGH按面值定价了1.7亿美元的364天债券，收益率为6.9%。CPDEV 25 / 26的销售情况更好，收盘下跌0.1 - 0.2 pt，尽管我们看到了中国RM的一些支持。24 - 26篇论文和c24 SOE perps的高质量LGFV也受到中国RM的追捧。与此同时，其他一些资产管理公司很高兴在2023年11月的非常短的文件中存放现金。高产LGFVCQNANA '24 / GSHIAV' 25高0.2 - 0.4 pt。GZGETH '23 / GZINFU' 26高出0.1 - 0.2 pt。KMRLGP '24又下降了0.5 pt。在国有企业中，HUADIA 3.375 Perp / CHPWCN 3.08 Perp上涨0.1 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（0.65％），道琼斯指数（0.38％）和纳斯达克指数（0.48％）周二反弹。美国10月会议委员会消费者信心指数为102.6，低于9月的104.3，但高于预期的100.0。欧宗10月CPI同比增长2.9％，低于预期的同比增长3.1％。昨天UST收益率分别稳定，达到2 / 5 / 4.04 / 30收益率。 案头分析师评论分析员市场观点 大连万达商业管理公司（DWCM）报告了9M23业绩基本稳定，PBT增长温和，尽管利润率较低，但仍保持稳定。截至23年9月，由于近期还款，其手头现金和ST债务与23年上半年相比均有所减少。尽管手头现金较低，但我们感到欣慰的是，DWCM持有的用于交易和理财产品的金融资产总额为663亿元人民币，可以货币化以提供流动性。 年初至今，DWCM已通过内部资源和资产处置资金支付了9.6亿美元的离岸债券和141亿元人民币（合19亿美元）的在岸债券。2023年，DWCM已于5月以15亿元人民币出售了三个万达广场，以67亿元人民币出售了7月万达电影的股份，并计划出售上海的另一个万达广场，体育媒体Ifrot和互联网金融平台快钱。在2023年剩余时间和1H24年，将有7.9亿元人民币的在岸债券和6亿美元的离岸债券到期。我们预计DWCM将继续将其资产货币化，包括金融资产，以覆盖短期到期。我们还预计，IPO前认沽的很大一部分将被放弃或延长。 鉴于市场情绪，珠海万达的IPO极不可能在2023年底之前完成。我们估计到23财年的赎回额为460亿元人民币。据报道，DWCM正在与IPO前投资者进行谈判，以放弃或延长赎回期限。正如我们之前所写的，IPO前的投资者和DWCM是同舟共济的。放弃或修改看跌期权符合上市前投资者和DWCM /珠海万达的利益。我们认为，说服上市前投资者放弃或修改看跌期权的关键是：1）DWCM和珠海万达是圈地经营，继续从物业租赁和管理中获得大量经常性收入；2）两者都保持偿付能力并继续履行付款义务。 在9月份仅扩张一个月之后，10月份中国制造业PMI低于市场预期的49.5。构成整体PMI的5个分项指数均出现恶化，其中新订单、库存和就业均维持在收缩区间。大，中，小型企业的制造活动均进一步下降。出口订单和进口指数进一步收缩，表明外部和国内需求仍然疲软。由于能源和大宗商品价格的回落，材料采购价格指数和出厂产品指数大幅下跌，拖累了未来的再通胀趋势。由于劳动力需求仍然疲软以及工业向更高的劳动生产率升级，制造业和服务业的就业仍然乏味。由于房地产市场持续下跌，服务业和建筑业PMI均恶化。经过两个月的稳定，中国经济再次走软，呼吁进一步放松政策。我们相信中国将进一步放松财政政策和货币政策，同时将2024年的GDP增长目标维持在5％。2024年，广义赤字率和信贷增长可能会温和上升。我们维持2023年的GDP增长预测为5.2%，2024年的预测为4.9%。 制造业活动仅在扩张一个月后就下降到收缩。中国制造业PMI低于预期，10月份从9月份的50.2%降至49.5%。生产指数从9月份的52.7%降至10月份的50.9%。新订单和材料采购量均停止了两个月的扩张，从9月的50.5%和50.7%降至49.5%和49.8%，表明需求方面的恶化。按行业细分，装备制造业和消费品新订单指数达到50%以上，纺织、化工产品和钢铁产品仍处于收缩区间。出口和进口指数均继续恶化，但仍处于收缩状态，表明10月份国内外需求疲软10月份，大，中，小型企业的PMI均恶化，而中小型企业仍处于收缩状态。 能源和大宗商品价格回落后，反射趋势减弱。出厂价格指数从9月的53.5％回落至10月的47.7％，而制造业材料采购价格从9月的59.4％恶化至10月的52.6％，这表明在能源和大宗商品价格回落之后，通货紧缩的担忧又回到了桌面上。材料库存略有恶化，产成品改善，去库存周期延续，改善有限。建筑价格和服务价格指数温和下降。展望未来，随着总需求的温和复苏，中国的CPI和PPI可能会在未来几个季度逐步反弹。 由于建筑业和服务业均低于预期，非制造业恶化。非制造业PMI从9月的51.7%降至50.6%。服务业PMI从9月的50.9%降至10月的50.1%按行业细分，铁路和航空运输，邮政服务和电视广播的产量显着增长，而资本市场和房地产服务则降至50％以下。建筑和服务业的商业景气指数均下降约0.5个基点，但仍处于高度扩张区域。建筑业PMI从50.9%降至10月份的50.1%。新订单指数从50%继续恶化至49.2%。 随着就业指数进一步恶化，就业仍在挣扎。由于制造业和服务业的就业指数从9月的48.1％和46.9％继续下降至9月的48％和46.5％，而建筑业的就业从10月的46.3％略微改善至10月的46.4％，就业仍处于严重收缩状态。疲软的就业状况将抑制中国家庭消费的复苏势头，并成为经济增长的主要拖累。 中国未来可能会进一步放松财政和货币政策。最近的财政刺激表明，随着10月份经济再次下滑，中国决策者将更加坚定地致力于恢复市场信心和支撑经济尽管23年第三季度GDP增长超出预期，但严峻的挑战可能会持续到2024年，包括房地产市场压力，通缩压力和全球经济不确定性。中国政策制定者可能会继续推出支持性政策，以提振市场信心和经济增长动力。中国人民银行可能在未来几个季度进一步下调存款准备金率、存款利率和LPR。市政府可能会进一步放松房地产政策，以稳定房地产行业。此外，中国将。 继续改善与美国和其他国家的关系，以降低地缘政治风险，因为我们预计11月将举行习拜登峰会。我们将2023年的GDP预测维持在5.2％，将2024年的GDP预测维持在4.9％。 单击此处获取完整报告 新闻和市场颜色 在岸一级发行方面，昨日发行信用债券76只，金额520亿元人民币。23年10月，发行信用债券1394只，募集资金总额14880亿元人民币，同比下降2% [AZUPOE]Azure Power收到纽约证券交易所的退市通知 [CSCHCN]媒体报道，中国南方城市控股已就24年6月到期的美元债券支付5%的本金摊销，未偿金额为3.46亿美元 [海迪尔]媒体报道称，海底捞将从控股股东手中收购日本一家酒店管理业务，以实现收入来源多元化 [VNKRLE]万科在深交所的投资者互动平台上表示，近期债券价格波动是由于市场情绪所致。公司基本面没有问题，海外市场对公司的虚假投机导致其美元债券价格大幅波动 作者认证 此外，作者确认，作者及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前的30个日历日内交易或交易了本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益（4）作为 重要披露 CMBIGM或其附属公司在过去12个月内与本报告所涵盖的发行人有投资银行关系。 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载信息而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这