晨会纪要

重点推荐 1.探究日本宠物食品发展，看中国未来趋势——宠物行业深度报告 2.出口增速回落，内需企稳向好——国内观察：2023年10月进出口数据 财经要闻 1.融街论坛年会在北京召开。 2.国家发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》。3.沪深交易所发布优化再融资具体措施。 正文目录 1.重点推荐.........................................................................................31.1.探究日本宠物食品发展，看中国未来趋势——宠物行业深度报告................31.2.出口增速回落，内需企稳向好——国内观察：2023年10月进出口数据.....42.财经新闻.........................................................................................53.A股市场评述...................................................................................64.市场数据.........................................................................................8 1.重点推荐 1.1.探究日本宠物食品发展，看中国未来趋势——宠物行业深度报告 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001； 联系人：陈涛，cht@longone.com.cn 通过探究日本宠物食品行业发展，我们认为中国宠物食品行业有望呈现消费升级以及国产替代趋势。目前我国宠物行业处在稳定增长期，日本宠物市场也曾经历过从稳定增长阶段步入成熟阶段，同时日本国内老龄化问题日益严重、户均规模缩小、出生率持续下降的趋势与目前中国的情况“不谋而合”。我们观察到，这种人口趋势变化会加剧不同年龄层对宠物陪伴需求的增加，同时从稳定增长阶段步入到成熟阶段会出现宠物产品的消费升级现象。借鉴日本优秀宠物食品公司的发展可以看到，在宠物行业从稳定发展期步入成熟期时品牌高端化以及产品差异化将为公司带来超额利润。目前国内宠物食品公司正积极完善自己的产品矩阵，开始打造高端化主粮以及健康化湿粮，顺应了宠物食品发展的趋势。我们认为国产替代将持续进行，国内宠物食品公司有望迅速发展，行业格局也会趋于集中。 优质赛道启动，国货迎来机遇。①我国宠物市场规模迅速扩大，宠物数量和消费额齐增长。2022年我国宠物食品市场规模为1372亿元，同比增长7.02%，2022年我国已有犬猫合计1.17亿只，同比增长3.74%，目前我国宠物行业已经步入稳定发展阶段。在稳定发展时期（2000年-2010年），日本同样出现人口结构老龄化趋势、家庭户均规模降低、出生率迅速下降，宠物陪伴需求加强导致日本犬猫数量呈现增长趋势，我们认为根据目前中国人口结构发展趋势，宠物数量将会保持稳定增长，老年人以及年轻人会饲养宠物从而满足自己的陪伴需求。随着我国宠物行业从高速增长期步入稳定发展期，消费升级趋势势不可挡。在稳增长时期到成熟期，中高端品牌将越来越受到消费者青睐。②我国宠物食品市场规模未来空间较大。参考日本宠物行业，行业成熟后由消费升级带动。我们对比参考美、日宠物食品发展趋势，中性预计未来中国宠物食品市场规模将达到3305亿元。对比2022年，我国宠物食品市场规模仍有较大增长潜力，国内宠物食品公司有望直接受益。 日本宠物食品公司伊纳宝凭借产品、研发以及营销顺利突围。①产品，目前公司具有多款湿粮产品，涵盖猫狗以及零食、主粮和保健品，同时公司也推出了专注宠物健康的COZYLIFE干粮，公司不断完善产品矩阵实现了全品类覆盖。②研发，公司研发注重宠物健康化趋势。新品精细化到宠物每个器官的健康保持，在健康化、高端化的道路上持续深耕。③营销，公司通过与消费者积极互动的方式扩大品牌的影响力并提升品牌粘性。我们认为在宠物行业从稳定发展期步入成熟期时，品牌高端化、产品差异化将为公司带来超额利润。 国产宠物品牌在差异化竞争中崛起。国内宠物食品公司产品矩阵日益完善。我们从伊纳宝公司的发展情况看到，只有通过顺应宠物食品发展趋势并积极打造差异化的产品才能不断提升市场份额，目前国内宠物食品公司正积极完善自己的产品矩阵，开始打造高端化主粮以及健康化湿粮。乖宝宠物将使用募投资金新增产能5.85万吨主粮以及高端干粮4万吨、湿粮3.5万吨；中宠股份最新计划增加产能干粮6万吨、湿粮4万吨；佩蒂股份计划新增产能新西兰高端干粮5万吨、湿粮3万吨。未来乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份产能预计将达32.87万吨、25.27万吨、15.36万吨。 投资建议：参考日本宠物行业，我们认为国内宠物市场有望出现宠物数量和消费额齐增现象，产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望直接受益，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。 风险提示：原材料价格波动风险、宠物食品安全风险、品牌推广不力风险。 1.2.出口增速回落，内需企稳向好——国内观察：2023年10月进出口数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：11月7日，海关总署发布10月外贸数据。10月，以美元计价，出口当月同比-6.4%，前值-6.2%；进口当月同比3.0%，前值-6.3%；贸易差额565.28亿美元，前值778.31亿美元。 核心观点：整体来看，10月出口受外需走低影响降幅扩大，另外前期环比连续两个月超预期回升也可能存在一定透支。进口表现明显强于预期，反映出国内需求企稳向好。出口方面手机异常走强的持续性仍待观察，外需层面尚难看到积极因素，但基数回落对增速或有一定影响。内需方面，进口增速超预期上升反映稳增长政策逐步落地见效，经济内生增长动力有望继续改善。从贸易差额角度来看，顺差或趋于收窄。 出口增速回落，外需整体回落。10月出口同比降幅继续扩大，环比-8.1%，明显弱于季节性（近5年同期均值为-3.54%），创历史同期新低。外需方面，或主要受海外需求走低的影响，10月摩根大通全球制造业PMI由9月的49.2%回落至48.8%。美国10月ISM制造业PMI指数录得46.7，较9月回落2.3个百分点，大幅不及预期，或受美国汽车业罢工的拖累。欧元区制造业PMI小幅回落至43.1，仍处深度衰退区间日本制造业PMI小幅上升至48.7。韩国10月出口录得5.08%，为去年10月以来首次实现正增长，但基数大幅下降可能是主因。 分国别看，对主要经济体出口降幅多数弱于季节性。10月对美国（-8.19%）和东盟（-15.10%）出口降幅均较前值有所收窄，对欧盟（-12.56%）和日本（-12.99%）出口降幅扩大。但从季节性上看，对美国、东盟、欧盟、日本出口均弱于季节性。 出口产品高端化优势明显。主要产品中，船舶、手机和成品油出口金额增速达到两位数以上的增长。其中手机出口金额同比达到21.8%，较上月增加28.9个百分点，而数量同比4.5%，较上月仅上涨4.5个百分点，凸显手机价格上升贡献较大。汽车出口金额同比达到45.0%，较上月小幅下降，数量同比达到49.6%，较上月增长10.9个百分点。船舶金额同比较上月上涨22.3个百分点至34.2%，但数量同比下降57.9个百分点至-42.1%。除此以外，劳动密集型产品塑料、箱包、玩具等出口金额降幅也有不同程度的扩大。 进口增速回升反映内需有所改善。进口环比-1.4%，超过近5年均值-8.66%。从主要商品来看，10月铁矿砂、原油、煤、大豆和天然气等主要大宗商品进口数量增加。有16种商品进口金额和数量均回升，9种商品进口数量环比变化明显高于进口金额，数量因素是进口增速回升的主要贡献力量。进口数量增速回升，一定程度上反映了国内需求有望向好。另外进口增速走高可能受到基数走低影响。 风险提示：1）政策落地不及预期。2）海外金融市场风险。 2.财经新闻 1.金融街论坛年会在北京召开 2023金融街论坛年会于11月8日至10日在北京举办，11月8日，中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席易会满在年会开幕式暨全体大会上发表主题演讲。 央行行长潘功胜表示，将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系。将积极配合行业主管部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系。坚持市场在汇率形成中起决定性作用。同时，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。我国高风险金融机构无论是数量还是资产规模在金融系统的占比都非常小。少数高风险机构相对集中的省份正在制定实施中小银行改革化险方案，多渠道补充资本。 证监会主席易会满表示，防范风险是加强监管的主要目标，加强监管是防范风险的有效途径，二者都是实现高质量发展的重要保障。管住过度杠杆，市场才会行稳致远。加强资本市场监管，维护市场“三公”秩序和投资者合法权益，防范化解金融风险，是证监会的第一职责、法定职责。全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，不断提升监管适应性、针对性，守牢风险底线，维护资本市场平稳运行，提振投资者信心，走好中国特色现代资本市场发展之路。突出重典治本，加大对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为的重拳打击。突出改革开路，注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合。突出能力提升，大力推进监管转型，对量化高频交易加强跟踪研判，完善监管举措。突出合力发挥，加强部际联动、央地协作，严把私募基金等领域准入关，严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”。 国家金融监督管理总局局长李云泽表示，金融开放是我国金融业改革发展的重要动力。银行业发展势头稳健，保险业发展潜力巨大，资管行业发展前景广阔。近年来，我们对接国际标准，健全一系列监管规则，最近又全面修订商业银行金融资产风险分类办法和资本管理办法。将加快完善准入前国民待遇加负面清单管理模式，进一步放宽外资机构市场准入要求，持续增强金融制度和政策的透明度、稳定性和可预期性，努力营造审慎经营和公平竞争的制度环境。 （信息来源：央行、证监会、国家金融监督管理总局官网） 2.国家发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》 国家发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，政府和社会资本合作项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任。 政府和社会资本合作应全部采取特许经营模式实施，根据项目实际情况，合理采用建设—运营—移交（BOT）、转让—运营—移交（TOT）、改建—运营—移交（ROT）、建设—拥有—运营—移交（BOOT）、设计—建设—融资—运营—移交（DBFOT）等具体实施方式，并在合同中明确约定建设和运营期间的资产权属，清晰界定各方权责利关系。 （信息来源：国家发改委） 3.沪深交易所发布优化再融资具体措施 11月8日，沪深交易所发布优化再融资具体措施，围绕从严从紧的把关要求，把握好再融资节奏，对再融资募集资金的合理性、必要性从严把关。 一是严格限制破发、破净情形上市公司再融资。要求上市公司再融资预案董事会召开前20个交易日、启动发行前20个交易日内的任一