美容护理双周刊：双十一预售国货表现优异，乐观看待后续表现

双十一国货预售依旧有亮眼表现，乐观看待全平台预售全期数据[Table_Industry]商业贸易 证券研究报告 行业研究 2023年11月1日 本期内容提要: 刘嘉仁社零&美护首席分析师执业编号：S1500522110002联系电话：15000310173邮箱：liujiaren@cindasc.com ➢产品创新洞察：头部品牌尝试通过推新、升级等方式，基于核心单品向系列延伸。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①薇诺娜：推出冻干面膜系列。在明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求，未来光感面膜搭配“修白瓶”有望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，我们认为或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好。 周子莘美护分析师执业编号：S1500522110001联系电话：13276656366邮箱：zhouzixin@cindasc.com 李汶静美护研究助理联系电话：17380152149邮箱：liwenjing@cindasc.com ➢投资建议：医美板块：目前对于未来消费恢复节奏的预期尚不清晰，核心关注具备新题材（新赛道、新适应症）逻辑的优质标的。建议关注布局再生赛道的爱美客、华东医药（以及产品有望于24年获批的江苏吴中），布局重组胶原赛道的锦波生物、巨子生物，以及在当前减重市场热度不断提升背景下，具备减脂塑形相关光电仪器布局或在研的华东医药、复锐医疗科技、伟思医疗。化妆品板块：①若全渠道表现较好有望提升市场对于化妆品β认知，珀莱雅作为板块龙头有望率先受益；②关注享受赛道红利的巨子生物、福瑞达、华熙生物，抖音渠道表现亮眼的上美股份。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 美护板块短期建议关注：爱美客、贝泰妮、锦波生物；长期建议关注：爱美客、贝泰妮、巨子生物、锦波生物、珀莱雅、华东医药、昊海生科。 ➢风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期；品牌舆情风险。 目录 1、双周专题：双十一国货预售依旧有亮眼表现，乐观看待全平台预售全期数据....................42、双周观点：关注当前美护板块的布局机会.................................................................................63、头部品牌护肤品产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带.............................84、公司动态跟踪..............................................................................................................................134.1公司公告......................................................................................................................................135、行业动态跟踪..............................................................................................................................155.1医美行业动态..............................................................................................................................155.2化妆品行业动态...........................................................................................................................156、外资持股变动情况......................................................................................................................176.1美容护理行业外资持股情况.......................................................................................................176.2重点标的外资持股变动...............................................................................................................187、风险因素......................................................................................................................................19 图目录 图1：22-23年双十一天猫美妆行业预售首日品牌成绩单.............................................................4图2：众多国货美妆品牌预售1小时销售实现数倍增长...............................................................4图3：2023年双十一预售首日李佳琦直播间GMV下滑明显.......................................................5图4：薇诺娜继续丰富“冻干面膜”系列产品...................................................................................8图5：珀莱雅双抗水乳霜在功效、成分、肤感、包装多维度升级...............................................8图6：新品宣传强调功效性与试验数据证明...................................................................................9图7：美容护理外资持股比例近期有所下滑（2021.01-2023.10）..............................................17图8：美容护理外资持股比例波动下降（2023.10.16-2023.10.27）............................................17图9：外资持有爱美客比例小幅下降.............................................................................................18图10：外资持有贝泰妮比例小幅上升...........................................................................................18图11：外资持有华熙生物比例小幅上升.......................................................................................18图12：外资持有珀莱雅比例小幅上升...........................................................................................18 表目录 表1：天猫双11预售首日排名前十日系品牌GMV均出现大幅下滑...........................................5表2：部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览...........................................................................9表3：部分头部国货美妆牌近期新品情况一览.............................................................................12 1、双周专题：双十一国货预售依旧有亮眼表现，乐观看待全平台预售全期数据 10月24日天猫渠道预售开启，李佳琦直播间部分美妆品牌GMV出现下滑引发市场对于化妆品行业β减弱的担忧。但从首日天猫预售结果来看，国货表现明显较优，预售首日天猫美妆类目TOP20中国货品牌占10位，相较22年同期增加5个品牌；并且今年或存在以下因素影响：（1）今年天猫渠道流量相对承压，部分渠道（如：抖音）双十一启动日期较天猫提前，或分流部分天猫渠道流量以及消费需求；（2）在消费力偏弱的情况下，购物或更偏保守，消费者倾向于在确认需求后再进行购买而非在首日“双十一氛围”带动之下消费，因此次双十一日销或更为重要，全期数据披露后若有较好表现则有望增强市场对于化妆品β逻辑的信心。 天猫首日预售表现来看，头部国货超越外资登顶TOP1。10月24日，淘宝天猫平台拉开双11预售帷幕，根据天猫官方数据，开售10分钟12个美妆品牌破亿。22年天猫双十一首日预售榜单中，欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛分别排名预售金额前三，第四/第五名分别为薇诺娜/珀莱雅。对比去年国际大牌位居前三，今年珀莱雅凭借受到消费者认可的大单品以及逐渐夯实的品牌登顶；整体来看美妆预售TOP20品牌排名中，国货品牌已占10席，比去年增添5个席位，国货美妆品牌竞争力逐步凸显。 资料来源：天猫，信达证券研发中心 榜单具体来看： ①以珀莱雅为首的国货品牌表现较好，国货品牌加速崛起。天猫平台战报显示，预售开启1小时内，珀莱雅明星单品“红宝石面霜3.0”、“双抗面膜2.0”、“早C晚A”组合分别卖出50w+/27w+/30w+件；预售开启2小时内，珀莱雅销售额就突破10亿元。天猫预售首日，除珀莱雅外，薇诺娜、夸迪继续维持前10表现，可复美以优异增速（开售1小时同比增长超4900%）冲入榜单第11，同时国货品牌优时颜、欧诗漫、瑷尔博士也冲进前20。 ②预售首日日系美妆表现较弱，日本核污水事件的影响或将持续。根据天猫榜单，过往表现较好的日系品牌资生堂、SK-II、CPB已跌出前20名，TOP20中无一日系美妆品牌。青眼情报数据显示，高端/大众日妆品牌在天猫双11预售首日的GMV均出现大幅下滑，SK-II下滑高