下游需求弱，公司Q3业绩承压

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公司经营概览

财务表现

• 2023年三季报：公司实现营业收入28.29亿元，同比下降8.63%；归母净利润0.86亿元，同比下降58.50%。
• 2023Q3：营收8.54亿元，同比下降10.79%，环比下降11.78%；归母净利润488万元，同比下降90.30%，环比下降78.37%。

主要影响因素

• 市场需求减弱：下游需求疲软导致收入下滑。
• 其他收益减少：以及研发费用增长共同作用于利润端，使得利润承压。

经营业绩分析

• 毛利率与净利率：
  • 2023Q1-Q3：毛利率18.06%，净利率3.47%。
  • 2023Q3：毛利率17.41%，净利润率1.09%。
• 期间费用率：2023Q3期间费用率为17.24%，同比增长1.82pp，环比增长0.52pp。

研发与战略布局

• 研发投入增长：销售、管理及研发费用均有所上升。
• 产品线扩展：通过定增项目，规划新增235台齿轮机床产能，预计新增收入7.47亿元。
• 零部件布局：计划扩充乘用车零部件、丝杠导轨及精密复杂刀具产能，以增强业绩弹性。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.87亿元、2.45亿元、3.37亿元。
• 增长预期：未来三年净利润复合增长率预计为7%。
• 评级：基于国产齿轮机床龙头地位及助力高档数控机床国产替代的战略定位，维持“持有”评级。

风险提示

• 市场风险：下游行业周期性波动。
• 竞争风险：市场竞争加剧。
• 技术风险：技术升级迭代不确定性。
• 产能风险：定增扩产可能未达预期目标。