22Q1电动车板块业绩总结：22Q1电动车板块归母净利润同比高增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 22Q1电动车板块归母净利润同比高增 -22Q1电动车板块业绩总结 电力设备与新能源行业 证券研究报告/专题研究报告 2022年5月2日 评级：增持（维持） 分析师：曾彪 执业证书编号：S0740522020001 电话：18817312789 Email：zengbiao@zts.com.cn 联系人：朱柏睿 电话：18075329286 Email：zhubr@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 244 行业总市值(百万元) 5008209 行业流通市值(百万元) [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 宁德时代 409.35 2.4 6.8 11.6 17.3 170.6 59.9 35.3 23.6 0.5 买入 容百科技 93.32 0.5 2.0 4.5 6.7 194.4 46.0 20.8 14.0 0.2 买入 亿纬锂能 65.87 0.9 1.5 2.1 3.4 75.7 43.1 32.0 19.7 0.9 买入 德方纳米 441.90 -0.3 9.0 23.5 28.9 - 49.3 18.8 15.3 0.1 买入 备注：股价选取日期为2022年4月29日 投资要点  22Q1新能源汽车产业链收入同比增长114%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司收入合计1765.1亿元，同比增长114%。其中，增速超过100%的分别为：锂资源板块同比增长275%；锂电池板块同比增长118%；锂电设备板块同比增长116%；结构件板块同比增长110%；电解液板块同比增长100%。  22Q1新能源汽车产业链归母净利润同比增长177%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司归母净利润合计209.3亿元，同比增长177%。其中，锂电池板块归母净利润25.3亿元，同比下降17%。除此之外，其他板块归母净利润均同比提升。钴资源板块同比提升71%；锂资源板块同比提升2151%；锂电设备板块同比提升61%；正极材料同比提升131%；负极材料同比提升90%；电解液板块同比提升353%；隔膜板块同比提升119%；结构件板块同比提升58%。  22Q1新能源汽车产业链收入环比下降2%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源车产业链公司收入总和环比下降2%。其中，钴资源、锂资源、正极、负极、隔膜、结构件板块收入环比增速分别为7%、38%、14%、14%、2%、6%；锂电设备、电解液、锂电池板块收入分别环比下降26%、10%、11%。  22Q1新能源汽车产业链归母净利润环比下降7%。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家新能源汽车产业链公司归母净利润总和环比下降7%。其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件板块归母净利润环比增速分别为80%、36%、21%、52%、5%、15%。钴资源、锂电设备、锂电池板块归母净利润环比分别下降7%、45%、73%。  22Q1新能源汽车产业链净利率环比下降0.7pct。根据WIND数据，22Q1我们选取的35家公司测算新能源汽车产业链净利率为11.9%，环比下降0.7pct。其中，锂资源、正极、负极、电解液、隔膜、结构件环节净利率分别环比提升13.8、1.3、1.2、6.3、0.9、0.7pct；钴资源、锂电设备、锂电池板块净利率分别环比下降1.2、2.5、7.9pct。  投资建议： Q1是锂涨幅最大的季度，Q2开始锂价小幅下滑，六氟、VC、电解液大幅下滑，电池成本有所改善，板块有望迎来盈利拐点。1）电池毛利率拐点已至，推荐宁德时代、派能科技、亿纬锂能，建议关注蔚蓝锂芯；2）符合电化学发展方向的正极、辅材，推荐：德方纳米、容百科技，建议关注天奈科技；3）量的逻辑显著的材料环节，推荐：中科电气、恩捷股份，建议关注星源材质。  风险提示：疫情影响国内新能源车产销；锂价上涨超预期的风险；研报使用信息数据更新不及时的风险；样本选取导致数据无法完整反映行业行业情况的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 22Q1新能源汽车产业链利润同比变动总结 ........................................................ - 3 - 22Q1产业链35家公司收入合计同比+114%，归母净利润合计同比+177%- 3 - 22Q1产业链各环节在建工程和存货均有较明显同比增长........................... - 5 - 22Q1新能源汽车产业链利润环比变动总结 ........................................................ - 6 - 22Q1产业链35家公司收入合计环比-2%，归母净利润合计环比-7.3% ..... - 6 - 22Q1产业链多数环节在建工程环比增长，存货均有较明显环比提升 ........ - 7 - 22Q1国内电车销量维持高景气，动力电池装机同比高增 .................................. - 9 - 22Q1国内新能源汽车销量同比翻倍以上增长 ............................................. - 9 - 22Q1国内动力电池装机高增长，磷酸铁锂装机占比提升......................... - 10 - 投资建议 ............................................................................................................ - 11 - 风险提示 ............................................................................................................ - 11 - 图表1：新能源汽车产业链公司22Q1业绩情况 ................................................ - 4 - 图表2：新能源汽车产业链公司22Q1固定资产和在建工程情况 ....................... - 5 - 图表3：新能源汽车产业链公司22Q1应收账款和存货情况 .............................. - 6 - 图表4：新能源汽车产业链公司22Q1业绩情况 ................................................ - 7 - 图表5：新能源汽车产业链公司22Q1固定资产和在建工程环比变动情况 ........ - 8 - 图表6：新能源汽车产业链公司22Q1应收账款和存货环比变动情况................ - 8 - 图表7：22Q1国内新能源汽车销量同比+139%（中汽协数据） ....................... - 9 - 图表8：22Q1国内新能源乘用车零售销量同比+147%（乘联会数据） ............ - 9 - 图表9：22Q1国内新能源乘用车批发销量同比+145%（乘联会数据） .......... - 10 - 图表10：22Q1国内动力电池装机同比+121% ................................................. - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 22Q1新能源汽车产业链利润同比变动总结 22Q1产业链35家公司收入合计同比+114%，归母净利润合计同比+177%  我们按照钴、锂、设备、正极、负极、电解液、隔膜、结构件、锂电池等9个板块对新能源汽车产业链进行划分，共选取了35家产业链上市公司，包括钴资源4家、锂资源4家、锂电设备4家、正极5家、负极2家、电解液4家、隔膜2家、结构件3家、锂电池7家。  22Q1新能源汽车产业链收入同比增长114%。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家新能源汽车产业链公司收入合计1765.1亿元，同比增长114%。其中，增速超过100%的分别为：锂资源4家公司收入合计146.4亿元，同比增长275%；锂电池7家公司收入合计742.7亿元，同比增长118%；锂电设备4家企业收入合计53.9亿元，同比增长116%；结构件3家公司收入合计38.1亿元，同比增长110%；电解液4家企业收入合计204.2亿元，同比增长100%。其他几个环节增速也在70%以上，分别为：钴资源4家公司收入合计236.1亿元，同比增长93%；正极5家公司收入合计271.2亿元，同比增长95%；负极2家公司收入合计39.9亿元，同比增长93%；隔膜2家公司收入合计32.6亿元，同比增长75%。  22Q1新能源汽车产业链毛利率同比下降0.9pct。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家公司测算新能源汽车产业链毛利率为23.16%，同比下降0.9pct。其中，锂资源、电解液、隔膜三个板块毛利率有提升，22Q1锂资源板块毛利率为70.8%，同比提升38.2pct；电解液板块毛利率为27.6%，同比提升7.9pct；锂电隔膜板块毛利率47.7%，同比提升2.5pct。其他环节22Q1毛利率有下滑，其中钴资源板块毛利率为18.7%，同比下降4.1pct；锂电设备板块毛利率为23.9%，同比下降6.5pct；正极材料毛利率为17.0%，同比下降2.9pct；负极材料毛利率为36.2%，同比下降1.3pct；结构件板块毛利率19.7%，同比下降6.3pct；锂电池板块毛利率14.6%，同比下降9.5%。  22Q1新能源汽车产业链归母净利润同比增长177%。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家新能源汽车产业链公司归母净利润合计209.3亿元，同比增长177%。其中，锂电池板块归母净利润25.3亿元，同比下降17%。除此之外，其他板块归母净利润均同比提升。钴资源板块归母净利润18.8亿，同比提升71%；锂资源板块归母净利润85.4亿，同比提升2151%；锂电设备板块归母净利润3.9亿，同比提升61%；正极材料归母净利润22.1亿，同比提升131%；负极材料归母净利润7.66亿，同比提升90%；电解液归母净利润31.8亿，同比提升353%；隔膜板块归母净利润10.8亿，同比提升119%；结构件板块归母净利润3.5亿，同比提升58%。  22Q1新能源汽车产业链净利率同比提升2.8pct。根据WIND数据，22Q1我们选取的上述35家公司测算新能源汽车产业链净利率为11.9%，同比下降2.8pct。其中，锂资源、正极、电解液、隔膜4个板块净利率有提升，22Q1锂资源板块净利率为58.4%，同比提升48.6pct；正极材料 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 净利率为8.1%，同比提升1.3pct；电解液板块净利率为15.6%，同比提升8.7pct；锂电隔膜板块净利率33.3%，同比提升6.8pct。其他环节22Q1净利率有下滑，其中钴资源板块净利率为8.0%，同比下降1.0pct；锂电设备板块净利率为7.3%，同比下降2.5pct；负极材料净利率为19.2%，同比下降0.3pct；结构件