港股通量化30组合月报：10月港股市场成交额创2020年来新低，组合超额收益4.0%

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 2023年11月02日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 港股通量化30组合月报：10月港股市场成交额创2020年来新低，组合超额收益4.0% ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场10月概览：港股市场持续下行，交易活跃度续创2020年以来新低 10月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.91%和-4.12%。 港股市场成交活跃度持续回落。10月港股通日均成交额510.63亿港元，较9月日均成交额589.56亿港元下降了13.39%，港股日均成交额585.77亿港元，较9月日均成交额682.28亿港元下降了14.14%。  港股通成分股资金流分析：10月南下资金持续大额净流入 10月南下资金持续大额净流入，月净流入额约231.6亿港元。 南下资金：净流入占比较高的行业为国防军工、煤炭、建筑材料、美容护理、医药生物，净流出占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、食品饮料、房地产、石油石化。 银行系：净流入占比较高的行业为商贸零售、传媒、综合、石油石化、汽车，净流出占比较高的行业为美容护理、建筑材料、钢铁、有色金属、环保。 券商系：净流入占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、石油石化、建筑材料、基础化工，净流出占比较高的行业为国防军工、煤炭、商贸零售、电力设备、美容护理。 银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-21.78%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-15.54%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-2.97%。  港股通量化30组合的10月绩效：组合超额收益4.0% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合。 2023年10月，港股通量化30组合的收益率为-0.01%，恒生指数的收益率为-3.92%，恒生科技指数的收益率为-4.12%，组合超额收益率4.01%。 从全区间来看（2015.1~2023.10），港股通量化30组合的年化收益率7.0%（基准为-0.9%），收益波动比0.33（基准为-0.04）。  港股通量化30组合的11月持仓：整体持仓较为均衡 2023年11月的港股通量化30组合见表3所示。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 港股市场10月概览：港股市场持续下行，交易活跃度续创2020年以来新低 ................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：10月南下资金持续大额净流入 ................................................................................................ 3 3、 港股通量化30组合的10月绩效：组合超额收益率4.0% ................................................................................................... 5 4、 港股通量化30组合的11月持仓：整体持仓较为均衡 ......................................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 10月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.91%和-4.12% ................................................ 3 图2： 10月港股市场成交活跃度持续回落，港股通成分股日均成交额环比下降了13.39% .................................................. 3 图3： 10月两市港股通净流入金额231.6亿港元 ........................................................................................................................ 3 图4： 南下资金10月净流入占比（分行业）：国防军工、煤炭、建筑材料、美容护理、医药生物居前 ............................ 4 图5： 银行系10月净流入占比（分行业）：商贸零售、传媒、综合、石油石化、汽车居前 ................................................ 4 图6： 券商系10月净流入占比（分行业）：农林牧渔、家用电器、石油石化、建筑材料、基础化工居前 ........................ 4 图7： 港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异 ................................................................................. 6 表1： 2023年10月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益-2.97%，大幅跑赢银行系和券商系 .......... 5 表2： 全区间内港股通量化30组合的年化收益率为7.0%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 ......................................... 5 表3： 2023年11月港股通量化30组合明细 ............................................................................................................................... 7 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 港股市场10月概览：港股市场持续下行，交易活跃度续创2020年以来新低 10月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.91%和-4.12%。 港股市场成交活跃度持续回落。10月港股通日均成交额510.63亿港元，较9月日均成交额589.56亿港元下降了13.39%，港股日均成交额585.77亿港元，较9月日均成交额682.28亿港元下降了14.14%。 图1：10月港股市场持续下行。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-3.91%和-4.12% 图2：10月港股市场成交活跃度持续回落，港股通成分股日均成交额环比下降了13.39% 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、 港股通成分股资金流分析：10月南下资金持续大额净流入 10月南下资金持续大额净流入，月净流入额约231.6亿港元。 图3：10月两市港股通净流入金额231.6亿港元 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共546只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 03000600090001200015000180002100024000270003000033000-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10成交净买入(亿港元）累计净买入(右轴：亿港元） 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 9 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为国防军工、煤炭、建筑材料、美容护理、医药生物，净流出占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、食品饮料、房地产、石油石化。 银行系：净流入占比较高的行业为商贸零售、传媒、综合、石油石化、汽车，净流出占比较高的行业为美容护理、建筑材料、钢铁、有色金属、环保。 券商系：净流入占比较高的行业为农林牧渔、家用电器、石油石化、建筑材料、基础化工，净流出占比较高的行业为国防军工、煤炭、商贸零售、电力设备、美容护理。 图4：南下资金10月净流入占比（分行业）：国防军工、煤炭、建筑材料、美容护理、医药生物居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系10月净流入占比（分行业）：商贸零售、传媒、综合、石油石化、汽车居前 图6：券商系10月净流入占比（分行业）：农林牧渔、家用电器、石油石化、建筑材料、基础化工居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-21.78%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-15.54%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-2.97%。 -0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%国防军工煤炭建筑材料美容护理医药生物钢铁环保轻工制造有色金属基础化工电子计算机机械设备交通运输纺织服饰公用事业通信建筑装