港股晨报

安信国际证券(香港)有限公司研究部 1.安信视点：全球制造业库存回补接近尾声 今日重点 1.安信视点全球制造业库存回补接近尾声 昨日，港股低开后迅速反弹，随后震荡走弱。截至收盘，恒生指数跌0.58%，报17568.46点，恒生科技指数跌0.86%，报4020.84点，恒生国企指数跌0.78%，报6039.91点，恒生红筹指数跌0.45%，报3360.51点。全日市场成交额为941.46亿港元。南向资金净卖出额为13.58亿港元。 2.公司点评中广核电力(1816.HK)：盈利稳健符合预期，看好公司未来长期成长 个股来看，巨子生物2367.HK逆势大涨，根据我们预测，截至2023年10月31日，巨子生物对应2023年PE仅22倍，而可比公司贝泰妮、华熙生物、锦波生物的平均PE高达40倍，故目前巨子生物具有一定性价比和吸引力。与此同时，公司双十一预售表现亮眼，预计11月业绩可观。我们认为，公司解禁后股价压力有望逐步释放迎来回升。巨子生物为安信国际月度金股，投资者可适当关注。 宏观来看，10月制造业PMI为49.5，较上月回落0.7个百分点，弱于季节性。建筑业PMI环比回升2.7个点至53.5，接近历史低位。服务业PMI为50.1，较上月回落0.8个百分点，PMI数据显示经济在各个层面出现走弱。分项来看，除产成品存货以外，其余分项都在10月出现回落。同期美国、欧洲以及全球制造业PMI也均在回落，中国的减速可能是全球制造业下行的一部分。回头来看，7月以来中美经济同步经历了补库存的进程，进而使得PMI同步回升，商品价格反弹。而10月以来，商品价格触顶，全球制造业PMI回落，可能反映了全球制造业库存回补的结束。在价格层面，原材料购进价格大幅回落6.8个百分点至52.6，PPI环比改善的趋势或将结束。 10月以来，高频数据显示新房销售出现改善，略高于去年同期水平，这可能和前期政策放松有关。贝壳KMI数据显示市场情绪回落，当下二手房销售的好转可能是前期政策放松带来的成交滞后体现，二手房销售的改善的可持续性存疑。总体而言，宏观经济内部复苏的进程存在分化，海外需求短期存在不确定性，制造业的外需可能存在扰动，但回落风险不大。服务业消费活动仍在恢复当中。房地产行业流动性压力扩散的风险得到控制，商品房销售的改善仍需观察，经济总体处于磨底的过程中。 分析师：韩致立 2.公司点评 中广核电力(1816.HK)：盈利稳健符合预期，看好公司未来长期成长 机组运营稳健，上网电量同比增长前三季度公司总发电量为1697.07亿千瓦时，较去年同比增长11.39%；实现上网电量约1589.89亿千瓦时，较去年同比上涨约11.31%。其中，来自联营企业的核电机组总发电量为371.55亿千瓦时，较去年同比增长17.97%；实现上网电量约348.91亿千瓦时，较去年同比上涨约20.08%。新增电量主要来源于红沿河6号机组以及防城港3号机组新增并网以及机组复工发电，机组利用率同比提升。台山1号机组目前仍处于大修，完成后将进一步提升整体发电能力。公司前三季度市场化交易平均电价为0.4025元/千瓦时，较同期0.3995元/千瓦时吗，上涨3厘，基本持平。今年预计总上网电量维持稳健增长，全年盈利预计保持同频上涨。 前三季度营业收入同比上升2.44%，扣非归母净利润同比上升12.97%前三季度公司共实现营业收入人民币598亿元，同比上升2.44%；归母净利润达到约97亿元，同比上升10.36%；实现扣非归母净利润96.5亿元，同比上升12.97%。从单季度看，营收与归母净利润均有5%左右的轻微下滑。单季度营收下滑主要原因在于公司工程建筑服务业务有所下降。此外今年三季度公司机组大修数量与时间比去年同期有所增加，相关费用增加，叠加增值税退税有所延后，两方面原因影响单季度盈利情况。从今年整体运营情况看，发电量提升推动业绩向好，由于公司主要盈利来源于发电业务，盈利受到其他因素影响小，预计与发电量保持同频上升。 派息比例逐年提升公司于年报中曾公告“十四五期间”派息比例基于2020年比例（42.25%）逐年提升；之后公司遵守公告，派息率保持逐年提升。2022年公司派息人民币0.087元，派息比例为44.09%。 维持目标价2.58港元，维持“买入”评级我们预测公司2023-2025年的营收分别为868亿元/959亿元/1056亿元，增速为4.8%/10.5%/10.1%；归母净利润分别为110亿元/124亿元/149亿元，增速为10.9%/12%/20.1%。23年公司发电量预计同比稳健提升，叠加派息比例保持上涨趋势，预计公司今年整体表现稳健上升，维持目标价2.58港元，对应2022年盈利估值13倍，维持“买入”评级。 风险提示：机组发电量不及预期;机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。 分析师：朱睿泽 国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 传真：+852-22131010 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000