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《盐津铺子(002847)：快速成长的零食领军企业，竞争优势持续积累》
盐津铺子(002847)在2023年实现了稳健的增长，全年营业收入达到30.05亿元，同比增长52.54%，归母净利润为3.96亿元，同比增长81.07%，扣非归母净利润为3.76亿元，同比增长95.03%。其中，第三季度表现尤为突出，实现营收11.11亿元，同比增长46.17%，归母净利润1.50亿元，同比增长67.28%，扣非归母净利润1.45亿元，同比增长82.89%。
公司主要通过多渠道、多品类的快速发展，推动了规模的快速扩张。聚焦于辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻、鹌鹑蛋以及果干七大核心品类，实现了全规格的产品发展，包括优势散装、定量装、小商品以及量贩装，以满足不同场景下的消费者需求。在渠道方面，除了保持原有KA、AB类超市的优势外，公司积极拓展电商、零食量贩店、CVS、校园店等新兴渠道，与热门零食品牌深度合作，通过抖音等平台的推广，提升了品牌影响力和渠道势能。此外，公司还推出了鹌鹑蛋等新产品，取得了爆发式的增长。
在成本控制和费用管理方面，尽管原材料价格波动影响了毛利率，但公司通过优化产品结构和渠道布局，成功降低了销售费用率，从而提高了整体盈利能力。前三季度净利率提升至13.2%，单季度净利率也达到了13.5%。
展望未来，盐津铺子作为快速成长的零食领军企业，持续积累的竞争优势将助力其在休闲零食行业中脱颖而出。公司已成功转型为“产品+渠道”的双轮驱动模式，凭借强大的供应链管理和敏锐的行业洞察力，有望进一步提升长期竞争力。鉴于最新的业绩表现和增长潜力，我们维持公司“买入”评级，预计2023-2025年的营收将达到40.28亿元、50.30亿元、60.95亿元，每股收益预测也相应上调，对应收盘价PE分别为30倍、23倍、18倍。
