2023年三季报点评：成本下降景气回升，三季度扭亏为盈

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温氏股份业绩与业务分析

业绩总结：

• 2023年前三季度：温氏股份实现营业收入646.89亿元，同比增长15.80%，但归属于上市公司股东的净利润录得亏损45.30亿元。
• 第三季度表现：净利润为1.59亿元，虽然同比大幅下降96.22%，但较前两个季度实现了扭亏为盈。

业务亮点与策略：

• 生猪板块：第三季度，温氏股份销售肉猪654万头，同比增加48%。肉猪养殖综合成本降至8.1元/斤，环比下降0.4元/斤。预计四季度成本将进一步下降，得益于前期原料价格和猪苗成本的逐月下滑。
• 禽类板块：三季度销售肉鸡3.1亿只，成本降至6.6元/斤，环比下降0.4元/斤。受益于传统旺季和价格上涨，获得合理收益。
• 产能与成本控制：能繁母猪数量稳步增长，计划年底增加至160万头以上。猪业生产效率与出栏量持续优化，助力成本降低与效率提升。

市场趋势与预测：

• 生猪市场：全国能繁母猪存栏量稳定在103.4%的绿色合理区域上线，连续9个月去化，预示着养殖景气度有望反转。
• 黄鸡市场：产能去化提供支撑，父母代存栏处于低位，雏鸡销售价格偏低，预计在疫情控制后，黄鸡供需缺口将推动价格上涨。

盈利预测与投资建议：

• 预计2023-2025年EPS分别为-0.29元、1.82元、3.05元，对应动态PE分别为-、10、6倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 产能释放风险：可能因市场环境变化导致产能释放不达预期。
• 需求不足风险：下游市场需求可能未如预期强劲。
• 疫情风险：养殖端可能遭遇突发疫情事件。