Tempus（TEM.O）：产品迭代驱动营收激增，AI赋能研发强化医疗技术壁垒

Tempus（TEM.O）在2025年第二季度实现营收3.146亿美元，同比增长89.6%，环比增长23.0%，其中基因组学业务营收达2.418亿美元，同比增长115.3%，占比近八成；数据与服务业务营收7280万美元，同比增长35.7%，环比增长17.5%。GAAP毛利率为62.0%，调整后毛利率62.8%，GAAP净亏损收窄至4284.3万美元，同比下降92.2%，调整后净亏损同比缩窄82.1%。

AI赋能方面，Tempus自主开发的HRD和IPS算法已支持700+同行评审文章、180+学术会议报告，TempusOne™生成式AI临床助手和Tempus TRM液体活检算法已落地应用，与阿斯利康合作的模型已启动预训练，计划2026年初发布V1版本。

技术与产品壁垒方面，Tempus Next™护理路径智能平台已成功应用于乳腺癌诊疗，与Personalis合作将结直肠癌纳入NeXT Personal®MRD合作框架，Tempus One™生成式AI临床助手集成至电子健康记录系统，Tempus治疗与疗效监测（TRM）液体活检检测方法已推出，数据库涵盖约11亿份医疗文档，关联临床与分子数据规模超过350 PB。

投资建议方面，公司通过平衡扩大营收和成本控制实现大幅减亏，基因组学服务和数据与服务作为核心业务持续向好，有望带动公司扭亏为盈。未来公司将凭借“AI+精准医疗”的差异化竞争优势，持续推进肿瘤多模态基础模型研发，并通过持续加码AI临床工具的开发，构建人工智能与医疗的技术生态。预计公司处于规模增长与大幅减亏的良性发展阶段，有望在未来实现扭亏为盈和持续的毛利率提升。

风险提示包括市场竞争加剧、商业合作的持续性挑战、数据库的内容真实性难以保证。