中资美元债周报：一级市场发行略有回升，二级市场投资级走强

证券研究报告请务必阅读免责条款周报一级市场发行略有回升，二级市场投资级走强中资美元债2023-11-6星期一研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场发行略有回升：上周中资美元债一级市场发行略有回升，新发4只债券，规模共计8.5亿美元。其中，中银航空租赁发行5亿美元高级债券，为上周最大发行规模，最终认购超3倍。二级市场投资级走强：上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.91%，投资级指数最新价报171.5632，周涨幅1.03%；高收益指数最新价报125.8238，周涨幅0.07%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.74%，投资级回报指数最新价报209.7993，周涨幅0.81%；高收益回报指数最新价报182.3625，周涨幅0.09%。美债收益率大幅回落：截至11月3日，2年期美国国债收益率较上周下行16.35bps，报4.8386%；10年期国债收益率下行26.22bps，报4.5724%。宏观要闻：美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期；美国10月就业超预期放缓；美国10月ADP就业人数增加11.3万人，远不及预期的15万人；美国9月JOLTS职位空缺955.3万人，连续第二个月攀升；美国10月ISM制造业PMI降至46.7，创下三个月新低；美国财政部将季度再融资发债规模提高90亿美元至1120亿美元；美国财政部将10月至12月当季净借款预估下调至7760亿美元；欧元区10月CPI初值同比升2.9%，创2021年7月来低位；中国10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点；金融监管总局发布《商业银行资本管理办法》；10月全国重点100城新建住宅平均价格环比上涨0.07%；1-10月TOP100房企销售总额同比下降13.1%；三季度末人民币房地产贷款余额同比下降0.2%。 2中资美元债周报1.一级市场上周中资美元债一级市场发行略有回升，新发4只债券，规模共计8.5亿美元。中银航空租赁发行5亿美元高级债券，为上周最大发行规模，最终认购超3倍；威海蓝海投资开发发行0.98亿美元高级债券，息票率8.5%，为上周定价最高的新发债券。表1：上周新发中资美元债债券代码发行公司发行额（百万美元）息票%定价日期评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉ZH841876Corp厦门国贸控股集团1706.92023/10/311.0其他US66980Q2D87中银航空租赁有限公司5005.752023/11/2A-A-5.0租赁ZH904014Corp菏泽城投控股集团82.2882023/11/23.0城投ZH938829Corp威海市文登区蓝海投资开发有限公司988.52023/11/31.0城投资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.91%，新兴市场美元债指数上涨2.12%。中资美元债投资级指数最新价报171.5632，周涨幅1.03%；中资美元债高收益指数最新价报125.8238，周涨幅0.07%。图1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 3中资美元债周报图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.74%，最新价报212.4613；中资美元债投资级回报指数最新价报209.7993，周涨幅0.81%；中资美元债高收益回报指数最新价报182.3625，周涨幅0.09%。图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 4中资美元债周报2.2中资美元债各行业表现行业方面，医疗保健、科技板块领涨；地产板块领跌。医疗保健板块主要受VivaBiotechInvestmentManagementLtd、SureFirstLtd等名字上涨的影响，收益率下行217.6bps；科技板块主要受联想集团、WeimobInvestmentLtd等名字上涨的影响，收益率下行69.6bps。地产板块主要受当代置业、新城环球有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2650.3bps。表2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1周变动（bps）1月变动（bps）医疗保健11.24-217.6-91.7必需消费7.24-13.6-35.8工业8.01-6.510.1材料6.77-31.8-31.6金融-680.03629.7-房地产-2650.313322.3科技3.65-69.6-189.2非必需消费8.72-32.28.5政府5.53-15.6-14.7公用事业6.60-22.0-20.3通讯9.21-7.570.3能源8.65-16.7-0.6资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行21.4bps；BBB等级周收益率下行34.5bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行约6.8bps；DD+至NR等级收益率上行约136.3bps；无评级名字收益率上行693.7bps。表3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1周变动（bps）1个月变动（bps）A+至A-6.07-21.4-29.3BBB+至BBB-8.07-34.5-19.6BB+至BB-13.996.876.3DD+至NR-136.3808.1无评级95.41693.73763.9资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5中资美元债周报2.4上周债券市场热点事件正荣地产控股有限公司：间接控股股东正荣地产与债权人特别小组成员订立重组条款书正荣地产控股有限公司公告，于2023年11月1日，间接控股股东正荣地产与债权人特别小组成员订立重组条款书。截至2023年11月1日，该债权人特别小组成员持有约占正荣地产发行的优先票据及永续证券未偿还本金总额的27.1%。金科地产集团：收到的新增诉讼、仲裁案件金额合计15.42亿元金科地产集团股份有限公司公告，截至目前，除已披露过的诉讼、仲裁案件外，公司及公司控股子公司收到的新增诉讼、仲裁案件金额合计15.42亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.29%。恒大地产集团：截至9月末涉及未能清偿的到期债务累计约2808.3亿元恒大地产集团有限公司公告，截至2023年9月末，公司连同其合并范围内子公司涉及未能清偿的到期债务累计约人民币2808.30亿元；此外，截至2023年9月末，逾期商票累计约人民币2060.84亿元。2.5上周中资美元债评级调整表4：上周中资美元债评级调整公司名称调整发生日期评级类型目前评级上次评级机构评级调整的原因新奥清洁能源国际投资有限公司11/02/2023长期评级Ba1穆迪穆迪相信，在出售煤炭开采业务后，新奥股份将加强其财务指标，减少对非天然气相关业务的风险敞口。改善的幅度将取决于公司去杠杆化和支出计划的执行情况，以及股息支付政策，穆迪将继续监控这一政策。普洛斯中国控股有限公司11/02/2023长期本币发行人信用NRBB标普标普将普洛斯和普洛斯中国的长期发行人信用评级从“BBB-”下调至“BB”。同时，将两家公司高级无抵押票据的长期发行评级从“BBB-”下调至“BB”，将两家公司永续票据的长期发行评级从“BB”下调至“B+”。随后，应普洛斯的要求，标普撤销了对普洛斯及其子公司普洛斯中国的所有评级。评级撤销时，评级展望为负面，这反映了普洛斯正在进行的资产处置的执行风险和净收益确认时间的长期外币发行人信用NRBB11/01/2023长期本币发行人信用BBBBB- 6中资美元债周报不确定性。这可能会打乱普洛斯未来12个月去杠杆化、解决债务到期问题以及改善资本结构的计划。长期外币发行人信用BBBBB-首创城发10/30/2023次级债BB-BB惠誉惠誉将首创城发主要海外投资平台国际金融中心物业的长期外币IDR评级从“BBB-”下调至“BB+”，展望稳定。惠誉根据其《母子公司关联性评级标准》，将公司评级与其实力更强的母公司首创集团（BBB-/稳定)的评级等同。首创集团的评级下调，因此首创城发的评级也被下调，原因是该集团的房地产部门在行业低迷期间表现疲软。高级无担保债务BB+BBB-评级展望STABLE资料来源：Bloomberg、穆迪、标普、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 7中资美元债周报3.美国国债报价表5：美国国债报价（更新时间：2023/11/6）代码到期日现价（美元）到期收益率（%）票息91282CEX5.GBMUST36/2498.585.263.0%912828XX3.GBMUST26/2497.955.262.0%91282CFA4.GBMUST37/2498.415.233.0%9128282N9.GBMUST21/87/2497.805.222.1%912828D56.GBMUST23/88/2497.885.222.4%91282CFG1.GBMUST31/48/2498.465.203.3%91282CFN6.GBMUST41/49/2499.195.184.3%9128282Y5.GBMUST21/89/2497.365.182.1%91282CFQ9.GBMUST43/8O/2499.265.164.4%9128283D0.GBMUST21/4O/2497.265.152.3%912828G38.GBMUST21/4N/2497.165.142.3%912810ES3.GBMUST71/2N/24102.325.147.5%91282CFX4.GBMUST41/2N/2499.355.134.5%9128283J7.GBMUST21/8N/2496.935.132.1%91282CGD7.GBMUST41/4D/2499.055.114.3%9128283P3.GBMUST21/4D/2496.865.102.3%91282CGG0.GBMUST41/81/2598.865.094.1%9128283V0.GBMUST21/21/2596.955.082.5%91282CGN5.GBMUST45/82/2599.445.074.6%912828J27.GBMUST22/2596.275.072.0%912810ET1.GBMUST75/82/25103.105.077.6%9128283Z1.GBMUST23/42/2597.105.062.8%91282CGU9.GBMUST37/83/2598.445.053.9%9128284F4.GBMUST25/83/2596.795.032.6%91282CGX3.GBMUST37/8/2598.385.023.9%91282CEH0.GBMUST25/84/2596.725.022.6%9128284M9.GBMUST27/84/2596.995.012.9%91282CHD6.GBMUST41/45/2598.885.004.3%91282CEQ0.GBMUST23/45/2596.754.992.8%9128284R8.GBMUST27/85/2596.864.992.9%资料来源：wind、国元证券经纪（香港）整理注：表内美国国债到期年限均在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只 8中资美元债周报4.宏观数据追踪截至11月3日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：5.274%，较上周下行11.42bps；2年期（T2）：4.8386%，较上周下行16.35bps