ALB三季报：预计Q4锂出货量环比提升，至少持有6个月精矿库存

1、锂板块3Q23实现收入16.97亿美元，同环比+20%/-3.7%。 调整后EBITDA为4.08亿元，同环比-62.4%/-56.2%。 公司Q3锂销量同比增加了40%，但由于精矿定价较高导致成本抬升，利润受到影响。 2、2023年指引：由于锂价及泰利森销量低于之前预期，下调锂板块售价 1、锂板块3Q23实现收入16.97亿美元，同环比+20%/-3.7%。 调整后EBITDA为4.08亿元，同环比-62.4%/-56.2%。 公司Q3锂销量同比增加了40%，但由于精矿定价较高导致成本抬升，利润受到影响。 2、2023年指引：由于锂价及泰利森销量低于之前预期，下调锂板块售价增速至+15%~20%（此前指引+20%~30%）；销量增速指引调整为+30%~35%（此前指引+30%~40%）；全年收入下调至70-72亿美元（此前指引79-88亿），推算Q4收入指引中枢为17亿元（qoq持平），意味着在锂价下行趋势中公司需加大Q4出货量；调整后EBITDA下调至29-30亿美元（此前指引35-39亿）。 3、如何理解泰利森高价精矿的影响？ ①公司拿到精矿再转化为锂盐通常需要6个月的时间（说明精矿库存至少6个月，30万吨+）；②公司从泰利森处确认投资收益，但要按其售价确认库存和成本；③所以泰利森售价开启上涨时，公司会确认较高的投资收益，且由于成本是6个月前的精矿，锂板块的利润率会显著高于正常水平；④锂价平稳后，锂板块EBITDA利润率平均为30%-40%。 4、扩产进展：眉山5万吨氢氧化锂项目预计2024年初机械完工；La Negra 8万吨碳酸锂产线产能利用率持续提升中。 5、库存：Q3末资产负债表存货价值34亿美元，较Q2末下滑5.4%，但考虑Q3泰利森锂精矿售价环比下滑31%，公司实际库存数量预计有所上升；库存周转天数从132天上升为140天。