公司信息更新报告：景气度迎拐点毛利率再提升，新品有望加速普及

《银都股份》

银都股份，代码603277.SH，近期发布三季报，2023年收入20.57亿元，同比增长-2.93%，归母净利润4.07亿元，同比增长9.76%，扣非归母净利润3.97亿元，同比增长18.32%。其中，第三季度收入7.25亿元，同比增长5.45%，净利润1.38亿元，同比增长47.88%，扣非净利润1.35亿元，同比增长56.47%。

公司景气度明显回暖，2023年收入虽略有下滑，但2023Q3实现收入同比转正，商用餐厨设备收入增长，尤其是新品智能薯条机和万能蒸烤箱有望加速普及。公司维持2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别达到5.48亿、6.59亿和8.14亿，年增长率分别为22.0%、20.4%和23.4%。

成本端，海运费下降，原材料成本降低，导致2023Q3毛利率大幅改善至44.37%，环比回升3.15个百分点，恢复至疫情前水平。若剔除汇兑收益影响，经营利润率环比提升3.75个百分点，显示出公司盈利能力显著增强。

下游需求端，美国食品服务和饮吧零售额持续增长，中国冷藏箱、冷冻箱等制冷设备出口额也呈现增长趋势，表明海外市场需求复苏。美国劳工市场紧张，餐厅自动化革新加速，公司新品有望受益于此。

财务层面，销售、管理、研发费用率持续优化，三费合计占收入比例连续三个季度下降，经营效率提升。资产负债表稳健，资本结构良好，财务健康。

风险方面，新产品市场推广进度、海运价和原材料价格上涨等需关注。

综上所述，银都股份在景气度拐点下展现出强劲的增长动力，新品放量和餐饮智能化机遇带来新增长点，维持“买入”评级。

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