汽车行业点评研究：小米SU7性价比优势显著，生态打造核心竞争力240331

汽车 小米SU7性价比优势显著，生态打造核心竞争力 小米SU7正式上市，性价比优势显著 小米SU7于3月28日正式发布，3个版本分别定价21.59/24.59/29.99万元。与同价格带竞品对比来看，小米SU7在续驶里程、最高车速、零百加速均较为领先，风阻系数优于所有竞品。在智驾硬件方面，小米SU7全系标配11个摄像头、12个超声波雷达和3个毫米波雷达。在智驾功能方面，小米SU7支持倒车预警、车道居中保持、自动泊车入位等多项功能，并且全系标配高速NOA，Pro版和Max标配城市NOA，智能驾驶功能保持领先。 作者 20-30万价格带新能源市场持续扩容 分析师：高登执业证书编号：S0590523110004邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 20-30万元乘用车销量持续增长，新能源渗透率快速提升。2023年国内20-30万价格带乘用车销量495.7万辆，同比增长28.0%，其中新能源汽车销量228.0万辆，同比增长129.4%，新能源渗透率为46.0%，同比显著增长20.3pct。竞争格局来看，Model 3和比亚迪汉竞争优势明显，在2023年价格调整之后仍可以保持月销2万以上，竞争力强劲。小米SU7凭借在车型设计、硬件配置、智驾功能、生态赋能等多优势，有望实现销量快速爬坡 小米汽车“内功”深厚，生态有望赋能 制造方面，小米高度智能化工厂保障零部件和装配质量。包括了冲压、焊接、涂装和总装传统4大车间，还增加了大压铸和电池车间，实现一体化大压铸后地板和CTB电池的自主生产。渠道方面，小米汽车采用“1+N”模式，与经销商集团或区域强商合作建设2S店以及借助小米之家进入商超两种模式，快速完成渠道布局。技术方面，智能驾驶采用BEV+Transformer+占用网络的底层算法，对感知技术进行三方面创新，包括变焦BEV、超分辨率占用网络技术和道路大模型技术；智能座舱搭载小米自研澎湃OS，完成人车家全生态互联。小米通过智能家居及手机生态，有望对车端赋能。 小米采用优质供应商，具备供应链稳定能力 小米汽车供应链完善，吸纳海内外优质供应商。2023年12月28日小米汽车技术发布会公布小米汽车的供应链汲取优质的海内外公司，其中底盘件部分，主要以博世、大陆、采埃孚等海外传统零部件巨头为主；新能源动力系统、热管理方面，充分利用国内厂商在三电领域的领先优势，囊括了宁德时代、汇川技术、华域汽车、银轮股份等优质上市、非上市公司。充分汲取海内外零部件厂商的相对优势，保证小米汽车的供应链的安全与稳定。 投资建议 小米SU7上市后，27分钟获得50000辆大定订单，24小时获得88898台大定订单，叠加优质小米生态和营销策略，小米汽车未来有望实现销量持续提升。当下时间点，建议关注小米产业链中拓普集团、华域汽车、银轮股份等公司营收和业绩弹性。 风险提示：产能爬坡不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。 相关报告 1、《汽车：乘风破浪，汽车大航海时代已至》2024.03.222、《汽车：如何看待手机板对板连接器国产化趋势？》2024.03.17 1.小米SU7正式上市，性价比优势显著 1.120-30万元轿车市场新能源渗透率快速提升 20-30万元乘用车销量持续增长，新能源渗透率快速提升。根据Marklines数据，2023年国内20-30万价格带乘用车销量495.7万辆，同比增长28.0%，其中新能源汽车销量228.0万辆，同比增长129.4%，新能源渗透率为46.0%，同比显著提升20.3pct。 资料来源：Marklines，国联证券研究所 资料来源：Marklines，国联证券研究所 20-30万元各类别车辆销量均有所增长。分车辆类型来看，2023年20-30万价格 带 的 轿 车/SUV/MPV销 量 分 别 为192.2/289.6/14.0万 辆 ， 同 比 分 别 增 长18.0%/37.3%/3.0%，各车辆类型销量均有所增长。 20-30万元轿车新能源渗透率呈现高速提升态势。2023年20-30万元的轿车市场中，新能源轿车/燃油轿车销量分别为90.9/101.3万辆，同比分别变化+73.2%/-8.2%，新能源渗透率呈现高速提升态势，2023年新能源渗透率为47.3%，同比提升15.1pct，新能源轿车在20-30万元的轿车市场已占据半壁江山。 资料来源：Marklines，国联证券研究所 资料来源：Marklines，国联证券研究所 Model 3与比亚迪汉占据20-30万元新能源轿车市场主导地位。细分车型来看， 2023年20-30万元的新能源轿车市场中，Model 3/比亚迪汉/比亚迪海豹/红旗E-QM5/小鹏P7销量分别为30.1/22.8/8.4/7.7/4.5万辆，同比分别变化+17.6%/-16.7%/+64.6%/+148.9%/-23.1%，市占率分别为33.1%/25.1%/9.3%/8.4%/5.0%，同比分别变化+0.3/-10.0/+2.7/+4.5/-2.6pct。 资料来源：Marklines，国联证券研究所 资料来源：Marklines，国联证券研究所 Model3和比亚迪汉月度销量均在2万以上。从20-30万元主要新能源轿车的销量走势来看，Model 3的月销在2万-3万之间波动，2023Q3受车型换代影响，销量有所下滑，但在2023年9月新款Model 3上市后，销量重回高峰。比亚迪汉在2023年3月推出冠军版后，销量实现高速提升，月度稳态销量约为2万。其他车型如比亚迪海豹、红旗E-QM5、极氪001、小鹏P7月销均在1万以下。 资料来源：Marklines，国联证券研究所整理 1.2小米SU7性价比优势显著 从车辆类别与价格定位来看，小米SU7的主要竞争对手是Model 3、比亚迪汉、极氪001、高配版海豹，因此我们选取上述车型与小米SU7进行配置对比。 小米SU7性价比优势显著。在基本参数方面，小米SU7的续驶里程、最高车速、零百加速均较为领先，风阻系数优于所有竞品。在智驾硬件方面，小米SU7全系标配11个摄像头、12个超声波雷达和3个毫米波雷达，除特斯拉在芯片算力上仍高于小米SU7外，小米SU7智驾硬件配置较竞品更为丰富。在智驾功能方面，小米SU7支持倒车预警、车道居中保持、自动泊车入位等多项功能，并且全系标配高速NOA，Pro版和Max标配城市NOA，而竞品仅支持部分功能，且未标配高速NOA和城市NOA，小米SU7智驾功能更为优秀。考虑到小米SU7定价21.59万元起，叠加各方面参数较为领先，新车性价比优势显著。 2.如何看待小米SU7产品竞争力？ 2.1产能、渠道、核心技术有保障 小米汽车为了造好第一辆汽车，在生产、渠道以及核心技术环节都做足了充足的准备，生产方面建设了高度智能化的超级工厂、销售端采用“1+N”的销售模式，并 且深度参与核心系统的自研、保障小米SU7各项性能指标处于行业前列。 高度智能化工厂保障零部件和装配质量。小米汽车北京工厂除了冲压、焊接、涂装和总装传统4大车间，还增加了大压铸和电池车间，实现一体化大压铸后地板和CTB电池的自主生产。智能化来看，小米工厂有超过700个机器人，实现了关键工艺的100%自动化。高度的生产自动化既提高了生产效率，同时也保证了零部件生产和整车装配的质量与可靠性。 资料来源：小米汽车，国联证券研究所 实例来看，小米SU7钢铝混合车身骨架由269台连接机器人实现100%全自动化生产；“四门两盖”和翼子板装配，由36台机器人全自动装调，精度达到0.5mm。中大型零部件，均由94台AMR物流机器人自动运输；涂装层面，车间采用7轴喷涂机器人，每分钟7万转的超高速旋转，让油漆的覆盖极为细腻均匀，喷出的漆面自然跟镜面一样平整光滑。 资料来源：小米汽车，国联证券研究所 快速布局渠道保障大定交付。2023年12月28日小米汽车技术发布会后，小米汽车渠道建设工作开始加速进行，小米汽车采用“1+N”模式，其中1代表自营交付中心，实现销售服务一体化；N代表销售和用户服务触点，通过与经销商集团或区域强商合作建设2S店以及借助小米之家进入商超两种模式，快速完成渠道布局。“1+N”的模式既降低了渠道布局成本，同时也提高了拓店和销售效率。 截至2024年3月28日，小米汽车首批销售网点覆盖全国29城，包括59家销售门店、16个限时展厅、58家服务中心；预计到2024年年底，小米汽车销售网络将覆盖39城，包括211家销售门店，服务网络覆盖56城，包括112家服务中心。 资料来源：小米汽车，国联证券研究所 核心环节深度自研，打造领先产品竞争力。为了打造先进的移动智能空间，小米在电驱、电池、压铸、智能驾驶和智能座舱等环节深度自研或与供应商联合开发。 电驱方面，联合行业龙头开发出最高转速达到21000转的V6和V6s电机，保证SU7的动力性能； 电池方面，小米自研800V碳化硅高压平台，最高电压达到871V，同时还与宁德时代联合开发CTB一体化技术，降低整车竖向高度，实现全球领先的体积效率，给乘客舱留出更多空间； 制造方面，小米自研大压铸材料——泰坦合金，兼顾了强度、韧性和稳定性，同时采用9100t锁模力的大压铸机制造72合一的后地板，产品性能优异、质量可靠； 智能驾驶方面，采用BEV+Transformer+占用网络底层算法，对感知技术进行三方面创新，包括变焦BEV、超分辨率占用网络技术和道路大模型技术； 智能座舱方面，搭载小米自研澎湃OS，实现人车家全生态互联，保证车机给驾乘客带来极致的流畅体验。 安全第一，打造高品质轿车。小米汽车把安全放在第一位，严格把控SU7的主动和被动安全功能开发。被动安全方面，小米SU7采用铠甲笼式钢铝混合车身，90.1%高强度钢和铝合金占比，最高强度达2000MPa，与潜艇所用材质的强度相当，此外扭转强度也达到51000N·m/deg；小米SU7车内共有7个安全气囊；2个2.04米超长侧气帘，还有远端气囊，全面保护前后排乘客。 主动安全方面，小米SU7全系标配16项主动安全配置，提供前后左右360°安全防护，典型的AEB功能也升级为了AEB Pro，比起AEB更聪明，能够实时检测风险，及时制动；在风险化解后，再及时解除，目前可以实现70km/h的刹停。 资料来源：小米汽车，国联证券研究所 智能化加速，小米预计2024年底进入第一阵营。智能驾驶功能正逐步成为消费者购车的重要考量因素，小米SU7目前已经全系标配智能辅助驾驶，上市即交付全 国可用的高速领航功能。城市领航功能方面，小米汽车预计在2024年4月开启用户测试，预计5月开通10城，8月全国开通，智能驾驶功能逐步成熟有望助力小米SU7销量增长。目前小米汽车智能驾驶团队人数已经突破1000人，预计2024年底到1500人，公司目标到2024年底进入智能驾驶行业第一梯队。 资料来源：小米汽车，国联证券研究所 资料来源：小米汽车，国联证券研究所 2.2核心竞争力：“人车家生态”创造智能生活 小米在消费电子领域已经实现了手机和各智能产品的互联，随着小米SU7的正式上市，车作为重要的一环正式进入小米生态，小米得以发挥技术优势，实现人-车-家互联，为驾乘客提供智能生活。 小米澎湃OS是核心。小米SU7搭载16.1英寸3K超清中控屏、56英寸HUD、翻转式仪表屏，此外还可以拓展接入小米平板，打造车内五屏联动空间。车内各终端互联依托骁龙8295座舱芯片以及小米自研的澎湃OS，体验十分流畅。 资料来源：雷军公众号，国联证券研究所 手机和汽车互联实现跨端体验。小米手机与汽车可以实现无感连接，驾乘客上车 后中控屏自动出现手机图标，点击后一键即可打开手机画面。小米手机应用，均支持通过妙享桌面在车机上使用，驾乘客可以直接在车上看电影，还能将手机上常用App一键PIN到车机上，使用体验与原生车机应用一致。 汽车与家也可实现互联。小米车主在家可通过小爱音箱实现提前备车，同