油脂周度报告：天气炒作难改油脂基本面弱势

2024年05月12日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 巴西南里奥格兰德州洪水对大豆产量造成的损失暂时无法估计，收割进入尾声。阿根廷前期受降水影响收割进度偏慢。美豆新作播种同样受到降水影响放慢速度，关注天气情况。周五夜里传闻美国将对中国UCO征收关税，间接利多豆油，使美豆油大幅上涨。关注本周消息更新。国内方面，在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松。 1、20240505创元农产品油脂周报：巴西遭遇洪水，收割受阻影响产量-张琳静 2、20240421创元农产品油脂周报：利多出尽，油脂大幅下跌 棕榈油增产季开始，4月MPOB报告公布后产量、库存均高于预期，且库存止跌回升，棕榈油再次走弱；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库，但是国内远月买船增加，供应预计将在二季度开始宽松，库存也将出现拐点。 油菜籽月均到港30万吨左右，远月买船较多，预计5-7月菜籽到港量较大，菜油供应保持宽松，库存维持高位。 综上，近期天气炒作频繁，且美豆新作、加拿大油菜籽均进入播种阶段，北美天气成为焦点，油脂易涨难跌。但是，油脂基本面仍保持宽松，上方空间也有限。预计油脂单边维持宽幅震荡格局，棕榈油反套、豆棕差菜棕差走扩依然有空间。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：新作播种略慢...............................................................................................................................................................31.1.2巴西：暴雨影响快速被消化.................................................................................................................................................61.1.3阿根廷：雨水影响收割，罢工延续...................................................................................................................................7 二、棕榈油供需情况...............................................10 2.1国际棕榈油供需情况......................................................10 2.1.1马来西亚：MPOB报告利空，库存拐头.......................................................................................................................102.1.2印尼：今年预计增产............................................................................................................................................................122.1.3印度：棕榈油进口大幅下滑..............................................................................................................................................13 四、市场表现.....................................................15 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 5月USDA报告：首次公布对2024/25年度美豆供需数据的预估，预计播种面积为8650万英亩，单产为52蒲式耳/英亩，产量为44.5亿蒲式耳，同比增2.85亿蒲式耳，压榨量预计增至24.25亿蒲式耳，出口预计为18.25亿蒲式耳，库存增至4.45亿蒲式耳。 1.1.1美国：新作播种略慢 美豆新作开始播种，截至5月5日当周，美国大豆播种率为25%，市场预期为28%，此前一周为18%，去年同期为30%，五年均值为21%；美国大豆出苗率为9%，上一周为0%，上年同期为7%，五年均值为4%。5月7日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为21%。 目前天气模型显示雨水充足，通常情况下每年6月中下旬至8月是美豆天气炒作的窗口期。NOAA预测今年下半年大概率将出现拉尼娜现象，需密切关注天气变化。 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：暴雨影响快速被消化 5月USDA报告：将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.54亿吨，同比减少800万吨。预计2024/25年度巴西大豆产量为1.69亿吨，同比增加1500万吨。 巴西南里奥格兰德州洪灾影响被盘面快速消化。截至05月05日，巴西大豆收割率为94.3%，上周为90.5%，去年同期为95.4%。 巴西3月大豆出口量为1263.05万吨，同比减4.61%，环比增91.14%。4月出口预估为1362万吨，5月预估为1321万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：雨水影响收割，罢工延续 5月USDA报告：预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5100万吨，同比增加100万吨。 阿根廷2023/24年度大豆产量预估区间在4,950-5,200万吨。 目前阿根廷大豆收获完成47.8%，因为雨水较多影响收获进度。 阿根廷粮食主要出口港口罗萨里奥港和压榨厂因为全面罢工而停止运营，罢工在阿根廷较常见，时间一般在一周以内，预计影响较小。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松 海关数据：4月中国大豆进口量为857.2万吨，环比增加54.73%，同比增加18.07%；1-4月累计进口2714.8万吨，同比下滑2.9%。国内5月大豆到港预估为900.25万吨，6月为1120万吨，7月为1000万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松。 第19周（5月4日至5月10日）125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%；较预估低0.82万吨。预计第20周（5月11日至5月17日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨量预计193.71万吨，开机率为55%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储232.5762万吨，成交38.28818万吨，成交率16.46%。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松，抛储成交率很低。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：MPOB报告利空，库存拐头 4月MPOB报告：马来西亚4月棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于预估；出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估；库存增至174.45万吨，高于预期且库存止跌回升。报告利空。 产量方面，SPPOMA数据显示，2024年5月1-5日马来西亚棕榈油单产减少23.04%，出油率减少0.17%，产量减少23.93%。 出口方面，ITS预估：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为369920吨，环比上月同期的431190吨减少14.21%。 库存方面，因4月产量高于预期，出口大幅下滑，库存止跌回升，高于预期。 政策方面，马来西亚5月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将5月份的参考价从4月的3,958.58林吉特/吨上调至4273.93林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：今年预计增产 据印尼棕榈油协会数据，印尼2月棕榈油产量425万吨，环比减少8.29%；出口量为217万吨，环比减少22.56%；库存增至326万吨，环比增7.24%。 印尼棕榈油协会预计2024年印尼棕榈油产量将达到5,440万吨，同比增长2.26%；出口量为2,950万吨，同比下降2.48%；库存将达到525万吨。2023年厄尔尼诺天气对2024年棕榈油产量的影响微不足道。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将5月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为877.28美元/吨。出口税和出口专项税分别维持52美元/吨和90美元/吨不变。 印尼计划调整DMO政策，将其与产量挂钩，而不是与出口挂钩。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大幅下滑 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度溶剂萃取协会（SEA）数据显示，印度3月棕榈油进口量为485354吨，低于2月的497824吨；豆油进口量为218604吨，2月为172936吨；葵花籽油进口量为445723吨，2月为297092吨。印尼3月植物油进口总量为114.97万吨，高于2月的96.79万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应将逐渐宽松 根据海关总署数据，海关总署：3月中国棕榈油进口16万吨，同比下滑58%；1-3月累计进口55万吨，同比下滑45.3%。因进口利润深度倒挂，国内棕榈油买船持续偏少，预计4月到港量也仅10万吨左右，5月约35万吨。但是开斋节后产地棕榈油报价快速下跌，国内远月买船增加，预计供应将在二季度回升。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：棕榈油库存拐点将至 豆油供应预计逐渐宽松，库存预计缓慢回升；棕榈油供应依旧偏少，需求疲软，库存持续回落，但拐点预计出现在5月末；二季度菜籽大量到港，菜油供应增加，库存维持高位。