黑色金属—铁矿：震荡偏强运行 警惕政策风险

震荡偏强运行警惕政策风险www.hongyuanqh.com黑色金属—铁矿 2023年11月1日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：震荡偏强运行警惕政策风险210月铁矿现货价格震荡偏强运行，主流矿价格环比9月回升。具体来看，卡粉（+5），PB粉（+13），BRBF （+2），金布巴（+11），超特粉（+11），杨迪（+10）。块矿方面，PB块（-10） ，纽曼块（-22） ，乌克兰/俄罗斯造球精粉（+15） 。普氏62%指数方面，价格从9月末119.8回升至10月末的123.15美元，反弹3.35美金，目前按汇率7.31折算人民币大致在1039元左右。仓单方面，截止10月31日最优交割品为卡粉，目前最新报价在1025元/吨左右，折算仓单（厂库）为983元/吨左右，01铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为IOC6。库存方面：10月末钢联45港铁矿石库存总量11137.16万吨，环比9月末降248.26万吨，降幅2.2%。从近期走势来看，港存低位小幅回升，港口卸货入库增量明显；需求端，钢厂高炉开工率小幅增加，铁水产量止降小幅回升，港口日均疏港量延续下降走势，港口在卸货量多于出库量的影响下表现累库走势。从供应端预测来看，预计后期港量有所提升；需求方面，近期钢价反弹后，吨钢利润有所修复，铁水产量下降速度或放缓，目前疏港已降至相对低位，预计短期内或止降回升。目前港口卸货入库量高于疏港总量，叠加周期内到港回升，在供需作用下，预计港口铁矿石库存继续维持累库趋势不变。供应方面：发运：本期全球铁矿石发运量环比回升，本期值为3144.4万吨，环比增加3%，同比增6.2%。具体来看，澳洲发运量1773.2万吨，环比增加1.7%，同比下降2.4%，其中发往中国的量1417.2万吨，环比降73.3万吨，巴西发运总量855.9万吨，环比增4.4%，同比增17.8%。具体到矿山，力拓发运量环比增49万吨至635.9万吨，BHP发运量环比降0.8万吨至505.2万吨，FMG发运量环比降45.8至315.6万吨，VALE发运量环比降26.6万吨至582.6万吨。到港：本期45港到港总量2664.2万吨，环比增16.9%，同比增16.6%；其中，澳洲到港量1673.6万吨，环比增8.3%，同比1.7%；巴西到港量615.3万吨，环比增53.2%，同比增18.5%，非主流矿到港量375.3万吨，环比增12.7%，同比增54.2%。分区域看，北方六港到港总量为1253.6万吨，环比增24.2%，同比增7.2%。 铁矿：震荡偏强运行警惕政策风险3需求端：截止10月27日， Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。 钢厂利润方面，截至10月30日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3922元，点对点利润-82元左右，热卷长流程现金含税利润-182元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3838元左右，谷电成本在3656左右，华东三线螺纹平电利润-67元左右，谷电利润+115元。 结论：宏观层面，四季度增发一般国债10000亿元，财政赤字率由3%提高到3.8%左右的方案，意味着明年财政前置，增发国债有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为四季度和明年的经济运行打下良好基础，市场悲观预期得到改善。钢价在低库存，需求改善预期的基础上，底部出现反弹，目前北方有赶工需求，成材端成交改善，钢价震荡反弹后对原料价格形成正向拉动，近期成材端利润有所改善，叠加铁矿需求坚挺，铁水产量下降速度放缓，品种供需暂无矛盾累积，预计震荡偏强运行，但需警惕政策风险，注意节奏。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4铁矿平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨2017201820192020202120222023E202120212021202120222022202220222023202320232023Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 铁矿进口量107374106447107058117018112563110775117163283612777828161282642683726754287162846829443282133010829400环比-9276109960(4455)(1788)6388-1803-583383103-1427-821962-248975-12291894-708同比2105-664-3995-1901-1524-1024555205260614591391932fe-进口量65713651466551971615688896779471704173571700017234172971642416374175741742218019172671842617993铁矿国产量25583259082578927047263662595026650659170476606612362856848674760716362682868956500环比325-1191258-681(416)700-372457-442-483162563-102-67629146667-395同比68050-570-840-306-199141-5277-20148430fe-国产量16373165811650517310168741660817056421845104228391840224383431838854072437044134160供应合计132957132355132846144065138929136725143813349523482534767343863312233602354633453935805350413700235900环比-60149111219-5136(2204)104481-2175-126-59-381-12654811860-9241266-7631961-1102同比2785-614-4565-2741-1830-12236961532683143915391362fe-供应量82086817278202488925857638440288760215752151021462212162044620756218922130822090216362283822153环比-3592976901-3162(1360)4357-1342-65-48-246-7693101136-585783-4541202-686同比1723-374-2810-1701-1129-754430921644880946845需求出口量545110913306983217720721990452724497504685429501456479540484480环比564452452-4805(105)(82)19271-2277181-25672-452361-57-4同比12539719171233-2944-48-206111-1724fe-出口量3346798144273133312681218277443304308419263307279293331296294Fe-表观需求量81752810488121084652844308313487542212982106721158209072002720494215862102821797213062254221859环比2186-3503442-221(1296)63457-1354-23190-251-8804671092-557769-4921237-683同比1647-618-2927-1744-1271-5744281211770812957831同比增幅8.4%-2.8%-12.2%-7.7%-6.0%-2.7%2.0%0.6%8.8%4.0%4.4%4.0%生铁产量8091288528855838614991919219512299020957196852037323414215802078222232231832245921651铁水日均产量222242234236252244253228214226257235226242252244235环比7617-29455665770-2891040-2033-12726883041-1834-7981450951-723-808同比1510393(2294)(2554)(1578)42462310961859(232)879869Fe-需求8202393127872308773493475223082351821338200662086723763219662113722607235982283822024铁-供应-需求总库存+压港21079238051963817834209252065121486238052290920417204911963819463184141811717834环比变化2726-4167-1804-154-2748352319-896-249274-853-175-1049-297-283总库存fe12437138071158610522123461218412677140451351612046120901158611483108641068910522环比变化1370-2220-1792-91-1624931368-529-147044-503-103-619-175-167 铁矿石仓单价格5品牌升贴水品种铁硅铝磷硫水铁硅铝磷硫总计（干吨）现货价格 折厂库仓单PB粉61.503.802.300.1000.0208.507.53.54.00.00.015.0159541002纽曼粉62.404.252.350.0920.0107.5021.01.33.00.00.025.309651007麦克粉60.804.752.250.0850.0207.30-3.0-2.55.00.00.0-0.509421006金布巴粉60.504.403.000.1200.0307.50-7.50.5-15.0-20.00.0-42.009171019罗伊山粉60.704.902.300.0570.0358.50-4.5-4.04.00.0-0.5-5.009271007BRBF62.105.001.850.0700.0008.0016.5-5.013.00.00.024.515964997超特粉56.506.403.100.0500.0359.50-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.508311065混合粉58.205.702.500.0650.0357.50-69.0-12.00.00.0-0.5-81.508781020卡粉65.101.701.500.0800.0008.5077.514.020.00.00.0111.5151025983卡拉拉精粉65.477.470.160.0300.0409.0086.8-34.630.00.0-1.081.2011201139杨迪粉57.106.401.650.0450.0109.50-102.0-19.017.00.00.0-104.009111100IOC661.207.201.700.0600.0008.103.0-30.516.00.00.0-11.509