海外消费2023年11月策略研究报告

2023年11月06日 分析师 内外利好叠加，市场底部已现，近看反弹远望反转 艾德金融研究部刘宗武（HKSFCCENo.:BSJ488）Tel：+8613760421136E-mail:liuzongwu@eddid.com.hk 港股大消费行业10月回顾：由于美元回流美国，国内CPI同比持平需求不足，恒生12大行业仅医疗保健行业上涨5.17%，其余11个行业皆录得不同程度下跌。其中，非必需消费指数下跌6.69%，必需消费指数下跌1.30%。 消费意愿回升，消费者信心指数触底反弹：市场预期10月CPI同比增长0.0%偏悲观，12月则小幅改善。2023Q3居民消费倾向为69.8%，为今年以来最高水平，也高于2019年疫情前同期水平。在消费意愿回升、房地产量价边际改善、疤痕效应逐渐消退的背景下，统计局10月31日公布的消费者收入预期指数、就业预期指数及信心指数皆在7月触底后开始缓慢反弹，逐步修复。 9月社零继8月再超预期，市场预计10月增速再上台阶达7.3%：中国9月社会消费品零售同比增5.5%，增幅较8月加快0.9个百分点，超市场预期的4.9%，市场预期10月社零增速将达到7.3%，进一步改善。 全球旅游强劲复苏，世旅预计2023年恢复至疫情前95%：据联合国世界旅游组织数据，2023年1-7月，全球旅游已恢复至疫情前的84%，约7亿游客进行国际旅行，比2022年同期增加43%，比2019年减少16%。联合国世界旅游组织预测：由于受到高通胀的侵蚀，游客出行倾向于选择性价比更高、离家更近的短途旅行；2023年全球旅行将恢复至疫情前的95%左右。 国内稳经济防风险政策再加码，美联储释放鸽派信号：人大会议通过增加发行1万亿特别国债，显示中央通过基建夯实经济底部的决心。中央金融工作会议首次强调金融强国。美联储11月2日议息会议释放鸽派信号。中美两国最高层会晤成行，中美美系将趋于缓和，为金融市场增添稳定因素。 市场情绪回暖，流动性明显改善，精选消费绩优龙头：国内刺激经济政策不断加码、落实；美联储释放鸽派信号，美国劳动力市场转弱，市场预期美联储加息周期已结束，市场情绪升温。我们认为当前香港市场底部已现，近看反弹远望反转，维持精选业绩优异、估值合理、预期良好、趋势向上的龙头公司的综合选股策略，11月消费行业重点推荐泡泡玛特（9992.HK）、名创优品（9896.HK）、新东方（9901.HK），及在美股上市的瑞幸咖啡（LKNCY.US）。 目录 消费意愿回升，消费者信心指数触底反弹.................................................................................................................................59月社零继8月再超预期，市场预计10月增速再上台阶达7.3%.....................................................................................8全球旅游强劲复苏，世旅预计2023年恢复至疫情前95%..................................................................................................10中国旅游市场万亿赛道，中秋国庆假期首超2019年同期水平.......................................................................................11国内稳经济防风险政策再加码，美联储释放鸽派信号.......................................................................................................12市场情绪回暖，流动性明显改善，精选消费绩优龙头.......................................................................................................13大消费行业主要公司估值表...........................................................................................................................................................16风险提示：...........................................................................................................................................................................................17分析员声明...........................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：恒生12大行业指数月涨跌幅（%）(2023/10/1-2023/10/31)..................................................................4图2：主要细分消费板块月涨跌幅（%）(2023/10/1-2023/10/31)....................................................................4图3：9月CPI同比零增长，低于预期0.2%，通缩压力犹存................................................................................6图4：9月PPI同比（%）连续三月边际改善，向上趋势确立...............................................................................6图5：全国居民人均消费支出持续回升，三季度实际同比增长8.8%.................................................................6图6：2023Q3居民消费倾向为69.8%，高于2019年疫情前同期水平................................................................6图7：9月城镇调查失业率5.0%低于疫情前2019年同期5.2%.............................................................................7图8：30大中城市商品房成交面积（万平米）(周值)低位徘徊..........................................................................7图9：一线城市及百城住宅平均价格（元）9月略有回升......................................................................................7图10：存贷增速差值收窄，疤痕效应仍存，但边际改善.......................................................................................7图11：消费者收入及就业预期9月略有回升..............................................................................................................8图12：消费者信心指数连续4个月缓慢回升，逐步修复.......................................................................................8图13：社会消费品零售总额9月同比5.5%超市场预期4.9%................................................................................8图14：餐饮业收入触底，同比增速13.8%，边际改善.............................................................................................8图15：粮油食品同比8.3%，加速回升，增速达近7个月最高............................................................................9图16：饮料收入同比增速8.0%，2022年4月以来增速最高................................................................................9图17：烟酒同比增速23.1%，创2021年5月以来新高........................................................................................10图18：服装鞋帽针织品9月同比增9.9%，趋势向上扭转...................................................................................10图19：体育娱乐用品9月同比增10.7%，下降趋势反转......................................................................................10图20：汽车零售9月同比增2.8%，由7月负值缓慢向上修复..........................................................................10图21：全球旅游市场强劲复苏，2023年前7个月全球旅游恢复至疫情前的84%......................................11图22：2016-2023年H1中国旅游业总收入及对中国GDP贡献..........................................................................12图23：2019-2023H1国内旅游收入及同比增速........................................................................................................12图24：2019-2023H1国内旅游人次及同比增速..............................................................