2023Q3业绩点评：合同负债超预期，上调业绩预测

公司2023年第三季度业绩概览

• 总收入：2023年前三季总营收达到4.7亿元，同比增长237%。
• 净利润表现：扣除非经常性损益后的归母净利润为7771.6万元，同比增长518%。

第三季度亮点分析

• 季度业绩创新高：单季度（Q3）营业收入为1.16亿元，同比增长163%，合并净利润1371万元，同比增长1041%，均创历史新高。
• 利润增长：Q3归母净利润为553万元，同比增长155%。
• 展会成效：Q3举办3场展会，单展规模环比略有提升，毛利率为54%，较上一季度提升3.3个百分点。其中，AFF东京展接近1000个展位，相比以往显著增长，客户满意度保持高水平。

“四化”战略进展

• 专业化：第四季度（Q4）将举办多个专业展，包括印尼工业品展、迪拜建材展、迪拜孕婴童展等，预计这将对2024年的招商工作产生积极影响。
• 平台化：随着海外市场热度的恢复，不仅外资和民营展览公司，国有展览公司也开始寻求合作机会。
• 数字化：公司已领先于行业在数字化工具的应用上，实现了规模应用，有效降低了办展成本，提升了参展效果。通过细化观众和展商标签，能够实现更加精准的推广策略。
• 国际化：印尼团队规模迅速扩大，旨在通过进一步的本土化和市场下沉，增强竞争优势。

会展业态优势

• 密集专业流量：展会汇聚大量专业买家和卖家，促进商品交易、企业宣传、技术交流和行业社交。
• 轻资产模式：会展业务轻资产特性显著，盈利能力强，现金流稳定。
• 财务指标：2023年9月30日止四个季度，毛利率为53%，净利率为24%，ROE（权益回报率）为27%，净现比（现金回款能力）为163%。

投资展望

• 收入预测：上调2023-2025年归母净利润至1.9/2.7/4.1亿元，对应动态市盈率为23/16/11倍。
• 评级维持：“买入”评级，考虑到公司在一带一路中的高占比以及四化战略的深化，公司市场地位、经营规模和质量有望快速提升。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济环境的变化可能影响展会参与度和交易量。
• 汇率风险：国际业务受汇率波动影响。
• 境外办展风险：涉及政治经济不稳定地区的办展面临额外风险。
• 投资项目风险：募集资金和投资并购项目的执行可能存在不确定性。

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