2023年3季报点评：Q3价值同比超预期，供给侧转型升级持续验证

公司业绩亮点与分析

业绩概述：

• NBV增长：公司2023年前三个季度的NBV为103.3亿元，同比增长36.8%，超出市场预期。第三季度单季度NBV增长52.0%，连续五个季度保持同比增长趋势。
• 财务表现：尽管归母净利润在前三个季度为231.5亿元，同比下降24.4%，其中第三季度单季度亏损48.2亿元，同比下降54%，但其增长趋势仍受到关注。

主要驱动因素：

• 供给侧转型：寿险业务的NBV增长主要得益于核心队伍规模的企稳回升和人均收入的提升，这表明公司的供给侧转型策略正在取得实质性进展。
• 银保渠道：银保渠道的新单期缴规模保费实现了显著增长，同比增长289.5%，显示出该渠道对价值和质量的关注度增强。
• 产品策略：7月产品切换和“长航行动”持续推动的变革升级，特别是在代理人渠道和银保渠道的策略调整，对提升业绩起到了关键作用。

面临挑战：

• 资产端压力：投资收益受到权益市场下跌的影响，单季度投资端利润大幅下滑，反映了宏观经济环境对公司财务表现的负面影响。

风险因素：

• 利率风险：长端利率的超预期下行可能对公司的财务状况造成不利影响。
• 转型风险：寿险业务的转型进展可能慢于预期，存在一定的不确定性。

投资建议：

• 估值：当前股价对应的2023-2025年PEV分别为0.5、0.4、0.4倍，维持“买入”评级，显示出市场对公司在未来持续增长潜力的认可。

结论

公司通过供给侧的转型和强化银保渠道策略，实现了NBV的超预期增长，尽管面临资产端的压力，但整体业绩展现出稳健的增长趋势。长期来看，公司的“长航行动”有望进一步推动业务结构优化和盈利能力提升，维持“买入”评级反映了市场对其未来增长潜力的信心。

想要查找优质研报首选发现报告，网址www.fxbaogao.com。平台深耕研报行业多年，拥有超全研报类目，存量报告规模遥遥领先，累计服务庞大用户群体。覆盖宏观经济、细分行业、个股公司、财务财报等全维度内容，极简页面搭配智能技术，让广大投资用户轻松实现深度市场洞察。