电池行业锂电板块2023年中报告总结：23H1营收环比高增，归母净利润环比下滑

电池 /行业专题报告 /2023.09.07 请阅读最后一页的重要声明！ 锂电板块2023年中报告总结 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 张一弛 SAC证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 分析师 张磊 SAC证书编号：S0160522120001 zhanglei02@ctsec.com 相关报告 1. 《钠电池成本测算专题：23年或开始具备性价比》 2023-03-16 2. 《钠离子电池行业深度报告：蓄势待发，即将快速成长》 2022-09-24 23H1营收环比高增，归母净利润环比下滑 核心观点 ❖ 23H1收入同比增长22.30%,归母净利润同比减少12.68%。我们根据新能源汽车上中下游产业链，按照锂、钴、设备、正极材料、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、结构件、锂电池、充电桩12大板块对主要企业进行分类汇总。23年H1新能源汽车板块合计收入5772.78亿元，同比增长22.30%，锂电池、锂、充电桩板块收入增速较快；合计归母净利润522.55亿元，同比减少12.68%，锂电池、充电桩、设备、结构件板块归母净利润同比实现正增长；毛利率21.12%，同比减少2.71pct；净利率9.05%，同比减少3.63pct。 ❖ 23H1设备、锂电池、充电桩、结构件板块毛利率呈正增长，铝箔、钴、隔膜、电解液、负极、正极、锂、铜箔板块毛利率呈现下滑状态。各板块分开来看，毛利率呈增长态势的为设备、锂电池、充电桩、结构件行业，23年H1设备板块平均毛利率31.34%，同比增长6.36pct；锂电池板块毛利率19.77%，同比提升2.32pct；充电桩行业23年H1平均毛利率25.02%，平均增长1.29pct；结构件板块毛利率21.46%，同比提升0.59pct。铝箔、钴、隔膜、电解液、负极、正极、锂、铜箔板块毛利率均呈现下滑状态，其中锂、铜箔行业毛利率下滑较多，23年H1平均毛利率分别同比-15.12、-15.53个百分点。 ❖ 23Q2收入同比增长11.85%，归母净利润同比-25.89%。23年2季度新能源汽车板块56家企业营业收入2933.54亿元，同比增长11.85%；归母净利润261.26亿元，同比-25.89%；充电桩、锂电池、结构件、设备、锂、铜箔、负极板块收入同比呈正增长，其中增幅较大的板块包括充电桩（+43.74%）、锂电池（+41.85%）、结构件（+20.03%）。归母净利润同比增长较高的板块主要为：充电桩板块归母净利润4.04亿元，同比增长98.29%；锂电池板块归母净利润128.32亿元，同比增长53.03%；结构件板块归母净利润5.42亿元，同比增长21.32%；设备板块归母净利润8.02亿元，同比增长20.82%。 ❖ 23年H1新能源整车产量同比增长42.40%，动力电池装车量同比增长38.10%。根据中汽协数据，23H1国内新能源汽车产量378.80万辆，同比增长42.40%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，23H1我国动力电池装车量累计152.1GWh，同比增长38.1%。其中三元电池装车量累计48GWh，占总装车量31.6%，同比累计上升5.2%；磷酸铁锂电池装车量累计103.9GWh，占总装车量68.3%，同比累计上升61.5%。 ❖ 投资建议：产业链出清之年，推荐各环节具成本优势的龙头。性价比较高的龙头宁德时代；二线电池建议关注储能占比高、有资源优势的亿纬锂能、中游关注短期盈利恢复的正极湖南裕能；股价、估值底部的隔膜恩捷股份。 -31%-24%-17%-10%-3%5%电池沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 ❖ 风险提示：原材料价格波动风险；新技术产品替代的风险；政策变化风险；产能过剩的风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.06） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300750 宁德时代 10,305.78 234.42 12.92 10.92 15.27 30.46 21.47 15.35 增持 300014 亿纬锂能 1,003.22 49.04 1.84 2.17 3.57 47.77 22.60 13.74 增持 002812 恩捷股份 632.90 64.73 4.48 4.13 5.23 29.31 15.67 12.38 中性 301358 湖南裕能 307.44 40.60 5.29 2.97 3.50 0.00 13.67 11.60 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 cVpNmPfWqUoMvZtQoMsRaQ9R8OmOpPsQmPiNrRyRlOpPuM6MpPzQMYtOsNNZtRxO 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 23年H1新能源汽车板块中报总结 ....................................................................................................... 5 1.1 损益表：23H1收入同比增长22.30%，归母净利润同比减少12.68% ......................................... 5 1.2 资产负债表：23年H1较多领域产能持续扩张 ............................................................................... 7 2 23年Q2新能源汽车板块季报总结 ....................................................................................................... 9 2.1 23年2季度新能源车产业链环比变化 .............................................................................................. 9 2.2 23年2季度新能源汽车产业链同比变化 ........................................................................................ 11 2.3 23Q2各板块毛利率分析 ................................................................................................................... 13 3 23年H1新能源汽车产业链总结 ......................................................................................................... 17 3.1 23年H1新能源整车产量同比增长42.4% ..................................................................................... 17 3.2 23年H1动力电池装车量同比增长38.1% ..................................................................................... 18 4 基金前十大重仓股持仓：环比提升 ..................................................................................................... 18 5 投资建议 ................................................................................................................................................. 20 6 风险提示 ................................................................................................................................................. 20 图1. 新能源产业链56家公司23H1业绩情况 ............................................................................................ 5 图2. 新能源汽车12大板块固定资产及在建工程情况（亿元，%） ....................................................... 8 图3. 新能源汽车12大板块应收账款及应收账款周转天数情况（亿元，天） ....................................... 9 图4. 新能源产业链56家公司23Q2业绩环比情况 .................................................................................. 10 图5. 新能源产业链56家公司23Q2业绩同比情况 .................................................................................. 12 图6. 锂电池板块各公司毛利率水平（%） ............................................................................................... 13 图7. 正极板块各公司毛利率水平（%） ................................................................................................... 13 图8. 负极板块各公司毛利率水平（%） ................................................................................................... 14 图9. 隔膜板块各公司毛利率水平（%） ................................................................................................... 14 图10. 电解液板块各公司毛利率水平（%） ............................................................................................. 15 图11. 结构件板块各公司毛利率水平（%） ............................................................................................. 15 图12. 铜箔板块各公司毛利率水平（%） ...