受益于上游资本开支提升，公司接连签署中东大额合同

核心观点

国信证券发布研报，给予中油工程“优于大市”评级。报告指出，受益于上游资本开支提升，公司接连签署中东大额合同，将巩固和拓展中东地区油气储运工程市场，并对未来4-5年的营业收入和利润总额产生积极影响。

关键数据

• 伊拉克海水输送管道项目：合同金额25.24亿美元（约180.32亿元人民币），工作范围包括建设海水处理设施到各联络站的干线管道、联络站到油田分输站的支线管道及管道附属地面设施等，项目合同期为54个月。
• 阿联酋LNG输送管线项目：合同金额5.13亿美元（约36.88亿元人民币），项目起始于阿布扎比HABSHAN油田气体处理厂至RUWAIS工业区液化天然气厂，包括长约25.8千米的56寸天然气管线、154.7千米的52寸天然气管线，以及伴行光缆（主备）、31处非开挖穿越、3座收发球站和6座阀室，项目达成临时验收的计划工期为36个月。

研究结论

• 中东市场重要性：中东地区是全球能源开发的核心地带，伊拉克和阿联酋未来上游资本开支有望维持高位，为油服行业提供优质市场。
• 业务结构提升：公司接连签署的大额合同将提升业务结构，增强市场竞争力。
• 财务预测：维持预测公司2025-2027年营业收入为899.92/944.92/982.97亿元，归母净利润为7.33/8.23/8.50亿元，EPS为0.13/0.15/0.15元/股，对应当前股价PE为26.10/22.60/22.60X。
• 投资建议：看好公司业务结构提升带来的发展潜力，给予“优于大市”评级。

风险提示

• 能源价格下降导致的资本支出下降
• 地缘政治风险
• 安全生产风险
• 国际贸易摩擦风险