非药品产品营收快速增长，线上线下联合赋能销售

公司发布的2023年三季报显示，从2023年第一季度至第三季度，公司实现了128.13亿元的总收入，同比增长6.55%，归属于母公司股东的净利润为6.86亿元，同比增长1.26%，扣除非经常性损益后的净利润为6.79亿元，同比增长4.85%。整体而言，虽然业绩保持了稳定增长，但第三季度的利润端出现了一定程度的短期波动。

在业务布局方面，公司积极拓展大健康产业，通过调整在营品类，引入美妆、个护、婴幼儿配方乳粉、功效性药食同源性食品以及具有大健康属性的日化家清类产品，以扩大业务范围并增强市场竞争力。具体来看，2023年第三季度，非药品类产品实现营业收入12.31亿元，同比增长7.64%，其中美妆及个护业务销售增长尤为显著，达到了2.5亿元，同比增长19.58%。

在销售渠道上，公司采取线上线下双管齐下的策略。在线上，以O2O业务为核心，公司积极发展电商新零售业务，2023年前三个季度，公司新零售总销售额达到5.99亿元，其中O2O业务销售额为4.83亿元。线下则通过拓展直营门店网络，截至2023年第三季度末，公司拥有10008家直营门店，相比年初增加了802家。其中，慢病门店1231家、特病门店329家、双通道资格门店213家、门诊统筹门店735家。

基于对公司业绩增长潜力和行业发展趋势的分析，考虑到行业集中度提升和处方外流加速的趋势，预计公司2023年至2025年的净利润分别将达到10.2亿元、12.1亿元和14.2亿元，维持“买入”评级。同时，也提醒关注可能存在的风险，如门店扩张速度不及预期、处方外流进展低于预期以及行业监管政策变化带来的不确定性。

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