归母净利润同比高增，投资聚焦保障业绩增长

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招商蛇口2023年三季报总结

经营业绩亮点：

• 收入与利润表现：2023年前三季，招商蛇口实现营业收入758.29亿元，虽有15.26%的同比下滑，但归母净利润却实现了27.45%的同比增长至37.69亿元，扣非后归母净利润也同比增长27.47%至29.6亿元，基本每股收益增长44.44%至0.39元/股。

成长驱动因素：

• 投资收益：得益于16亿元的投资净收益，同比增长25.43%，成为净利润增长的主要推动力。
• 少数股东损益：占比从22年的33.46%降至31.80%，大幅下降48.16%，表明公司对净利润的控制力增强。

土地储备与销售表现：

• 土地获取：2023年前三季，招商蛇口获取38宗优质地块，总建筑面积达371万平方米，总金额691亿元，土储量大质优。
• 销售规模：签约销售面积同比增长21.86%至917.64万平方米，签约销售金额同比增长12.25%至2263.09亿元，显示销售增长态势。

资金支持与战略规划：

• 定增募资：成功完成84.99亿元的定增，资金量为84.28亿元（扣除发行费用），为公司高质扩张提供了充足的资金支持。

投资建议与风险提示：

• 增长预测：预计2023-2025年营业收入分别为2243.8亿元、2321.1亿元、2448.6亿元，23-25年PB倍数均为0.7。
• 评级：鉴于公司在开发能力和运营能力的优势，以及融资政策的利好，维持“推荐”评级。
• 风险：包括市场竞争加剧、市场需求变化、资产减值风险及政策变动风险。

综上所述，招商蛇口通过优化土地储备、提升销售规模、增加资金支持，展现了其在市场中的稳健成长潜力，尤其是在当前房地产市场环境下的表现尤为值得关注。