铝：国内外宏观向好，铝下游需求疲软，沪铝或区间震荡

铝：国内外宏观向好，铝下游需求疲软，沪铝或区间震荡研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@mfc.com.cn Tel：027-68851554研究员：袁棋投资咨询号：Z0019013Email：yuanq@mfc.com.cn Tel：13419616215 23核心观点氧化铝-产业基本面电解铝-产业基本面1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 核心观点宏观：国内外宏观利多，地缘冲突加剧，中美元首会议在即，后续政策性影响较大。氧化铝-产业基本面总结：供给：氧化铝在产产能同比保持增长，环比下滑较大；最新开工率为81.56，同比环比皆下滑，进口：当前进口处于微幅亏损状态，每吨进口亏90元，较上周收敛10元/吨需求：国内电解铝短期产能有增有减，影响不大，中期云南减产，电解铝产能下滑，对氧化铝需求减少利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨2818元左右，每吨盈利202元，较上周上涨30元/吨；烧碱价格较上周跌170元，跌幅4.86%从基本面来看，预计短期高位震荡。港口库存近期去库幅度较大，且绝对值仍处于历史低位。下游电解铝产能短期有增有减，中期减少约100万吨，对氧化铝的需求也相应减少。国内氧化铝产能过剩，开工率相对较低，供给弹性较大，预计短期价格上方空间有限。关注氧化铝主力01合约价格在3200元/吨附近的压力情况，中期空单可考虑逢高入场，建议做好风险控制。电解铝-产业基本面总结：供给：产能增量有限，产量增量边际放缓，近期进口窗口打开，进口货源增加进口：9月净进口19.36万吨，同比增长13.03%，最新进口亏损260元/吨，上周进口盈利大幅收敛需求：9月中国铝材产量555.05万吨，同比增长5.7%；铝合金产量126.1万吨，同比增长11.3%，月度产量均处历史于较高位置利润：电解铝冶炼行业今年以来处于盈利状态，目前冶炼成本在17600元附近，利润在1500元附近，较前一周上涨近200元/吨库存：电解铝交易所库存和社会库存绝对值仍处于历史相对低位，环比累库，较前一周增加3.7万吨整体来看，宏观方面对大宗整体影响仍较大，愈演愈烈的地缘政治冲突和中美关系给市场带来了较大不确定性，国内经济政策持续稳健。从基本面来看，国内铝供应端短期有增有减变化不大，中期受云南减产影响会有所下滑，需求从节后数据来看一直处于疲软，库存去化较缓慢，10月铝加工PMI也证实了这一点，短期库存压力仍较大，预计下周沪铝主力12合约价格维持区间震荡，波动范围为18600-19500元/吨，需警惕几内亚国内动荡可能对铝价带来的事件性冲击。风险点：中美关系，几内亚动荡 氧化铝-供给2.1.1 氧化铝产能：快速扩张据阿拉丁数据,2023年9月中国氧化铝总产能为10342万吨，同比增加6.60%，环比增加50万吨；2023年9月中国氧化铝在产产能为8435万吨，同比增加3.75%，环比减少215万吨。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0 010,500.0 011,000.0 02017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08中国:ALD:氧化铝:总产能万吨中国:ALD:氧化铝:总产能:同比%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0 02017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08中国:ALD:氧化铝:在产产能万吨中国:ALD:氧化铝:在产产能:同比% 氧化铝-供给2.1.2 氧化铝产量：同比上升，环比下降据国家统计局数据,2023年9月中国氧化铝产量为707.25万吨，同比增加1.60%，环比减少0.75万吨；2023年1-9月中国氧化铝产量累计为6170.64万吨，同比增加0.8%-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05中国:产量:氧化铝:当月值万吨当月同比%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05中国:产量:氧化铝:累计值万吨累计同比%450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内氧化铝月度产量季节图（万吨）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 氧化铝-供给2.1.3 氧化铝开工率：同比环比下滑据阿拉丁数据,2023年9月中国氧化铝开工率为81.56，处于历史中等偏低位置，同比下滑，环比下滑，根据季节图来看，上方空间很大，供给弹性较大75.0077.0079.0081.0083.0085.0087.0089.0091.0093.0095.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0 011,000.0 02017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08中国:ALD:氧化铝:总产能中国:ALD:氧化铝:在产产能中国:ALD:氧化铝:开工率7075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:ALD:氧化铝:开工率%2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 氧化铝-供给2.1.4 氧化铝进出口：出口迹象显现据海关总署数据,2023年9月中国氧化铝净进口10.14万吨，2023年1-9月中国氧化铝净进口累计为40.13万吨-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08中国:净进口数量:氧化铝:当月值万吨-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08中国:净进口数量:氧化铝:累计值万吨(50.00)(40.00)(30.00)(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国:净进口数量:氧化铝:当月值：万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 氧化铝-需求2.2 电解铝产量：缓慢提升据国家统计局数据,2023年9月中国电解铝产量357.7万吨，同比增加5.3%，环比下降2.5万吨；2023年1-9月中国电解铝产量累计为3080.8万吨，同比增加3.3%；月度产量处于历史较高位置。-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04中国:产量:原铝(电解铝):当月值万吨当月同比%-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000.00500.001,