2023三季报点评：上游高资本开支助推公司继续成长

公司业绩与估值分析

主要财务表现

• 营收与利润：公司2023年的前三个季度实现了295.07亿元的营收，同比增长21.70%，归母净利润达到22.73亿元，同比增长9.94%。
• 季度表现：第三季度，公司实现归母净利润9.34亿元，同比下降2.89%，扣非净利润9.25亿元，同比下降4.10%。

行业背景与驱动因素

• 油价影响：全球油价的上涨（第三季度布伦特原油价格为86.58美元/桶，较第二季度的78.48美元/桶上涨8.1%）推动了石油服务业的需求增长，特别是钻井平台的作业量和使用率的提升。
• 资本支出增长：全球勘探与开发的资本支出保持较高水平的增长，支持了上游资本开支的增加。

钻井与船舶板块表现

• 作业量增加：在油价上涨的背景下，钻井和船舶板块的作业天数分别达到了4445天和13901天，相较于上一季度有所增长。
• 服务效率提升：油田服务的核心竞争力和创效能力增强，服务作业量继续增加。

市场前景与预测

• 全球趋势：全球经济的改善叠加油价的稳定，促使油气公司加大上游勘探的投资，预计未来两至三年内石油服务业将保持高景气度。
• 国内需求：随着对能源安全的重视，中国对油田服务的需求持续扩大，市场规模有望进一步增长。

风险考量

• 油价波动风险：全球油价的不确定性可能影响公司的盈利能力。
• 资本支出风险：油气公司的资本开支可能低于预期，对公司的业务发展构成挑战。

结论

公司维持了其2023-2025年的盈利预测为0.68、0.81、0.95元，并基于对可比公司的估值给予30倍的市盈率，目标价定为20.17元，评级维持“增持”。业绩增长主要得益于油价的上涨和钻井/船舶板块作业量的增加，以及全球勘探开发资本支出的持续增长。然而，公司也面临油价波动和资本开支低于预期的风险。

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