2023年三季报点评：业绩符合预告，关注小游戏表现

业绩符合预告，关注小游戏表现 挖掘价值投资成长 2023年11月02日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：潘琪电话：021-23586487 ◆公司发布2023年三季报。2023Q1-3公司实现营收120.43亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润21.92亿元，同比下滑2.85%；实现扣非归母净利润20.78亿元，同比下滑6.01%。其中Q3单季度公司实现营收42.82亿元，同比增长19.42%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长72.06%；实现扣非归母净利润9.62亿元，同比增长69.64%。 ◆新产品业绩释放，老产品活力依旧。公司Q2业绩承压主系《凡人修仙传：人界篇》等新产品上线，公司加大推广投放，利润率下降。Q3新产品陆续进入稳定增长期，为公司贡献收入及利润增量。此外，公司坚持精细化运营，存量产品表现稳健，不断夯实公司业绩基本盘。展望未来，公司持续深化多元化产品布局，产品储备充足。公司自研古风MMORPG《扶摇一梦》将于11月定档公测，其他产品如《空之勇者》、《龙与爱丽丝》、《失落之门：序章》等预计将在未来季度陆续发行。 ◆海外领先地位稳固，前瞻布局小游戏。公司自2012年便布局海外市场，贯彻“因地制宜”策略，已稳居中国游戏出海厂商第一梯队。公司海外业务表现稳健，据SensorTower数据显示，7-9月，公司在中国 手 游 发 行 商 全 球 收 入 分 别 排 名#4/#5/#6； 公 司 重 点 产 品《Puzzles&Survival》在出海手游收入榜分别排名#5/#6/#6。公司在也顺应行业发展趋势，布局小游戏，6月代理发行的《寻道大千》表现出众，在微信小游戏畅销榜稳居第一。公司现有游戏储备中也有数款小游戏待发，有望后续陆续上线，助力公司拓展小游戏赛道。 《新游买量致短期承压，Q3利润释放可期》2023.09.04 《基本盘表现稳健，出海再创佳绩》2023.05.16 《发行壁垒坚固，研发厚积薄发，拓展全球蓝海》2022.12.29 《短期承压为产品排期影响，关注储备游戏上新表现》2022.11.01 【投资建议】 ◆公司坚持“精品化、多元化、全球化”战略，业务持续发力，新品利润逐步释放。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2023-25年公司实现营收191.0/215.9/236.1亿元，实现归母净利润33.5/39.4/44.3亿元，EPS分别为1.51/1.78/2.00元/每股，对应PE14/12/10倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 ◆新游表现不及预期◆行业竞争加剧◆政策监管趋严 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。