2023年业绩预告点评：经营利润符合预期，会员业务超预期，建议关注24年招商回暖及剧集表现

公司业绩与市场表现概览

业绩预告

• 2023年业绩：公司预计全年营收超143亿元，同比增长4.5%；归母净利润在32.8亿至38.8亿之间，同比增长75.94%至108.12%。
• 第四季度表现：Q4营收预计超42亿元，环比、同比增幅均超过20%，整体收入略超出预期，经营利润符合预期。

主要业务亮点

• 广告业务回暖：Q4广告收入预计同比增长18%，全年广告收入预计35亿以上，降幅收窄至12%以内，主要得益于宏观经济回暖。
• 会员业务超预期：Q4会员收入预计同比增长33%，全年会员收入预计43亿以上，年末有效会员规模达6653万，增长主要源于移动芒果卡、淘宝88VIP合作等B端渠道的成功拓展。
• 运营商业务稳定：全年营收预计27亿以上，同比增长10%。
• 内容电商与剧本杀布局：小芒电商GMV突破100亿，自营品牌“南波万”GMV超2.7亿；微短剧布局有望贡献新增量。

税务影响与财务调整

• 所得税影响：预计自24年起，受企业所得税优惠政策变化影响，所得税税率为15%。23年确认递延所得税资产14-18亿，增加表观利润，但扣除此影响，业绩符合预期。

2024年展望

• 内容储备：预计2024年有超100档综艺和超过80部剧集上线，综艺和剧集储备丰富，涵盖经典综N代作品和多品类剧集，期待招商回暖与剧集突破。
• 会员拉动：加大剧集投入，提升质量与数量，重磅作品如《国色芳华》《水龙吟》等，预计对会员有效拉动。
• 新业务探索：持续布局内容电商和剧本杀领域，寻求新增量。

投资建议

• 估值与评级：作为稀缺的国企长视频平台，核心业务稳健，新业务探索积极，维持“推荐”评级，目标价35.4元/股。
• 风险提示：内容上线后的播出情况、政策监管变化、项目上线节奏的不确定性为潜在风险点。