小米汽车行业专题研究：小米汽车将至，生态、渠道、流量共振

小米汽车2024年H1将至，推荐潜在受益零部件标的。自2021年宣布造车以来，小米汽车在生产、渠道端不断推进，根据雷军最新消息预计小米汽车首款车型将在2024年上半年上市。小米在智能生态、渠道运营以及品牌流量方面的优势将使其成为新能源车市场的有力竞争者，推荐潜在受益零部件标的，推荐标的无锡振华、拓普集团，受益标的模塑科技、鹏翎股份等。 产能自建静待牌照落地，投资+自研提升核心零部件能力。整车生产方面，小米在北京建设了整车制造工厂，预计将分两期投产共计30万辆产能，围绕冲压、压铸等关键环节招募人才。零部件领域，一方面公司在大量招募汽车三电、底盘和内外饰相关工程师和专家人才，预计小米汽车将具有部分零部件的自制能力；另一方面小米多次投资激光雷达、汽车芯片、线控底盘、动力电池等领域的优质企业，提供了丰富的技术储备。 预计初期公司将采取自营渠道体系，并有望与手机渠道形成协同。 初期自营渠道、前后端分离成为新能源车企普遍的渠道策略，我们预计小米汽车初期也将采取类似的渠道方式。2023年9月以来小米旗下景明系列子公司在多个一线城市陆续注册成立，业务范围覆盖整车销售、交付及售后服务，还包括多种智能终端产品的销售，预计将围绕小米整体业务布局打造一站式综合体门店。此外小米手机超过1万家的小米之家将成为小米汽车的重要渠道协同和来源。 造车初期流量+生态+渠道协同是小米汽车的优势所在，产品塑造能力成为中后期关键。作为具备强大流量群体的消费电子龙头，小米汽车初期并不缺乏客户基础，叠加小米智能生态和渠道优势，小米汽车上市初期的表现值得期待。同时新能源车市场竞争日趋激烈，在中后期的市场竞争中小米汽车需要发挥其产品塑造和产品定位上的能力，才能获取更高的市场份额。 风险提示：行业竞争加剧的风险；牌照审批低于预期的风险。 1.小米汽车十年蓄力，如今发力在即 第一阶段2013-2017：长期布局，稳健谋划，观察、评估、投初创企业。 小米布局智能电动汽车领域多年，早期以投资造车新势力等初创企业为主，布局的方式较为稳健。2013年，雷军两次拜访ElonMusk，并亲自购买特斯拉电动车。其后，雷军控股的顺为资本曾投资多家造车新势力，2015年参投蔚来A轮融资，2016年参投蔚来B轮融资，2017年参投小鹏汽车的A+轮融资。同在2017年，顺为资本领投智能驾驶初创企业Momenta的A轮融资，并于B轮、C轮和C+融资中给予了持续的支持。 图1：雷军曾两次拜访Elon·Musk，长期关注智能电动汽车行业趋势 第二阶段2018-2020：注册商标等前期准备工作。在2018年到2020年期间，小米注册多个汽车相关商标，为正式开展汽车业务、以自有品牌经营智能电动汽车做好准备。 表1：从小米注册商标中，体现出了对车家互联生态的重视 第三阶段2021-至今：明确亲自造车，目标L4智驾。2021年3月30日，小米宣布进军汽车制造领域，2021年4月1日申请小米汽车商标。据小米公告，预计10年内将在汽车领域投入100亿美元，以全资模式布局，为用户提供完整的小米智能生态，布局更丰富的智能生活场景。 自研算法，发力L4高阶智驾。2021年7月28日，小米汽车自动驾驶部门招聘，首批招募500人，以L4为目标。从布局举措看，高阶智能驾驶和小米生态有望成为小米汽车的重要卖点。 图2：2021年7月小米公开招聘智驾团队，目标实现L4智能驾驶 2021年小米汽车公司成立，团队规模快速扩张，研发投入持续加码。 2021年9月1日小米汽车有限公司成立，法定代表人雷军，注册地位于北京市北京经济技术开发区。同日，小米宣布造车团队达到300人，其后在2021年年报披露汽车研发团队规模超过1000人，2023年3月末达到2300人。据小米财报披露，对于智能电动汽车等创新领域的投入持续加码，2022全年约投入31亿元，2023年H1累计达到25亿元。 图3：小米汽车研发团队规模在1Q23达到2300人 图4：小米在汽车等创新业务领域投入持续加码 计划在北京亦庄建厂，两期共计30万辆产能。11月27日，小米与北京经济技术开发区管委会签订合作，将在北京建设小米汽车总部和年产量30万辆的整车工厂，一期、二期产能分别为15万辆。此外，小米在北京亦庄已建成智能手机工厂，小米人形机器人项目也落地亦庄。 2022年首次披露智驾进展，实现主动变道、无保护转向等功能。2022年8月小米召开秋季新品发布会，首次披露自动驾驶技术最新成果，展示了小米宣布造车500天以来的进展。小米官网视频资料显示，小米智驾系统已实现一键召唤车辆、自动驶入匝道、主动变道超车、无保护转向/掉头、自动绕行临停车辆/事故车辆/环岛、自主代客泊车等功能。 在车辆完成泊入后，还、驻车可以通过机械臂自动充电。 图5：2022年小米首次披露智驾进展，实现自动绕行、变道、泊车等 2023年造车进展顺利，2024年首款车上市在即。2023年10月雷军宣布，小米汽车进展顺利，将在2024年上半年正式上市。 图6：在新车量产前有多道样车环节 2.实施“整+零”全面布局，发力智能化和智能生态 2.1.商业模式：整车自制+渠道自营 整车工厂建设中，广泛招聘整车生产、整车工艺相关人才。小米官网招聘信息显示，公司在北京地区对汽车车间生产经理、车间安全工程师和精益工程师存在人才需求，在冲压、压铸、压铸模具、压铸机加工、车身、涂装、钣金等汽车整车生产的相关岗位亦有较多用人需求。 自建汽车销售渠道（小米100%控股），渠道业务范围广泛，有望打造多产品品类一站式综合体门店。在2023年9月至10月期间，小米景明科技有限公司（小米智能技术有限公司的全资子公司）先后在武汉、深圳、西安、杭州、广州、上海和苏州成立子公司，新成立公司的业务范围覆盖新能源汽车整车销售等业务。此外，小米景明子公司的经营范围还覆盖了通信设备、移动终端、家用电器等多种产品的销售。 表2：小米景明业务范围覆盖整车、消费电子和家用电器等产品销售 大量招聘渠道负责人，预计将建设小米汽车自营的交付和售后体系。 根据小米官方招聘信息，小米汽车业务正在招聘交付中心店长、交付接待专员、交付保障主管等汽车渠道负责人，服务范围覆盖交付、汽车贴膜和售后维保等环节。 表3：小米大量招聘渠道团队，预计将建设自营交付、售后体系 2.2.管理团队：雷军亲任汽车CEO，汽车团队有多位小米老将 2021年小米宣布造车，雷军兼任集团董事长、集团CEO、智能电动汽车业务CEO和小米汽车科技有限公司的经理&执行董事。小米联合创始人刘德兼任集团高级副总裁、执行董事、监事和小米汽车科技有限公司监事。李肖爽曾先后担任小米用户体验部门经理、产品设计负责人、小米电视产品总监、电视部总经理和大家电部总经理。在2021年10月，李肖爽任小米汽车副总裁，2023年任小米汽车部市场部总经理，兼任小米汽车科技有限公司上海分公司负责人。胡峥楠先生是顺为资本投资合伙人，拥有汽车领域近25年的相关经验，曾任吉利汽车研究总院院长、高级副总裁、产品技术管理委员会主任等职务（顺为资本投资了多家智能电动汽车行业的初创企业，雷军是顺为资本合伙创始人、董事长）。 图7：小米联合创始人、多位高管参与2021年小米汽车注册成立 2.3.技术布局：智能化电动化并举，互联生态成为重要卖点 2.3.1.以高阶智能驾驶为目标，智能座舱将加入小米生态 全栈自研算法，剑指L4智驾，汇聚集团资源支持汽车业务。小米全栈自研汽车感知、预测、高精定位和决策规划等智驾核心算法，自建闭环数据系统，以实现L4智能驾驶为目标。据2022年小米发布会，小米已整合集团的人工智能实验室、小爱团队、手机相机部等多个部门为智能驾驶开发提供协同合作。 全资收购深动科技，智驾软件持续加码。2021年8月，小米全资收购自动驾驶公司DeepMotion Tech Limited（深动科技），持续增厚智驾感知、定位、规划、控制等方面的研发能力，深动科技在高精定位、高精地图和3D场景重建等领域有较为广泛的布局。 表4：2021年9月深动科技团队正式加入小米 深耕手机操作系统，而后拓展至智能座舱车机系统。MIUI是小米基于安卓系统深度优化和定制、开发的手机操作系统，在2010年8月16日首次推出。MIUI开发团队在小米社区上直接与用户交流，接收用户反馈并持续改进系统，鼓励用户深度参与系统开发过程。截至2023年Q2，小米MIUI已经拥有全球6.06亿用户。 2021年，小米启动了车机OS系统的开发。当时小米共拥有MIUI、Vela（IoT物联网设备系统）、Mina（微内核安全系统）、车机OS四套系统软件架构。2022年小米推动统一软件架构，四套系统的研发逐渐并线。 图8：小米MIUI和Vela物联网平台积累了庞大的用户群 汽车提至战略新高度，多套系统融合，打造多设备互联生态。2023年10月，小米宣布集团战略从“手机X AIoT”升级为“人车家全生态”。 同日，小米正式发布“澎湃OS”，融合了MIUI、VelaOS、MinaOS、小米车机OS，未来将搭载在小米汽车座舱。小米设备将全面采用统一连接协议，实现终端-家居-车等多设备之间低延迟深度互联，例如小米预告了手机视频通话与车辆摄像头互联的功能。此外，澎湃OS系统已搭载AI大模型，小米自研60亿参数大模型已实现端侧部署运行。 图9：澎湃OS实现融合小米终端、IoT设备和车机 小米围绕智能座舱、车机互联申请了多项专利，打造个性化的用车体验。截至2023年11月，小米汽车科技有限公司的获授专利超700项，其中有较多应用于智能汽车座舱领域，例如语音唤醒、智能降噪、穿 戴设备与车辆互联、按照用户使用习惯提前唤醒车辆、方向盘生物特征检测等。智能座舱与智能终端产品较为相似，预计小米将基于对消费者需求的深刻理解，持续打造差异化的智能座舱体验。 2.3.2.广纳人才，布局新能源汽车三电、底盘等多个系统 根据小米官网招聘信息，公司正在广泛招聘整车、车身、底盘、三电、动力、内外饰系统领域的工程师和专家人才。在压铸工艺方面，公司围绕压铸车间招募设备、模具、工艺等相关人才，预计小米汽车也将自制压铸件。在动力系统方面，小米持续招募动力系统域控工程师，预计小米汽车将采用集中式的电子电气架构。此外，公司还在增程式动力系统、进气和排气技术等方面招募人才，未来有望推出增程式车型。 表5:小米广泛招聘整车、三电、底盘等领域工程师人才 3.投资积累经验：早期投资多家整车，近年来广投 汽车产业上游 小米大量投资新能源汽车行业的初创企业，在整车、智能化零部件和电动化零部件等领域广泛布局。小米多次在天使轮、A轮等早期环节参投汽车行业初创企业，部分企业成为了重点新势力整车品牌，还有多家初创企业成为了智能电动汽车零部件细分领域的重点品牌。实施投资的主体包括小米公司自身，以及小米旗下的几家投资企业（顺为资本、小米长江产业基金、小米私募股权基金）。 3.1.造车前，小米参投多家造车新势力 在新能源乘用车领域，小米曾参投多家造车新势力，例如蔚来、小鹏。 在乘用车之外，小米还投资了Ninebot（纳恩博/九号）、石头科技和工匠派等企业，产品覆盖电动自行车、平衡车和滑板车等领域。 表6：小米曾参投多家新势力的早期融资 3.2.造车后，小米广泛投资智驾硬件和电动化零部件 大量投资智能驾驶和电动化上游企业，补齐硬件短板。小米在宣布造车后加大力度投资产业链上游，投资企业的业务范围聚焦智能化、电动化，具体包括车规级芯片、激光雷达、智驾软件解决方案、线控执行器、动力电池和电池原材料，以及精密传动齿轮等。 3.2.1.投资多家国产车规级芯片企业 小米投资企业的产品覆盖ADAS域控、动力总成、底盘和车身MCU等车用控制器，对于碳化硅模块等新零部件亦有覆盖。 表7：小米投资了黑芝麻、云途半导体、旗芯微汽车芯片企业 3.2.2.投资多家国产激光雷达企业 小米投资的激光雷达企业包括禾赛科技、速腾聚创等重点品牌，对于机械式、半固态和固态激光