汽车行业周报：比亚迪发布智能化战略，小米汽车采用“1+N”渠道模式

比亚迪发布智能化战略，小米汽车采用“1+N”渠道模式 —汽车行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌比亚迪“梦想日”发布“璇玑架构”，宣布打造整车智能 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 1月16日，2024比亚迪梦想日正式举办，重磅发布了新能源汽车智能化发展全新战略——整车智能，并发布智电融合智能化架构“璇玑”来实现对智驾、智舱、动力、底盘系统的兼容。 璇玑架构由一脑、两端、三网、四链组成，是整车智能的重要组成部分。从璇玑电子电气架构布局来看，比亚迪将整车的电动化部分整体封装，通过中央计算平台提供通信、决策对接，而在此基础上的智能座舱和智能驾驶域，可以实现硬件解耦，智电结合。璇玑将最终实现相同架构，不同硬件，满足不同价位车型的需求，也能满足不同区域市场的市场需求，成为比亚迪进军全球市场的关键基础。 智驾方面，以自动泊车为锚点，开始发力辅助领航驾驶。1)自动泊车：非易四方车型，在活动现场展示了断头路车位和窄车位泊车功能，易四方车型则多出侧方位泊车、近距代客泊车、双速泊车等功能；2）领航辅助驾驶：比亚迪目前所采用的技术方案是2D感知算法与高精地图相结合方案，BEV+Occupancy融合感知算法正在研发。2024年Q1腾势N7车型就将推送高快领航功能，Q3将面向仰望U8推送城市NOA。目前比亚迪智驾团队实力雄厚，拥有超过4000名工程师，其中1000多名为硬件、算法工程师，3000多名为软件工程师。未来比亚迪的高阶智驾系统将针对20万元以上车型开放选配，30万元以上车型全面标配。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：我国汽车产销首次突破3,000万辆，特斯拉中国多款车型降价》2024-01-152、《汽车行业周报：特斯拉全球交付量超过180万辆，奇瑞集团销量创历史新高》2024-01-093、《汽车行业周报：小米发布会正式公布汽车五大核心技术，2023年新势力业绩亮眼》2024-01-02 ▌小 米 加 快 销 售 服 务 渠 道 建 设，已 确 定将 采 用“1+N”模式 小米SU7正式亮相后，小米车渠道建设全面加速。在小米SU7亮相后的第二天（2023年12月29日），小米集团在北京总部与首批14家销服合作商正式签订合作意向书。1月2日，小米汽车官方宣布，在苏州、重庆、宁波、南京等17个城市开启招募小米汽车销售服务一体店（2S），招募对象是百强汽车经销商集团或区域强商合作伙伴。 小米汽车渠道模式正式确定为“1+N”模式。其中，“1”代表小米汽车自建自营的交付中心，功能以交付为主，覆盖销售和服务，实现销（售）、交（付）、服（务）一体化，是小米汽车全渠道体验和效率的标杆；“N”代表代理销售、用户服务触点，目前有建设2S店进入主流汽车商圈和进入商超两种形式。小米汽车销、交、服 渠道，以“1+N”模式优先覆盖头部市场，分批次布局全国。 交付中心（与理想类似）：2023年6月份开始，小米率先开启交付中心筛选工作，已经在北京、上海、广州、杭州、南京等一二线城市，全面启动交付中心建设工作，要求候选场地“至少能提供120个车位”，且建筑面积“不能低于3000平方米”。小米以“直营”为内核，重视“商业效率和用户体验”，这一点很接近理想汽车。 小米汽车销售服务一体店（与小鹏类似）：小米汽车销服合作商伙伴仅承担代理销售和授权服务职能即2S店，不涉及整车转售和整车交付职能。这要求合作方有较强的运营能力，包括经营管理团队和专业人员的配置，核心商圈场地资源以及良好的客户资源，这一点与小鹏相似。与小鹏不同的是，小鹏经销商销售的车辆，还是需要经销商自己交付，小米则是由小米交付中心统一交付。小米目前已经与14家领先销服合作商达成意向合作，包括恒信汽车、四川港宏、建国汽车等。 商超店（与华为类似）：截至2023年，小米之家全国门店数量已经超过10,000家。和华为一样，小米也拥有大量的商超店，这是其他汽车品牌不具备的优势。小米充分发挥既有的3C零售渠道优势，分批在核心商业广场的小米之家引入车业务，进一步丰富门店品类，打造小米科技生态融合店。 从销售渠道来看，小米汽车的“1+N”模式分别吸取理想、小鹏和华为的经验，结合小米本身3C营销经验积累和用户群体，有望快速跑通汽车营销网络,获得充分的客流量。 ▌投资建议 中国能源汽车方兴未艾，比亚迪智能化建设加速，小米SU7发布在即进入快速建设期，建议持续关注业绩确定性高+高成长公司。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 重点关注公司及盈利预测 正文目录 1、市场表现及估值水平....................................................................51.1、A股市场汽车板块本周表现..........................................................5海外上市车企本周表现..................................................................6汽车板块估值水平......................................................................7成本跟踪..............................................................................72、行业数据跟踪与点评....................................................................83、行业评级及投资策略....................................................................94、公司公告、行业新闻和新车上市...........................................................104.1、公司公告.........................................................................104.2、行业新闻.........................................................................114.3、新车上市.........................................................................125、风险提示..............................................................................13 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（1月15日-1月19日）......................................5图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅.....................................................5图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势.................................................5图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位....................................................6图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位....................................................6图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅...................................................6图表7：中信汽车指数PE走势............................................................7图表8：中信汽车指数PB走势............................................................7图表9：主要原材料价格走势.............................................................7图表10：乘联会主要厂商1月周度批发数据（万辆）........................................8图表11：乘联会主要厂商1月周度零售数据（万辆）........................................8图表12：重点关注公司及盈利预测........................................................9图表13：本周新车......................................................................12 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌4.1%，位列30个行业中第21位。本周沪深300跌0.4%。中信30个行业中，涨幅最大的为银行(1.4%)，跌幅最大的为国防军工(-7.0%)；中信汽车指数跌4.1%，落后大盘3.7个百分点，位列30个行业中第21位。 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌3.0%，商用车跌2.2%，汽车零部件跌5.3%，汽车销售及服务跌6.9%，摩托车及其他跌3.6%。概念板块中，新能源车指数跌3.9%，智能汽车指数跌3.6%，人形机器人指数涨0.0%。近一年以来（截至2024年1月19日），沪深300跌20.8%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-9.3%、-38.5%、-12.1%，相对大盘的收益率分别为+11.5pct、-17.7pct、+8.7pct。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，金麒麟（10.6%）、万安科技（9.0%）、朗博科技（8.7%）等涨幅居前，威帝股份（-19.2%）、飞龙股份（-17.1%）、通达电气（-16.4%）等位居跌幅榜前列。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-5.9%，中位数为-3.3%。丰田汽车（2.6%)、通用汽车（0.7%)、本田汽车（0.7%)等表现居前，RIVIAN（-14.3%)、蔚来（-15.5%)、小鹏汽车（-18.1%)等表现靠后。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2024年1月19日,汽车行业PE（TTM）为28.2，位于近4年以来1.