公司事件点评报告：三季度业绩同比改善，技术创新+中高端CIS量产成长可期

三季度业绩同比改善，技术创新+中高端CIS量产成长可期 —格科微（688728.SH）公司事件点评报告 事件 增持(首次) 分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn分析师：吕卓阳S1050523060001luzy@cfsc.com.cn 格科微发布2023年第三季度报告：2023年前三季度，公司实现营收32.45亿元，同比减少29.01%；实现归母净利润0.50亿元，同比减少91.05%。经计算，2023年Q3单季度，公 司 实 现 营 收12.93亿 元 ， 同 比 增 长1.30%， 环 比 增 长17.69%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长73.67%，环比减少31.79%。 投资要点 ▌前三季度业绩承压，2023Q3收入利润同比改善 受到消费电子市场需求放缓影响，手机行业景气度降低，前三季度公司营收同比下降29%至32.45亿元；同时，产品价格竞争加剧，毛利率有所下降，前三季度归母净利润同比减少91.05%。2023Q3单季度来看，公司营收和归母净利润同比增速自2022年Q1以来首次转正，分别同比增长1.30%、73.67%，盈利能力大幅提升。 ▌产品矩阵持续丰富，汽车电子打造第二增长极 随着半导体工厂的建立，公司加快了高端产品的研发速度，2023年前三季度，公司研发费用率为18.35%，同比增长9.54pct。（1）在手机CMOS图像传感器领域，公司已经成功研发出单芯片高像素产品。业内首款支持单帧高动态的1300万像素图像传感器已通过品牌客户验证，即将进入量产阶段；3200万像素传感器产品已实现量产出货；5000万像素产品已研发成功，计划Q4向品牌送样，乐观估计明年获得量产订单。（2）在非手机CMOS图像传感器领域，400万像素产品已导入品牌客户并量产,后续将进一步提升产品规格（3）显示驱动芯片方面，TDDI产品已经获得国际知名手机品牌订单,销售占比将继续提升；AMOLED驱动芯片产品的研发也在积极开展。此外，公司在汽车电子领域持续发力，公司产品在低光下成像效果清晰度以及高温下图像质量稳定程度均有突破，2023年上半年在后装市场实现超过1亿元销售额。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌正式转为Fab-lite模式，供应链优势稳固 今年6月份，公司“12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目”首批产能正式量产，标志着公司经营模式向Fab-lite成功转型，将在加快公司研发速度、保障工艺安全、提升竞争壁垒等方面起到重要作用。此外，公司与三星电子、 中芯国际、Powerchip、SilTerra、SK Hynix、华虹半导体、粤芯半导体等关键委外生产环节的供应商建立了长期稳定的合作关系，具有良好的供应链协调能力。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为54.95、63.52、73.16亿元，EPS分别为0.08、0.14、0.20元，当前股价对应PE分别为235、131、94倍，我们看好公司的技术储备以及业务模式转型，首次覆盖，给予“增持”评级。 ▌风险提示 技术迭代风险，产品研发失败风险，生产经营模式发生变化风险等。 电子组介绍 ▌ 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。