豆类月刊：天气炒作难持续 豆类供应压力显现

豆类月刊 天气炒作难持续豆类供应压力显现 核 心 观 点 外盘市场，随着美豆收割季节的压力逐渐释放，市场关注焦点从产量转向需求。10月美农报告预估单产下调，总产下降。厄尔尼诺年份，美豆产量仍存上调可能，巴西大豆大概率增产。短期美豆仍面临收割压力。美豆压榨和出口构成重要支撑。美豆压榨创纪录高位，出口持续面临来自于南美巴西的竞争压力。中美签订大豆采购合同意味着中国可能采购更多的美国大豆，从而提振美豆出口。此外，由于阿根廷政府宣布第四轮大豆优惠汇率延期，继续有利于阿根廷大豆出口，这也意味着南北美大豆的出口竞争将日益激烈。短期美豆期价反弹受到中国采购和南美大豆产区天气炒作的提振，但随着巴西中部地区降雨形势逐渐改善，天气炒作的题材面临转换。投机基金持仓的大幅波动也增加了行情的不稳定，美豆期价波动加剧，重心下移。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com报告日期：2023年10月30日 国内市场，近期市场部分进口大豆订单取消的消息引发关注，11月份和12月份进口大豆到港量大幅增长的预期能否兑现仍需市场验证。但市场对供应改善的预期仍在压制豆类期价的反弹空间。国内港口大豆库存随着国内油厂开工的恢复维持去化趋势，短期国内大豆港口库存仍将徘徊在700万吨以下。随着油厂开工逐步恢复，虽然下游提货节奏有所加快，国内主流油厂豆粕成交短暂放量，但缺乏持续性。饲料企业安全库存为主，补库情绪较为谨慎。猪瘟仍是散点发生，未形成规模影响，但淘汰母猪数量明显上升反映出部分养殖户的悲观预期，短期下游需求难有持续放量，油厂豆粕库存面临再度累积风险，豆粕期价维持看跌观点。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾...............................................................51.1现货价格走势分化...................................................51.2豆类期价延续回落豆一豆二基差大幅攀升.............................52美豆产量下调南北美出口竞争激烈.......................................62.1美豆产量下调收割压力显现.........................................62.2美豆压榨量再创历史同期最高纪录压榨利润向好.......................72.3巴西产区天气炒作持续播种加速推进.................................82.4南北美大豆出口竞争加剧............................................112.6美国豆类基金净持仓空翻多..........................................123大豆到港量增加，油厂开工节奏需关注....................................133.1进口豆到港量逐月增加..............................................133.2油厂开工高位回落豆粕基差成交放量现货低迷........................164生猪阶段性供应压力增加养殖效益再度转亏..............................194.1进口猪肉同比下降改良用种猪进口量大幅增长........................194.2淘汰母猪量明显上升二次育肥观望为主..............................204.3能繁母猪存栏量同比减少生猪存栏量或小幅缩减......................224.4屠宰开工率低位冻品库容率高位....................................234.5饲料产量同环比双降饲料价格环比上升..............................245结论..................................................................25 图表目录 图1进口大豆港口分销价格走势（单位：元/吨）...............................5图2国产大豆现货价格走势（单位：元/吨）...................................5图3豆二活跃合约期现基差（单位：元/吨）...................................5图4豆一活跃合约期现基差（单位：元/吨）...................................5图5豆粕活跃合约期现价差（单位：元/吨）...................................6图6巴西大豆产区降雨形势变化.............................................9图7厄尔尼诺影响下的巴西大豆单产变化....................................10图8巴西大豆对华销量（单位：万吨）......................................12图9美豆出口（单位：万吨）..............................................12图10 CBOT大豆投机基金的净多持仓（单位：手）............................12图11大豆周度到港量（单位：万吨）.......................................13图12大豆港口库存（单位：万吨）.........................................13图13油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）....................................14图14大豆现货压榨利润（单位：元/吨）....................................14图15豆粕主力合约基差（单位：元/吨）....................................17图16油厂豆粕库存（单位：万吨）.........................................17图17油厂开工率.........................................................17图18进口大豆平均压榨利润（单位：元/吨）................................17图19油厂大豆月度压榨量（单位：万吨）...................................18图20油厂大豆周度压榨量（单位：万吨）...................................18图21豆粕表观消费量（单位：万吨）.......................................18图22油厂未执行合同量（单位：万吨）.....................................18图23油厂豆粕成交量（单位：万吨）.......................................18图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）.......................................18图25饲料企业库存天数...................................................19图26内三元生猪价格（单位：元/吨）......................................20图27仔猪价格（单位：元/吨）............................................20 图28自繁自养生猪养殖利润（单位：元/头）................................21图29生猪养殖成本（单位：元/头）........................................21图30各地区猪瘟疫情情况.................................................21图31生猪养殖利润（单位：元/头）........................................21图32能繁母猪存栏量（单位：万头）.......................................22图33猪粮比.............................................................22图34生猪出栏体重（单位：公斤）.........................................22图35标肥猪价差（单位：公斤）...........................................22图36生猪日屠宰量（单位：头）...........................................23图37白条与毛猪价差.....................................................23图38屠宰库容率（钢联）.................................................23图39屠宰库容率（卓创）.................................................23图40 2023年9月不同饲料产量及同比环比变化..............................24图41 2023年9月饲料企业浓缩饲料和添加剂预混合饲料平均价格..............24 表1美农10月报告2023/24美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）............6表2美农10月报告2023/24巴西大豆、玉米产量（单位：万吨）................7表3美农10月报告2023/24阿根廷大豆、玉米产量（单位：万吨）..............7表4美农10月报告2023/24美豆和美玉米库存（单位：亿蒲）..................7表5美农10月报告2023/24全球大豆和玉米库存（单位：亿蒲）................7表6美西进口大豆完税成本（单位：元/吨）.................................14表7美西进口大豆盘面压榨利润（单位：元/吨）.............................14表8美湾进口大豆完税成本（单位：元/吨）.................................15表9美湾进口大豆盘面压榨利润（单位：元/吨）.............................15表10巴西进口大豆完税成本（单位：元/吨）................................15表11巴西进口大豆盘面压榨利润（单位：元/吨）............................16表12阿根廷进口大豆完税成本（单位：元/吨）................