2023年11月经济数据预测：生产和消费增速明显回升

宏观研究 2023.12.06 本报告导读： 生产和消费增速明显回升 ——2023年11月经济数据预测 董琦(分析师) 报告作者 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号S0880520110001 预计11月工业增加值回升，制造业投资维持平稳、基建投资小幅回落，地产投资跌幅收窄；消费在前期政策效果显现和低基数效应下同比读数明显回暖；社融同比增速持平，M1-M2剪刀差继续走阔。 摘要： 实体经济数据预测： 1）生产：PMI生产有所回落，但仍在荣枯线以上，高频指标小幅回落或维持平稳，预计11月工业增加值同比增长6.0%，两年平均增速4.1%。 2）投资：PMI房建指数回升，地产投资单月降幅可能收窄，制造业投资 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 证书编号S0880523110001 郭新宇(分析师) 021-38038436 guoxinyu@gtjas.com 证书编号S0880523110002 相关报告 维持平稳，基建投资小幅回落，预计1-11月固定资产投资累计同比2.9%。 3）社零：服务和汽车消费维持韧性，地产后周期消费品有所承压。总体 来看11月消费环比略有回落，但有低基数红利，预计同比增长12.3%。 地方化债长效机制的可能影响 2023.12.03 证券研究报告 宏观月报 宏观研究 价格数据预测： 1）CPI：服务价格继续下探，食品价格拖累放缓，交通燃料价格开始回落，猪价底部震荡，预计11月CPI同比-0.1%（前值-0.2%），环比-0.3%，低于季节性；其中核心CPI同比预计0.5%（前值0.6%）； 2）PPI：11月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数有所分化，螺纹钢、铜铝等大宗商品价格中枢较10月环比回升，原油和动力煤价格回落，预计11月PPI同比-2.8%（前值-2.6%），环比-0.1%（前值0.0%）。 金融数据预测： 1）新增信贷：预计11月信贷新增规模约为10000亿元，处于近�年同期偏低水平。结构上，预计企业短贷与票融新增约500亿元，中长贷新增约6000亿元；居民短贷新增约1500亿元，中长贷新增约2000亿元。 2）新增社融：预计2023年11月新增社融约2万亿元，同比多增近200 亿元。社融存量同比增速为9.3%，较10月持平。除了信贷外，预计政 府债合计净融资约10000亿元，为社融平稳增长的核心推动。 3）M1、M2增速：预计11月M1同比增速回落，约为1.8%，较10月 M1同比回落0.1个百分点。预计11月M2同比整体回升至10.5%，M1- M2剪刀差较10月（8.4%）走阔至8.7%。 贸易数据预测： 海外经济动能边际放缓，但可比国家出口动能偏强，综合来看，预计11月出口在低基数带动下，增速回升至0.3%；11月进口增速为3.0%。贸易顺差为600亿美元。 风险提示：经济内生动力恢复不及预期。 黄金再定位：暂避逆风，再举大计 2023.11.26 美债利率下行两阶段背景下人民币先升后稳 2023.11.19 美国劳动力市场降温的�大迹象 2023.11.13 投资平稳，消费回暖 2023.11.06 宏观月报 目录 1.实体经济数据预测3 2.价格数据预测：维持低位3 3.金融数据预测：总量平稳，结构待改善4 4.贸易数据预测：同比回升5 5.风险提示5