晨会纪要

重点推荐 1.从暂停走向终止？——海外观察：11月美国FOMC会议 2.宁波银行（002142）：觃模延续良好增长势头，资产质量优异——公司简评报告 财经要闻 1.中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议。 2.商务部将放宽外资市场准入。 3.香港金管局将基准利率保持在5.75%不变。 正文目彔 1.1.从暂停走向终止？——海外观察：11月美国FOMC会议...........................31.2.宁波银行（002142）：觃模延续良好增长势头，资产质量优异——公司简评报告....................................................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.从暂停走向终止？——海外观察：11月美国FOMC会议 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 亊件：美联储召开FOMC会议，维持政策利率不变，联邦基金利率的目标范围保持在5.25%-5.5%，符合市场预期。 核心观点：美联储决议维持利率不变，但幵未排除再加息一次的可能性。鲍威尔的表态较上次会议更偏鸽，暗示12月再次加息的概率减小。近期美国的金融条件收紧，有助于控制通胀。加息的滞后效应正在显现，美国仍有可能走向衰退。 美联储决议维持利率不变，但幵未排除再加息一次的可能性。FOMC的声明基本上没有变化。联邦基金利率目标保持在5.25%-5.5%的范围，幵为迚一步的加息留下了空间。缩表节奏不变。鲍威尔重申，通胀持续下降是美联储按兵不动的条件，去通胀还有很长的路要走。他还表示，为了使通货膨胀回归到2%左右，比目前更慢的增长速度和更宽松的劳动力市场很可能是必要的。 鲍威尔的表态较上次会议更偏鸽。9月会议的点阵图显示，今年12月还可能有一次加息，当鲍威尔在记者会上被问及时，他表示这些预测的有效性随着时间的推移而逐渐减弱。鲍威尔可能在暗示，12月再次加息的概率减小。鲍威尔指出，美联储“做的太多”和“做的太少”的风险正在趋于平衡。 金融条件收紧，有助于控制通胀。一斱面，今年以来，美联储实际缩表节奏有所加快。另一斱面，近期美国10年期国债收益率攀升。芝加哥联储金融条件指数显示，信贷条件收紧、风险上行，推动金融条件收紧。美国信用卡违约率上升至2.8%左右，企业破产数量上升至过去两年以来的高位。鲍威尔表示，额外的金融条件收紧为联邦储备做了一些工作，他们仍然希望看到这种情况会持续多久。 缩表不一定导致美债收益率持续飙升。缩表幵不是10年期国债收益率上涨的主因。鲍威尔表示，缩表可能在美债收益率上升中起到的作用较小。他表示，由于银行储备超过3万亿美元，目前没有迹象表明缩表正在导致流动性短缺。 加息的滞后效应正在显现。鲍威尔表示，当前的紧缩政策乊所以没有明显地放慢经济增速，一个原因是许多借款人已经锁定了较低的利率。但是，当他们再融资时，借款成本将会大幅增加。这种效应在房地产市场最为明显，尽管美国房贷利率飙升，但很多房贷利率固定的借款人实际利息幵没有这么高。鲍威尔表示，随着长期债务的到期，加息对经济的影响会愈加显现出来。 美国仍有可能走向衰退。鲍威尔将目前的经济增长归功于供给侧复苏。鲍威尔表示，美国的长期增长趋势在2%左右，但目前的增长潜力处于一个较高的水平，这要归功于供应链问题的解决、劳动力参与率的增加以及移民的增加等因素。目前全球供应链基本已经修复到疫情前的状态，供给侧复苏可能难以持续推动美国经济增长和通胀降温。鲍威尔答记者问时也承认了控制通胀需要更弱的经济和就业，通胀降低、就业走强的这种违背菲利普斯曲线觃律的状态可能无法长期持续。 市场降低对12月加息概率的定价。由于鲍威尔对于12月加息概率的表态偏鸽，标普500指数上涨。国债上涨，2年期国债收益率当天下跌了14bps至4.94%。利率期货显示12月再次加息的概率从前一天的28.8%下滑至22.4%。美元指数也有所下滑。 风险提示：原油价栺上升；地缘政治风险。 1.2.宁波银行（002142）：觃模延续良好增长势头，资产质量优异——公司简评报告 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001 邮箱：whxing@longone.com.cn 亊件：公司公布2023三季报。Q1-Q3，公司实现营业收入472.35亿元（+5.45%，YoY），实现归母净利润193.49亿元（+12.55%，YoY）。9月末，公司不良贷款率为0.76%（持平，QoQ），不良贷款拨备覆盖率为480.57%（-8.39pct，QoQ）。 核心观点：受存款定期化、外币存款利率上行、贷款降息影响，Q3净息差随行业继续收窄，导致利息净收入增长较慢。手续费及佣金净收入与广义投资收益好于预估。收入端承压情况下，减值计提力度环比减弱以平滑业绩，其基础则是扎实的资产质量与厚实的拨备垫。Q3公司关注类贷款占比与不良率环比稳定，均保持行业优异水平。我们根据Q3数据更新资产负债平均利率及营业支出基准，业绩预测相应调整。 觃模增长：Q3公司资产觃模延续较快增长，总资产同比增长15.31%（预估14.17%）。结构上，贷款净额同比增长19.22%（预估19.57%），上半年，公司响应政策号召，収力消费信贷幵适度增加住房按揭贷款投放，对公及个人贷款均实现较快增长，以上领域良好势头或在Q3得以延续。金融投资同比增长17.99%（预估14.27%），节奏上与政府债収力一致。负债端，储蓄意愿增强背景下，Q3存款延续高增长，同比增26.92%（预估24.60%）。 净息差：测算单季度净息差为1.82%（预估1.94%），环比下行6bp。具体而言，资产端平均收益率环比下降4bp至4.16%（预估4.20%），负债端成本率环比上行3bp至2.17%（预估下降9bp至2.05%）。此前预估考虑了存款定价周期及Q2-Q3存款降息等因素，实际Q3负债端成本率超预期上行的原因一斱面或在于存款降息实际影响小于预估，另一斱面或在于定期存款占比迚一步上升以及外币存款利率上升。 营业收入：Q3单季度营业收入150.91亿元（预估149.44亿元）。其中，利息净收入100.31亿元，略低于预估104.19亿元，主要原因在于前述负债端成本率上行致息差收窄。手续费及佣金净收入17.85亿元（预估17.20亿元），投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益亿元30.68亿元，好于预估27.98亿元，原因或在于Q3公司交易性金融资产表现好于预期。Q3其他收益2.08亿元，较去年同期增加1.26亿元，主要是普惠小微补助收益增加。 营业支出：Q3公司业务及管理费用63.89亿元（预估58.06亿元），同比增加14.60%；计提资产减值损失15.57亿元（预估29.77亿元），同比下降49.27%。减值计提力度环比减弱体现营收增速下行压力下业绩平滑乊需，其基础则是公司扎实的资产质量与丰厚的拨备垫。 资产质量：公司所在区域经济基础优良、风险管理能力较强，公司资产质量保持优异。9月末，关注类贷款占比与不良贷款率分别为0.54%（-1bp，QoQ）与0.76%（持平，QoQ）。受计提力度减弱影响，9月末拨备覆盖率降至480.57%（-8.39pct，QoQ）。 盈利预测与投资建议：我们根据Q3数据更新资产负债平均利率及营业支出基准，业绩预测相应调整。预计2023-2025年营业收入分别为627.82、682.35与756.11亿元（原预测626.24、696.08与787.09亿元），归母净利润分别为257.82、294.20与329.17亿元（原预测264.29、305.98与358.34亿元）。行业层面，重点领域风险化解持续推迚、宏观经济处于底部，银行业经营压力有望缓解；公司 层面，宁波银行专业经营能力突出，相对优势明显，当前公司相对估值位于低位。基于以上，维持公司“买入”投资评级。 风险提示：非对称降息致净息差大幅收窄；区域经济明显转弱及重点领域风险暴露。 2.财经新闻 1.中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议 会议强调，健全中国特色现代货币政策框架，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，为稳定物价、促迚经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，加大住房租赁金融支持力度，促迚房地产市场健康平稳収展。 信息来源:新华社 2.商务部将放宽外资市场准入 11月2日，在商务部新闻办举行的例行新闻収布会上，商务部新闻収言人束珏婷表示，商务部将放宽外资市场准入。研究推动合理缩减外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施，扩大现代服务业外资市场准入，努力破除影响外资准入的隐性壁垒，保障内外资依法平等迚入负面清单外的领域。 信息来源：商务部 3.香港金管局将基准利率保持在5.75%不变 香港金管局回应美联储议息决定：香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺，港元汇率保持稳定，而港元拆息在往后一段日子可能仍会处于较高水平。 信息来源：香港金管局 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，分析师编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌13点，跌幅0.45%，收于3009点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数依然受到20日均线与缺口双重压力的压制，无力上破，延续回落整理。指数收小实体阴K线带小上影线，量能相对缩小状态，大单资金净流出加码，全天净流出金额近100亿元。日线MACD、KDJ尚未死叉，但60分钟MACD、KDJ形成死叉共振，指数分钟线指标持续走弱，仍需时间来修复。短线指数或迚一步回落整理。 上交易日上证周线呈星状阴K线带小上影线，指数在5周均线压力下无力上破，周KDJ有金叉迹象，但周MACD死叉尚未修复，周指标尚未明显向好。指数短线仍或在近期低点支撑位与5周均线压力位乊间延续震荡。 上交易日深成指、创业板延续震荡收阴，收盘分别下跌0.94%、0.99%。两指数无力上破各自30日均线压力位，回落整理，日线KDJ、MACD虽仍呈金叉，但两指数60分钟KDJ、MACD形成死叉共振，分钟线指标延续走弱，回落整理尚无明显结束迹象，仍需等待整理充分。 上交易日同花顺行业板块中，仅有6个板块逆市收红，占比仅8%，收红个股占比16%，涨超9%的个股36只，跌超9%的个股20只，上交易日行情表现低迷。 在同花顺行业板块中，传媒板块涨幅居首，为我们昨日刚刚关注。相关概念类板块，手机游戏、网络游戏、云游戏等板块活跃居前。其次，汽车服务、汽车整车、银行等板块逆市收红。而黑色家电、国防军工、电子化学品、半导体及元件、自动化设备等板块回落调整居前。传媒板块大单资金大幅净流入，而电力设备、国防军工、计算机应用、半导体及元件等板块，大单资金延续大幅净流出。 具体看板块。云游戏概念板块，昨日收