期权日报
行业期权日报 2023 年 11 月 9 日 宏观金融团队 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtl@ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezq@ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwx@ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongb@ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 目录Contents 一、期权市场综述......................................................................................................- 3 - 1、市场动态............................................................................................................ - 3 -2、市场统计............................................................................................................ - 3 - 二、期权数据观察......................................................................................................- 4 - 1、主要分析指标.................................................................................................... - 4 -2、各板块期权隐含波动率走势图........................................................................- 7 -3、各板块期权 30 日历史波动率走势图................................错误！未定义书签。 三、期权指标注释.................................................................................................... - 11 - 图表目录： 图表1：期权市场统计...........................................................................................- 4 -图表2：期权/期货成交、持仓量比与期权波动率观察..................................... - 4 -图表3：各波动率模型日度股指波动率预测值...................................................- 4 -图表4：场内期权当前隐含波动率历史分位数...................................................- 4 -图表5：各品种期权VIX指数历史分位数......................................................... - 4 -图表6：场内期权成交量认沽认购比PCR.......................................................... - 4 -图表7：场内期权持仓量认沽认购比PCR.......................................................... - 4 -图表8：金融股指期权隐含波动率IV走势图.................................................... - 4 -图表9：黑色板块商品期权隐含波动率IV走势图............................................ - 4 -图表10：有色板块商品期权隐含波动率IV走势图.......................................... - 4 -图表11：能化板块商品期权隐含波动率IV走势图.......................................... - 4 -图表12：农产品板块商品期权隐含波动率IV走势图...................................... - 4 -图表13：金融股指期权30日历史波动率走势图.............................................. - 4 -图表14：黑色板块商品期权30日历史波动率走势图...................................... - 4 -图表15：有色板块商品期权30日历史波动率走势图...................................... - 4 -图表16：能化板块商品期权30日历史波动率走势图...................................... - 4 -图表17：农产品板块商品期权30日历史波动率走势图.................................. - 4 - 一、 期权市场综述 1、 市场动态 截止 2023 年 11 月 8 日下午收盘，当日股指期货价格小幅度走弱,平值期权隐含波动率普遍回落，同时历史波动率有所回调。对于后市建议仍然采取保护型看跌或跨式突破组合。股指期权成交量较前一交易日均有所走弱，中金所金融期权沪深 300 和上证 50 股指期权持仓量 PCR 小幅度下跌；另外成交量 PCR 变化值得注意的是中金所上证 50 股指期权，较前一交易日上升超 10%。 商品期权方面，标的期货价格涨跌不一其中农产品板块价格较前一交易日小幅度上涨。波动率方面较前一交易日出现整体跌多涨少,其中上涨较为突出的是菜籽油、锰硅和尿素期权，同时历史波动率小幅上涨。IV 下跌较为明显的品种有碳酸锂、沪铜和塑料期权。期权成交量较前一交易日整体下移；另外持仓量 PCR 变化值得注意的是沪铜、甲醇和沪铝期权，较前一交易日涨幅突出。 2、市场统计 二、期权数据观察 1、主要分析指标 2、各板块期权隐含波动率走势图 3、各板块期权 30 日历史波动率走势图 三、期权指标注释 1、 期权历史波动率（Historical Volatility，简称HV）：采用“对数价格变动法”，针对资产的对数收益率求其平均数，然后根据公式得到历史波动率的估计值，最后将日标准差转化为年标准差，即乘以年化天数的平方根，年化天数取 250 天。 2、 标的固定日波动率：根据观察值的数量，使用标的固定个交易日的对数收益率计算的年化标准差可以求出，比如 5 日，10 日，20 日，40 日，或 60 日历史波动率。 3、 商品期权隐含波动率算法（Implied Volatility,简称IV）: 计算隐含波动率时，先设定波动率上限和波动率下限，使用美式期货期权二叉树模型计算波动率上限、波动率下限对应的理论价格，并与期权价格进行比较。采用二分法(BisectionMethod)确定隐含波动率所处波动率区间，逐步缩小区间范围，循环往复，直至得出足够精度的值为止。 4、 成交量 PCR 和持仓量 PCR（Put-Call-Ratio）：看跌期成交量(持仓量)与看涨期权成交量(持仓量)的比值。 5、 110IV/90IV 指标：价值状态为 110%的实值期权对比价值状态为 90%的虚值期权 6、 近月 IV/次月 IV 指标：本月最近交易日价值状态 100%的 1M 平值期权对比次月（30 天前）交易日 1M 平值期权 7、 相关指标： a)隐含波动率期限结构：将同品种同期限期权合约的隐含波动率，根据成交量系数和距离系数加权得到综合隐含波动率，提供不同期限的综合隐含波动率走势图和数据。 b)隐含波动率偏度/微笑：隐含波动率随期权执行价的变化所表现出来的规律，是用来描述期权隐含波动率与执行价函数关系的图形。横坐轴为不同行权价格，纵坐标为隐含波动率。 c)历史波动率锥：波动锥通过划分不同水平的历史波动率，有利于立体地判断当前历史波动率在何水平，进而分析当前隐含波动率在何水平，以判断是否存在波动率交易机会。 i.将各周期 20 日、40 日、60 日标的历史波动率数据分别进行统计分析，即将标的 20 日、40 日、60 日历史波动率过去一年数据，找出最小值、最大值、10%分位数（值）、25%分位数（值）、50%分位数（值）、75%分位数（值）、90%分位数（值）。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市下城区新华路 6 号 224 室、225 室、227 室电话：0571-87777081邮编：310003 上海浦电路营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021- 63097527邮编：200082 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3
