黑色金属—铁矿：钢厂补库致矿价冲高 仍需警惕政策风险

钢厂补库致矿价冲高仍需警惕政策风险www.hongyuanqh.com黑色金属—铁矿 2023年9月18日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：钢厂补库致矿价冲高仍需警惕政策风险2上周铁矿现货价格大幅拉涨，主流粉矿反弹幅度在45-70元不等。具体来看，卡粉，PB粉+67，BRBF+48，金布巴+45，超特粉+65，杨迪+54。块矿方面，PB块+64，纽曼块+63，乌克兰/俄罗斯造球精粉+50。普氏62%指数方面，价格从116.8反弹至125.6美元，反弹8.8美金，目前按汇率7.26折算人民币大致在1052元左右。仓单方面，截止9月15日最优交割品为BRBF，目前最新报价在960元/吨左右，折算仓单（厂库）为993元/吨左右，01铁矿贴水现货，除BRBF之外，次优交割品为IOC6。库存方面：本周钢联45港铁矿石库存低位波动，供应端，因台风后集港上周到港大幅增加724万吨，考虑到统计周期和港口压港船舶增加9条，因此周内的铁矿石实际卸货量增幅有限；需求端近期高炉临时检修复产数量相当，对于铁水产量的影响较为有限，同时临近国庆长假，在节前备库带动下港口铁矿石疏港量有所增加，最终港口铁矿石库存端供需平稳运行。下期数据来看，预计到港节奏恢复正常水平，相比较上期到港或有下降，不过港口压港的减少或将能够补充一小部分的卸货减量；需求方面，短期铁水产量高位运行，双节即将来临，港口铁矿石疏港仍有进一步上升的空间。预计港存小幅去化为主。供应方面：发运：本期澳巴铁矿石发运量小幅回升，本期值为2598.2万吨，环比回升79万吨。具体来看，澳洲发运量1798.5万吨，环比减少39.9万吨，其中发往中国的量1573万吨，环比增加52.7万吨，巴西发运总量799.7万吨，环比回升118.9万吨.具体到矿山，力拓发运量环比增加60.3万吨至701.6万吨，BHP发运量环比增31.5万吨至543.9万吨，FMG发运量环比减少66.5万吨至318.5万吨，VALE发运量环比增96.5万吨至634万吨。到港：本期中国47港到港量2340.6万吨，环比降17.4%，45港到港总量2200万吨，环比降18.6%，其中澳洲到港1406万吨，环比下降24.9%，巴西到港520.9万吨，环比下降8.9%，分区域看，各区域到港均有不同程度减量，华北、沿江、华东区域减量相对明显。 铁矿：钢厂补库致矿价冲高仍需警惕政策风险3需求端： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.07%，环比上周下降0.32个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率92.65%，环比下降0.11个百分点，同比增加4.33个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降2.16个百分点，同比下降9.95个百分点；日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.40万吨，同比增加9.82万吨。 钢厂利润方面，截至9月14日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3805元，点对点利润-6元左右，热卷长流程现金含税利润-35元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3929元左右，谷电成本在3747左右，华东三线螺纹平电利润-229元左右，谷电利润13元。 结论：从基本面来看，本期铁水产量环比微幅下降，钢厂节前补库推涨矿价，预计国庆节前整体需求表现仍坚挺，台风影响消退后，港存小幅积累，但全口径库存仍处于同期低位，基本面偏强运行，受价格监管影响，盘面涨势弱于现货，盘面贴水率升高，近期需继续警惕政策风险，反弹压力或有增加。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4铁矿平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨2017201820192020202120222023E2023E2021202120212021202220222022202220232023平控Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应 铁矿进口量10737410644710705811701811256311077511684511684528361277782816128264268372675428716284682944328213环比-9276109960(4455)(1788)60706070-1803-583383103-1427-821962-248975-1229同比2105-664-3995-1901-1524-102455520526061459fe-进口量657136514665519716156888967794715097150917357170001723417297164241637417574174221801917267铁矿国产量25583259082578927047263662595026650266506591704766066123628568486747607163626828环比325-1191258-681(416)700700-372457-442-483162563-102-676291466同比68050-570-840-306-199141-5277-20fe-国产量16373165811650517310168741660817056170564218451042283918402243834318388540724370供应合计13295713235513284614406513892913672514349514349534952348253476734386331223360235463345393580535041环比-60149111219-5136(2204)6770104163-2175-126-59-381-12654811860-9241266-763同比2785-614-4565-2741-1830-122369615326831439fe-供应量820868172782024889258576384402885658856521575215102146221216204462075621892213082209021636环比-3592976901-3162(1360)41634163-1342-65-48-246-7693101136-585783-454同比1723-374-2810-1701-1129-754430921644880需求出口量5451109133069832177207219901990452724497504685429501456479540环比564452452-4805(105)(82)(82)19271-2277181-25672-452361同比12539719171233-2944-48-206111fe-出口量33467981442731333126812181218277443304308419263307279293331Fe-表观需求量817528104881210846528443083134873478734721298210672115820907200272049421586210282179721306环比2186-3503442-221(1296)421363262-1354-23190-251-8804671092-557769-492同比1647-618-2927-1744-1271-5744281211770812同比增幅8.4%-2.8%-12.2%-7.7%-6.0%-2.7%2.0%0.6%8.8%4.0%生铁产量80912885288558386149866979191921951229902095719685203732341421580207822223223183铁水日均产量222242234236238252244253228214226257235226242252环比7617-29455665485770-2891040-2033-12726883041-1834-7981450951同比1510393(2294)(2554)(1578)42462310961859(232)Fe-需求82023931278723087734882349347522308235182133820066208672376321966211372260723598铁-供应-需求总库存+压港210792380519638227861746820925206512148623805229092041720491196381946318414环比变化2726-41673148-2170-154-2748352319-896-249274-853-175-1049总库存fe124371380711586134441030612346121841267714045135161204612090115861148310864环比变化1370-22201857-2008-91-1624931368-529-147044-503-103-619 铁矿石仓单价格5品牌升贴水品种铁硅铝磷硫水铁硅铝磷硫总计（干吨）现货价格 折厂库仓单PB粉61.503.802.300.1000.0208.507.53.54.00.00.015.015950997纽曼粉62.404.252.350.0920.0107.5021.01.33.00.00.025.309671009麦克粉60.804.752.250.0850.0207.30-3.0-2.55.00.00.0-0.509371000金布巴粉60.504.403.000.1200.0307.50-7.50.5-15.0-20.00.0-42.009041005罗伊山粉60.704.902.300.0570.0358.50-4.5-4.04.00.0-0.5-5.009231003BRBF62.105.001.850.0700.0008.0016.5-5.013.00.00.024.515960993超特粉56.506.403.100.0500.0359.50-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.508351069混合粉58.205.702.500.0650.0357.50-69.0-12.00.00.0-0.5-81.508981042卡粉65.101.701.500.0800.0008.5077.514.020.00.00.0111.5151040999卡拉拉精粉65.477.470.160.0300.0409.0086.8-34.630.00.0-1.081.2011201139杨迪粉57.106.401.650.0450.0109.50-102.0-19.017.00.00.0-104.009071095IOC661.207.201.700.0600.0008.103.0-30.516.00.00.0-11.50916997乌克兰精粉65.908.000.200.1000.0008.7097.5-42.530.00.00.085.0010751082最优交割品BRBF993次优交割品IOC6997化学指标品质升贴水200400600800100012001400160018001234567891011121日照港PB粉价格20182019202020212022202340901401902401234567891011121铁矿普氏62%指数201820192020202120222023数据来源：宏源期货研究所 6铁矿石跨期-4010601101602102601/161/302/132/273/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/